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重温经典《智慧型股票投资人》

最近又重温了一遍《智慧型股票投资人》，巴菲特是这样形容这本书：我读到《智慧型股票投资人》这本书第一版，是在1950年初，那时我才19岁。当时我就认为这是最好的投资书。现在过了20多年，我依然认为它是最好的投资书。
△《智慧型股票投资人》不同版本
再次阅读感悟更加深刻，摘录其中一...

同花顺因为发布了"2022年92%的股民亏损"，被制裁了。
…
要是我，我就会发布"2022年A股8%的股民赚钱和没有亏损""！
其实还是比较相信同花顺这个数据的，2022年A股走的怎么样，我相信股民心里也有数，或者说近10年，我们的A股走的怎么样，大家也与目共堵，30...

作者：大海论市
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来源：知乎
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一、基础篇
（一）财务会计 唐朝：《网页链接

企业的命、势、能、运

初听“命”“势”“能”“运”这个说法是用于算命。算命，其实就是在预测未来，这与时间套利中的预测未来是一回事。
这是投资有意思的地方，也是很多人觉得投资很玄妙的地方。
“命”“势”“能”“运”这四个维度存在确定性逐级降低的关系。
对于一个人来说，“ 命 ”指的是 内在客观...

如何厘清投资与实业的边界呢？
这里沿着德川家康的答案，从盈利模式的本质出发，提出时间套利与空间套利两种盈利模式来解释。
时间套利指的是，利用某种资产在不同时间点的价格差异，进行的套利行为。比如今天10元买入中国石油，下周11元卖出，就是基于中国石油的股价在本周与下周之间存在...

掌握房地产投资的时机，需要了解经济周期

房地产周期的典型发展过程可以用下面列出的30个步骤来描述，从下面讲述的经济衰退的底部开始。
阶段1~阶段4：衰退
阶段1 ：货币供应增加，包括短期利率在内的货币利率远低于债券收益率（收益率曲线趋陡）。这通常会在经济衰退前的14个月开始发生。
阶段2：当最睿智的投资者注意到经济...

金融泡沫与公众恐慌之间存在着许多共性
每个泡沫都有5组参与者：
（1）最先植入概念的人们；
（2）促进和放大其事的人们；
（3）通过提出最激进的解释来吸引眼球的意见领袖；
（4）数以百万计对此印象深刻的人们；
（5）感觉自己作为强大的精英阶层必须做出反应的人们。

另类投资与经济周期

2001年，富兰克林·爱德华兹和穆斯塔法·卡拉扬发表了一篇研究对冲基金在牛市与熊市中如何表现的文章，他们研究的结论是， 在熊市中真正对投资者有保护作用的对冲基金只有3类：宏观基金、市场中性基金和事件主导型基金。
我们凭直觉能够理解宏观基金在熊市中会有较好的表现，因为基金经理对经...

品牌投资的三条主要逻辑：行业规模与渗透率提升、市占率提升、价格带提升
（1）行业规模、渗透率提升：行业增长可由消费人群的增长或人均消费的增长驱动，渗透率指的是现有消费群体在潜在消费群体中的占比，渗透率提升是品类市场规模增长的重要驱动力。
（2）市占率提升：如果行业原本较为...

投资时考虑问题，你要把四个维度放在一起：
信号还是噪声？趋势还是周期？
同样一件事情，比如美国加息，有的人会把它看成信号，有的人会把它看成噪声；有的人可以把它看成趋势，有的人只是看到一个周期。
在这两个维度下，你再去考虑社会是处于恐慌还是贪婪状态，而最后一个维度是价...

“成长股之父”菲利普·A.费雪给投资者的获利秘诀

寻找优良成长股的15个原则
原则1：这家公司是否拥有一种具备良好市场潜力的产品或服务，使得公司的销售额至少在几年之内能够大幅成长？
原则2：当公司现有的最佳产品的增长潜力已经被挖掘得差不多时，管理层是不是有决心继续开发新产品或新工艺，以便进一步提高总销售额，制造出新的利润增...

上证综合指数是失真的，“十年前三千，十年后三千”之类的网红言论，是不明白指数编制规则造成的。比如，
中石油、中石化及银行股比重过高；
股票分红不做除权处理，视为自然下跌；
新股上市后第11个交易日纳入指数；
不覆盖深圳主板、中小板及创业板企业
等规则漏洞，使上证...

持有上市公司股票，还有一项额外的利润来源，那就是上市公司具备从市场融资的特殊权利。当上市公司以高于净资产的价格向其他股东增发新股，或者按照高于净资产的价格拆分某部分资产独立上市融资，对于原股东而言，新股东的投入导致自己持有的企业每股净资产增加，会提升回报率。
在我国股票市...

巴菲特买入的部分重要公司的估值数据

行业大致分类

我们将不同的行业大致分类如下（表2-1）：
表2-1 行业分类、行业典型及行业特征
我们不需要讲太复杂的经济周期、行业周期和其他理论，投资者只需明确一点：
不同行业的确定性是不同的 。
强周期型行业
从历史来看，都有一个大致冷热轮回的周期，如石油行业的周期约为30年，...

有五个因素可以帮助解释证券分析师为何在预测未来时困难非常大。这五个因素是：
①随机事件的影响；
②公司利用“寻机性会计处理方法”制造出靠不住的财报盈利；
③分析师自身出了错；
④最佳分析师流向销售部门或转而管理投资组合；
⑤研究部门与投资银行部门之间的利益冲突...

中国A股市场行业分类图
这张图把A股市场行业分为四类，分别是：
①“高增长+很稳定”行业，包括消费、医药、医疗、创新药、食品饮料、白酒、家电等行业；
②“高增长+不稳定”行业，包括TMT、5G、互联网、券商、半导体、新能源等行业；
③“低增长+不景气”行业，包括煤炭、纺织、...

“指数成长收益”取决于成份股的盈利能力和市场空间。
从行业特征看，白酒、食品、家电和医药等行业的盈利能力较强（可以使用行业ROE衡量），且具备较强的稳定性。信息技术、人工智能和生物医药等行业市场空间较大，成长性较好，该类行业的市盈率一般维持在较高水平。
“指数分红收益”取...

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