1)出海:全球新能源装机增长+电网升级改造/建设大趋势下,海外需求将持续向好(变压器等出口增速超30%);2)网内:网内投资将持续增长,主干网+特高压+配网形成增长合力的公司确定性最强。Q1网内招标项目较少相对平淡,预计Q2将会有明显放量。供给侧,核心原材料价格有上行趋势,考虑到规模化效应+降本增效,预计毛利企稳。