又要减持了

$濮阳惠成(SZ300481)$ 


2月28日发布的可交换债券公告，3月1日上涨1.41%，然后3月2日莫名大跌4.87%，今天还没缓过来，继续阴跌。

如果说是控股股东发行可交换债券导致的大跌，感觉怪怪的，市场滞后一天反应？我觉得不太可能吧，不过我也不知道为什么突然来个大跌。

可交换债券(Exchangeable Bond，简称EB)全称为"可交换他公司股票的债券"，是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。

简单举例解释一下发行可交换债券的意思：奥城实业持有濮阳惠成公司股份数量为 102,858,211 股，约占公司总 股本的 34.70%，然后奥城实业现在要用钱了，手上没有那么多现金，但是有濮阳惠成的股票，咋办呢？

1. 大宗交易
2. 二级市场减持
3. 发行可交换债券

A股大宗交易要求至少30万股或金额200万以上，价格也有一定条件限制，大宗交易对二级市场股价没有直接影响。

二级市场减持就是直接卖股票，卖的数量多的话，会导致股价下跌。所以一般大股东宣布减持就会带来股价的下跌。

发行可交换债券，就是我把手上的一定股票抵押给有资质的机构，机构帮我发行债券，约定一个利息，我把卖债券的钱先收回来用。

买了这个债券的人，有两种选择：

1. 如果买债券的人不想换股票（股票价格相比约定价格还跌了），就拿回本金和利息。

2. 如果买债券的人想换股票（一般是股价涨了，按照约定的条件用债券换取相应的股权），这就类似用约定的价格买入股票。

第2种方式就好比拥有了一个以约定价格购买股票的权利。

一般而言，可交换债券的转股价均高于当前市场价，因此可交换债券实际上为发行人提供了溢价减持子公司股票的机会。


奥城实业没有选择大宗交易，有可能是减持股数少于30万股，或者减持金额小于200万？我觉得奥城实业这次发薪债券筹资的金额怎么也比200万要高。

所以不选大宗交易的原因可能就是觉得：按照大宗交易的条件来设定交易价格，熬成觉得不太划算？

大宗交易的价格规定：有价格涨跌幅限制证券的协议大宗交易的成交价格，在该证券当日涨跌幅限制价格范围内确定。无价格涨跌幅限制证券的协议大宗交易的成交价格，在前收盘价的上下 30%之间确定。


如果筹资金额较大，还不选大宗交易，那么也就不会直接在二级市场抛售了，因为大量抛售只会不断拉低股价，越抛越跌，同样的股票越到后面就只能换来越少的资金。

因此，奥城实业选择发薪可交换债券，可能是觉得持股公司现在的股价不高，直接卖了不划算，大宗交易也不划算。

这样看来，可交换债券约定的转股价可能会略高于现在的股价。因此，我认为：大股东发行可交换债券至少应该算中性消息吧。

以上仅为个人揣测，具体还是要看未来公布的可交换债券约定的条件才能知道，因为购买债券的也不是傻子，你把转股价定得太高，可能就发布出去，你也就筹不到钱了。

本人重仓持有濮阳惠成，目前浮亏，以上解读很有可能是错的。