靳毅思考

靳毅思考

他的全部讨论

机构行为每周跟踪

1、机构现券成交监控
1.1
谁在买,谁在卖?
1)利率债市场,本周空头集中度有所下行,主要表现为城商行净卖出规模减少,本周累计净减持利率债79.8亿元,较上周减少735.7亿元。
2)信用债市场,本周多头集中度明显下行,主要表现为货币基金净买入规模减少,本周累计净增持112.9...

春节后,债市关注4大要点

春节假期后,债市需关注4大要点:
要点一,2024年春节假期出行、消费数据表现较好。根据交通运输部“综合运输春运工作专班”数据,2024年1月26日至2月16日,全社会跨区域人员流动量同比(农历口径、下同)2023年同期增长14.1%,同比2019年同期增长12.9%。据新华社报道,2024年春节假期国内游...

“固收+”基金如何把握债市机会?

2023年四季度,股市整体走弱,其中周期红利板块(煤炭)以及超跌反转的成长类板块(电子)表现相对较优。债市方面,在央行打击资金空转的基调下,2023年11月起资金面持续维持紧平衡的状态,而11月底至年末,中央经济工作会议落地,叠加存款利率调降,债市利率出现快速下行。整体而言,四季度股市出...

转债投资策略全梳理

当前转债处于低位2023年12月以来,权益和转债市场发生一定波动,当前的估值和价格都处于2022年以来的低位,具有配置性价比。我们认为,相比行业轮动,通过转债本身的特性,进行策略择时更加有意义。
转债配置的一些策略我们总结出了如下策略:1)转债打新和配置策略:适用于有股票仓位的基金...

2024年城投债到期压力几何?

2024年城投债到期规模较大,整体含回售到期规模约6万亿,占存量城投债约39%。从到期月份来看,整体呈现前高后低态势,1、3、4月份是集中到期月份。从区域分布来看,江苏、浙江、山东等发债大省2024年城投债到期规模也较大。从各区域2024年城投债到期占存量比来看,天津、内蒙古、云南、甘肃、青海...

春节前后,资金面怎么看?

截至1月28日,距离春节剩余2周时间,或仍有1.2万亿元现金随着居民取现行为从银行间体系流出。相比之下,节前央行降准释放约1万亿元长期流动性,能比较充分地对冲居民取现带来的资金缺口。同时考虑到跨月后,银行资金融出规模通常增加,我们判断节前资金利率中枢(DR007)或不会进一步上行。
...

三大工程,进展如何?

综合来看,房地产“三大工程”中:
①保障房方面,“十四五”保障性租赁住房建设逐渐进入尾声,2024年保障房建设投资同比增量不大。
②“平急两用”基础设施方面,已经做好“平急两用”项目储备的城市,开工进度较快。不过考虑到不少城市目前仍在项目研究、储备阶段,我们预计2024年下半...

城投化债回顾与展望

历史上共有三轮化债,更多是对地方政府隐性债务的化解,重点推进了政府预算管理、举债机制完善、隐债排摸、债务置换等一系列化债工作,基本实现了三个目标。本轮化债内容上类似于首轮化债,形式上类似于第三轮化债。目前,城投化债上半程已见成效,化债进入下半程。
展望后市,我们认为“金融...

机构行为每周跟踪

1、机构现券成交监控
1.1
谁在买,谁在卖?
1)利率债市场,本周多头集中度有所下行,主要表现为券商净增持力度减弱,本周累计净增持利率债63.1亿元,较上周减少579.5亿元。
2)信用债市场,本周空头集中度继续上行,主要表现为券商净减持力度增强,本周累计净减持107.5亿元,...

一季度,利率债供给如何?

2024年一季度利率债供给测算:
①我们测算1-3月份,国债净融资分别为766亿元、2647亿元、672亿元。相较于2023年一季度同期,1月、2月国债净融资有所放大,3月国债净融资有所收窄。
②我们估算2024年1-3月份,新增地方一般债发行规模分别为1002亿元、886亿元、580亿元;新增地方专项债发...

春节前的机构行为有何特征?

各机构行为的特征:春节前,大行的债券净买入规模相对较低,不过,也会受到利率债一级发行量及二级收益率的影响。农金社配债需求较大、净买入规模较高,一般在大量增配短端的同时,在长端做波段。而保险的配债节奏与收益率点位更相关,若收益率下行,则放缓配置节奏。若部分券种存在超调机会,则加...

关注信贷“开门红”

2024年信贷“开门红”,有三个迹象值得关注:
①2023年12月PSL明显扩容,对企业中长期信贷投放会形成比较明显的拉动作用;
②近期基建高频数据有所回暖。若短时间内基建开工高峰来临,相关配套融资放量,也可能推动信贷脉冲式上行,参考2022年三、四季度行情;
③2024年初票据利率...

数说城投债净融资缩量

化债前行不止,城投债净融资明显缩量。2023Q4城投债净融资规模-1012亿元,较2022年同期缩量676亿元。另外,城投债净融资环比缩量加剧,2023年10-12月城投债净融资规模分别为495、-265、-1242亿元;10-11月同比分别减少386、303亿元,12月由于2022年“赎回潮”基数较小,整体同比微增13亿元。其中,...

2024债市机构行为展望

2024年资产荒将延续,机构行为表现也将一定程度上复刻2023年:银行自营稳定配置利率债,其中农金社低买高卖的炒波段操作仍将持续;广义资管负债端扩容,在拉久期上可能更积极;保险在非标压降下仍有欠配压力,增配超长债及5Y信用债。
对债市有何影响?整体来看,对各期限利率债、信用债的需求...

跨年后,资金面怎么看?

2024年1-2月流动性缺口预测分析:①国债发行与资金下拨补充流动性3499亿元;②地方债发行与资金下拨消耗流动性1124亿元;③公共财政净收入消耗流动性5493亿元;④信贷投放带来派生存款增长,消耗超储6683亿元。⑤居民取现需求消耗流动性6837亿元。总体来看,银行间流动性缺口或尚有16638亿元。

存款降息之后,债市如何变化?

从宏观经济的角度,近期部分宏观经济数据边际走弱,确实提升了LPR降息的必要性。然而由于商业银行净息差已经明显收窄,单纯通过MLF、OMO降息促进LPR调降,空间不足,因此还需要伴以存款降息等手段。我们认为,本次存款利率的下调,为2024年初LPR下调打开了空间。
我们测算发现,本次定期存款...

如何获取稳定的下修收益?

转债下修可以创造出更好的投资机会 我们曾在《“资产荒”下转债的一些机会》一文中提到,转债下修后可以提高股性,将原本的高溢价尽可能的抹除,如果能在董事会提案前买入能获得最稳定收益,但是即使我们提出了下修打分系统,在实际操作中仍有较大难度。
持有期间的收益与哪些因素有关 基于历...