#拾麦种田# 如果企业没有成长性也没有关系，只要企业能产生源源不断的自由现金流，我们也愿意投资。因为伯克希尔公司可以把从这些企业获得的自由现金流重新投入到其他企业再赚取利润。
———巴菲特
网转：自由现金流的两种算法
第一种是最简单的:自由现金流=经营活动现金流净额-资本...
柴孝伟
买进就值，越来越值，时享价值，平常心
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他的全部讨论
#拾麦种田# 聚焦于投资资产的未来生产力。没必要成为全能者，理解自己的所做所为就可以了。
坚持现金流折现的理念，仅仅投资你能估算的企业，忘掉依赖未来价格变动的投机游戏，无疑会错过无数鸡犬升天的牛股，却也能使自己免于成为最后一个出高价的傻瓜。
———巴菲特股东信
“资产的...
#拾麦种田# 如果要花250亿美元买入美国所有农场1%的股权，或者拥有美国所有公寓1%的股权，我会做这笔买卖。而如果要25美元买入所有比特币，我不会买。
因为土地能够生产粮食，公寓能够产生租金，比特币能产生什么呢。
———巴菲特2022年
格雷厄姆理念是“买价按资产折扣”，巴菲特是...
#拾麦种田# 芒格：可口可乐如今的资产是1250亿美元，它的价值每年只要增长8%，2034年就能达到两万亿美元。从现在开始，它的销量只要每年增长6%，到2034年就能达到29200亿瓶。
根据可口可乐以往的销售业绩，这样的增长速度是可以达到的，而且到2034年之后，可口可乐取代白水的空间还很大。
...
#拾麦种田# 我们的首选是通过直接拥有一批可以产生现金，而且资本回报率稳定在平均水平以上的多样化的公司来达到我们的目的。
———巴菲特
现金流，是相对“最可靠”预测押注（赌）未来的方法。因为，一方面公司经营创造现金流可以产生好盈利业绩，好盈利业绩是给人希望的东西，让人觉得...
#拾麦种田# 巴菲特：不管现金来自于一家高风险的企业还是一家安全的企业，也许我该说“所谓的”安全的企业，现金都是一模一样的。
一家能100年不倒闭的自来水公司产生的现金和高科技公司产生的现金都是一样的，如果这家高科技公司能在同期产生现金的话。分析高科技公司可能更难，因此计算完成...
#拾麦种田# 内在价值的定义很简单：它是一家企业在其余下的寿命中，可以产生的现金的折现（自由现金流的折现）。
———巴菲特
这段话被巴菲特学生们推崇的程度大了去了，许多人奉为经典基石。
要深厚理解现金流，要理解公司价值，得先谈谈这段话吧，如果这段话真是真理，那也没什么不...
#拾麦种田# 李嘉诚：我一直认为世界变迁很大，不能因为今天生意做得好，就定型了，只做这种生意。
我有一个习惯，从来都十分在意现金流，所以会有额外资金，可以随时进军别的行业。
记者:现金流可是长江最重要的一环?李:对，是最重要的一环，这许多年来都是。我在1950年开始做生意，要是我...
#拾麦种田# 我对预测和预测毫无用处，他们制造了一种明显精确的错觉，他们越细心，你就越应该担心。
我们从不看预测，但我们非常关心，并且非常深入地看，跟踪记录。
如果一家公司业绩不佳，但前途光明，我们将错失良机。
———巴菲特
重点是对最后一句话的理解。
“如果一家...
#拾麦种田# 我一直认为，对于刚开始起步的投资人来说，应该寻找已经被证明长期成功有效的投资方法，然后依葫芦画瓢照着做就行了。令人吃惊的是，这样做的人实在太少了。
50年前，我在哥伦比亚大学开始学习格雷厄姆教授的证券分析课程。在此之前的10年里，我一直盲目地热衷于分析、买进、卖出股...
#拾麦种田# 我们的目标是寻找估价过低的资产。应该到哪里去找呢?
从具有下列特征的资产着手是个不错的选择:
①鲜为人知或人们一知半解的;
②表面上看基本面有问题的;
③有争议、不合时宜或令人恐慌的;
④被认为不适于“正规”投资组合的;
⑤不被欣赏、不受欢迎和不受追捧...
＃拾麦种田＃ 投资者有两种基本选择:判断证券的内在价值并在价格偏离内在价值时买进或卖出证券，或者将决策完全建立在对未来价格走势预期的基础之上。后者技术分析衰落的部分原因是随机漫步假说的出现，随机漫步假说认为，既往股价走势对于预测未来股价是没有任何帮助的。换言之，价格变动是一个随...
#拾麦种田# 安全边际是价值投资的本质，因为它是区别危险的投机行为和真正的投资行为的关键指标。
安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”。
———格雷厄姆
格雷厄姆一辈子都在重复念经，写了多本股市书籍念经。
为啥叫念经？因为那么多本股市书里...
#拾麦种田# 假设，你算出某个证券每股价值80美元，而你有一个以每股60美元买进的机会。低于实际价值买进的好机会并不是每天都有，所以你应该对出现这样的机会表示欢迎。沃伦·巴菲特称之为“以50美分买价值1美元的东西”。所以你买进了它，感觉自己做得不错。
但是，不要寄希望于马上成功。事...
#拾麦种田# 许多投资者坚持在投资过程中做到精确估值，在一个充满不确定性的世界里精益求精，但问题是，一个公司是不可能被精确估值的。
公布出来的账面价值，收益和现金流说到底都只是根据一套相对严格的标准和实践做出来的合理的会计猜测，它更多的追求一致性而不是为了反映公司的经济价值。...
#拾麦种田# 我们更愿意买入所在行业陷入困境，而不是蒸蒸日上的公司。
比如施多福化学，我在几个月前买入这只股票时，有人说:“你怎么能买这种公司的股票呢?农药生意非常糟糕.…”
我说:是啊，但是这家公司多年来业绩都不错，现在它陷入了困境，因为它盈利不太好，市场说它只值21美元(市场...
#拾麦种田# 人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好，糊涂到家了。
买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。记住，你买的不是股票，而是公司的一部分所有权。
只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了，投资股票就这...
#拾麦种田# 大多数人骨子里倾向于投机或赌博，因此大多数时间股市都是非理性的，容易有过激的股价波动。
即使购买普通股的根本动机属于纯粹的投机性贪婪，人类的本性也会为这一令人讨厌的动机蒙上一层逻辑与理性的面纱。
———格雷厄姆
格雷厄姆为什么一辈子花费精力写了多本股市书籍...
#拾麦种田# 人一辈子做对两件事就可以很富有：寻找什么是有效的，重复它；发现什么是无效的，避免它。我们不需要新的思想，我们只需要正确的重复。
———芒格
许多事情要一分为二的看待吧。
我们在股市实践中，会发觉有些是有效的，有些是长期连续有效的，有些是多人实践百年有效的。...