#拾麦种田# 从根本上说,我们追求的是下跌保护。
股价为10元,每股净资产有15元,这样的股票很安全。以净资产作为衡量标准,可以回避下跌风险,不至于遭受太大的损失。
我们过去寻找股价为净资产一半的公司,要是没有,我们就找股价是净资产三分之二的。
现在我们找的是股价等于净资产的，不...
柴孝伟
买进就值，越来越值，时享价值，平常心
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他的全部讨论
#拾麦种田# 以低于价值的价格买进具有非凡的吸引力。那么，如何在有效市场中寻找便宜货呢?你必须拿出卓越的分析力、洞察力或远见。不过由于其特殊性，很少有人具备这样的能力。
———霍华德.马克斯
股市里的便宜货，实际上并不少见，甚至很多，施洛斯没有什么判断涨跌能力，也没有什么鉴...
#拾麦种田# 比尔·阿克曼曾对我说，传统意义上的价值投资就像看着油漆变干一样乏味，但是我加快了这一进程。我认为这是对积极主义的一个很好定义。当然，我不是那种想永久持有某些股票的人。实际上，投资的难点在于:你总是无法正确把握市场。你能找到市场的错误定价，而这一现象可能在你买入后仍然...
很长时间都在八千多到七千多晃荡吧
#拾麦种田# 在别人都在沮丧地卖出时买入，在别人都在热情地买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。
———邓普顿
“在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，...
#拾麦种田# 在寻找便宜货时需严格遵守纪律，这让价值投资法看起来非常像一种风险规避法。
价格投资者面临的最大挑战就是保持这种所需的纪律。
成为一名价值投资者往往意味着和不同人群站在一起，挑战传统智慧，并反对时下流行的投资风格，它可能是一项非常孤独的任务。
在市场高估期延...
#拾麦种田# 价值投资者总在寻找催化剂事件。因为折价买入拥有潜在价值的资产，正是价值投资者的天性所在，所以通过催化剂事件兑现部分或全部潜在价值, 是创造利润的重要手段。
你还可以通过催化剂事件来降低风险。
“催化剂”能缩短投资期限，这样你就用不着那么依赖未来整体市场的表现。<...
#拾麦种田# 由于为了做到确定和准确，并避免那些信息难以获得的投资机会，多数投资者都没有获得回报。
然而，高不确定性经常伴随着低价格。当不确定性消除的时候，价格可能已经涨上来了。
在没有获得所有信息的情况下所作出的投资决定常常能给投资者获利，同时承担由不确定性所带来的风险...
#拾麦种田# 我相信沃伦(·巴菲特)和查理(·芒格)伟大业绩表现的要素很简单:(a)做了很多不错的投资，(b)重仓投资并持有数十年的相对数量较少的几只大赢家，(c)相对较少的大输家。任何人都不应该期望有--或者期望他们的资金经理有--全部的大赢家而没有输家。
投资者必须接受，成功很可能源于做出...
#拾麦种田# 尽量以折扣价购买资产，而不是购买盈利。
盈利可能在短时间内发生巨大变化，资产通常变化缓慢。
如果购买盈利，就必须对公司有更多深入的了解。
———施洛斯
觉得自己格雷厄姆基本功有些扎实了，实际还不够，几天不学习格派人物，就有些浮躁了。
特别是以“现金流...
#拾麦种田# 我们试着运用泰德·威廉姆斯的纪律。
在他的书《击球的科学》中，泰德解释说，他把击球区分成77个单元，每个单元都有棒球那么大。
他知道，在他的“最佳”击球区挥杆击球，就能打出0.400;在他“最差”的地方，即击球区的低外角，伸手去拿球，就能把他减到0.230。
换言之，...
#拾麦种田# 我有点失虑了，这让我高估了阿里巴巴在未来的回报。阿里巴巴是我犯过最大的错误之一，我被它在中国市场上的地位所吸引，但它始终是个零售商，这在互联网上是个竞争激烈的生意，对每个人来说都不是小菜一碟。
———芒格2023年
芒格为什么在90多岁时还会犯投资错误呢？怎么才能...
#拾麦种田# 李嘉诚2006年在北京期间的一则轶闻。
彼时，李嘉诚在北京东方君悦酒店设宴招待部分长江商学院总裁班学员。这顿饭吃了2万块钱，席毕，李嘉诚自掏腰包买单，并特意强调:“这顿饭是我个人掏钱，不是长江实业或和记黄埔请大家吃饭。”
众人不解:这两者有什么差别?
李嘉诚解释道...
#拾麦种田# 我对企业具体业务完全不懂，在工厂车间里我找个男厕都费劲。我只要知道两样：在竞争中的护城河有多宽？还能涨价吗？
———巴菲特
对于一个企业，我们应该重视它的什么呢。
巴菲特在这里说了他重视的两点：护城河宽度；产品能否再涨价。
涨价，这个很好理解，产品涨价...
#拾麦种田# 我们最擅长的事情就是，当一家大公司暂时陷入困境时，我们要做的事是等它躺在手术台上的那一刻去收购它。
———巴菲特
好好的公司买入不香吗，为什么要买有病要做手术的公司呢，因为要长期持有公司的话，各种状况都会发生，与其买入好公司后发病，不如等公司发病后要做手术时...
#拾麦种田# 成功的投资或成功的投资生涯的基础，是价值。你必须清楚地认识到你想买进的东西的价值。价值包括很多方面，并且有多种考察方法。简单来说，就是账面现金和有形资产价值，公司或资产产生现金流的能力，以及所有这些东西的增值潜力。
为取得卓越的投资结果，你必须对价值有深刻的洞察...
#拾麦种田# 如果企业没有成长性也没有关系，只要企业能产生源源不断的自由现金流，我们也愿意投资。因为伯克希尔公司可以把从这些企业获得的自由现金流重新投入到其他企业再赚取利润。
———巴菲特
网转：自由现金流的两种算法
第一种是最简单的:自由现金流=经营活动现金流净额-资本...
#拾麦种田# 聚焦于投资资产的未来生产力。没必要成为全能者，理解自己的所做所为就可以了。
坚持现金流折现的理念，仅仅投资你能估算的企业，忘掉依赖未来价格变动的投机游戏，无疑会错过无数鸡犬升天的牛股，却也能使自己免于成为最后一个出高价的傻瓜。
———巴菲特股东信
“资产的...
#拾麦种田# 如果要花250亿美元买入美国所有农场1%的股权，或者拥有美国所有公寓1%的股权，我会做这笔买卖。而如果要25美元买入所有比特币，我不会买。
因为土地能够生产粮食，公寓能够产生租金，比特币能产生什么呢。
———巴菲特2022年
格雷厄姆理念是“买价按资产折扣”，巴菲特是...