企业盈利将维持弱复苏 供给端，预计2024上半年供给释放压力较大，需求端，国内需求依然不足，预计上市公司2024年业绩修复力度有限，大概率维持弱复苏。
权益市场估值有抬升的基础 股债收益率底部确立，权益性价比高，叠加经济复苏和企业盈利上升，股票市场估值有望抬升，进而带来转债平价抬升...
靳毅思考
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他的全部讨论
1、机构现券成交监控
1.1
谁在买，谁在卖？
1）利率债市场，本周多头集中度有所上行，主要表现为农金社增减持力度增加，本周累计增持利率债864.9亿元，较上周增加1065.4亿元。
2）信用债市场，本周多头集中度有所下行，主要表现为公募基金增持力度减弱，本周分别累计净增持193....
我们认为，2024 年基建投资形势研判考虑以下四个因素：
一、中央加杠杆。考虑到明年经济仍面临一定下行压力，中央财政继续维持 3.8%赤字率水平的可能性较高。
二、地方控杠杆。显性债务方面，我们认为 2024 年地方专项债额度较 2023 年基本持平，即继续维持在 3.8 万亿元的水平。隐形债...
近当前市场面临城投债持续缩量、高收益城投债稀缺、部分高收益主体无法准入的尴尬局面。同时近期二级资本债在经历阶段性调整后，利差进入合适区间；同等级、同期限二级资本债与城投债的利差空间打开。在此情况下，相对于承担城投债过度下沉的风险，配置主体资质整体较优、收益率进入合适区间的二永...
银行表内资金近年来，银行自营对基金的投资规模持续增加，已成为银行持有资管产品的主力类型，主要原因在于，对资管产品、同业业务的监管逐渐加强，公募基金的资产配置相对更透明。
银行表外理财资管产品是银行理财主要的投资对象，投资规模占比普遍在50%以上。而从穿透后的数据来看，公募基...
短期内，从30大中城市商品房成交面积数据来看，11月以来30城楼市成交再度超季节性走弱，其中三线城市地产成交的拖累较为明显。从二手房挂牌价来看，10月中下旬以来二手房挂牌价格环比下行斜率加大，目前尚未明显改善。我们认为，这一迹象也不利于后续楼市成交回暖。
中期来看，2024年上半年房...
本期嘉宾：宏利基金 宏观策略投资部副总经理庄腾飞
嘉宾简介：庄腾飞，现任宏利基金宏观策略投资部副总经理、首席策略师、基金经理，具备13年证券从业、8年投资管理经验，对宏观经济、策略研究及金融、地产行业研究等领域均有深入探究。
访谈时间：2023年11月
投资长期垄断性现金流...
明年市场的两大主线①化债：当前的主要落地政策有两项，一是发行特殊再融资债，二是银行支持地方化债，通过表内贷款置换到期的城投债券及非标。将导致城投债供给缩量。②资本新规：其中对于次级债券风险权重的调整，以及对于银行自营计量公募基金的规定，将导致基金降低二级资本债持仓。
两大...
影响一：对于商业银行实施“穿透法”计量公募基金的影响。对于目前使用“授权基础法”计量公募基金的银行而言，《资本新规》有利于该类银行增加公募基金投资。对于目前使用“穿透法”计量公募基金的银行而言，《资本新规》不利于增加该类银行的公募基金投资。
影响二：对于商业银行选择投资公...
短期城投债短端仍有一定性价比。近期城投债下沉区域主要围绕债务压力相对较高且直接受益于化债政策的区域。我们认为这主要在于两方面，其一，部分高债务风险区域城投债短端定价目前仍相对有一定性价比；其二，从“赎回潮”表现来看，湖南、重庆、广西等债务压力相对较大区域的市级AA和AA（2）城投...
在《立足多资产的收益增强》中，我们曾谈到2022年规模实现逆势增长的“固收+”基金中的“收益增强类”产品，这类产品的净值曲线有所波动，但一直以来的业绩弹性相对更佳。
在本篇，我们将介绍其中另一位代表性基金经理：华泰柏瑞基金的董辰。他凭借周期股底仓和较强的交易能力，在2022年以来...
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“固收+”基金经理档案：
1、“固收+”多产品体系下的投资之道 | 长信基金李家春
2、黄金搭档逆袭背后的故事 | 张翼飞&李君
3、从0到500亿的“固收+”产品打造之路 | 王垠&余芽芳
4、以衍生品优化产品风险收益比 | 华宝基金林昊
5、“画线派”是怎样炼成的...
11月份资金面将得到两方面的资金补充：一是前期特殊再融资债资金下拨，约1万亿元。二是公共财政超支（包括增发国债影响在内），约1万亿元。
资金需求方面，11月份主要是政府债务发行1.1万亿元虹吸流动性，信贷方面影响不大，消耗超储约1000亿元。
结合资金供需情况，我们判断11月份银行...
变动一：“投资级公司”认定趋严，“正式稿”删除对于“金融、建筑工程、航空运输等特殊行业”资产负债率的放松监管。多数非银金融企业未来不能被认定为“投资级公司”，相关债券也无法享受风险权重下调利好。
变动二：“核心市场参与者”认定放宽。券商自营、保险自营被明确纳入“核心市场参...
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债市研究，怎么能没有一个好的数据库傍身？
近期【国海固收·靳毅团队】推出了“数据库大放送”系列活动，粉丝朋友们反响热烈。目前活动已经结束，不过仍有不少朋友联系我们，希望获取数据库资源。
为此，我们特别增加一期【“数据库合集”大放送】，参与方式也是“转发+填写文末问卷”...
2023年三季度，由于境外资金持续大幅流出，股市整体走弱，高股息板块表现相对更佳。而债市方面，8月降息落地，后续“认房不认贷”、存款利率下调等稳增长组合拳推出，导致债市利率出现快速上行。整体而言，股债市场均出现一定调整。
那么，在这样的市场环境下，“固收+”基金规模有何变化？业...
从政府债务供给的角度，我们测算11月、12月份政府债务净融资为10350亿元、10078亿元。供给压力较10月份边际缓解，但单月总量超1万亿，发行扰动可能仍然不小。
从宽信用的角度，我们认为本轮国债增发及其配套信贷，将在2024年拉动基建投资增速1.2至2.2个百分点，拉动2024年GDP0.22至0.40个百分...
当前转债处于周期底部位置 9月之后由于股债双杀，转债出现明显调整，且转债交易情绪低迷。转债百元溢价和百元价格在年内第四次探底，除了权益不景气外，还有债市调整的影响。
转债继续下行空间有限 我们对转债后续行情不悲观，主要有以下几个方面的原因：（1）沪深300的股债收益率比逼近2倍标...
近期报告
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