$天和防务(SZ300397)$ 2019年营收8.68亿，Q4业绩约2.96亿，Q3业绩2.17亿，环比增长36.4%，处于一个快速放量态势，公司利润1.69亿，归属上市公司股东利润0.867亿，等上市公司把华扬和彼奥全资收购后，可以将公司利润全部算入上市公司股东权益，这样推算纯利率约19.5%，也算是科技股里利润较好的了；按照目前的这个增长势头，2020年Q1预计营收4-5个亿，Q2营收6-7个亿，全年应该可以实现25-30亿的营收规模，跟之前的测算数据接近，纯利润估算为5-6亿，给40倍PE，估值应在200-240亿左右，资产重组后股本扩大为2.4*1.05=2.52亿股，今年天和的合理股价应为80-100之间；此种测算方法，风险在于重组失败或者5G建设进度不及预期，请自行评估风险。
另申明：本人持有该股票，此意见为本人自己评估交易体系所用，仅做参考，请勿以此作为交易根据，风险自负。

这个收购对价这么低，这两家公司为什么愿意这么低的价格转让股权呢

天和防务两个子公司，一个是华扬通信，主要生产环形器与隔离器。一个是南京彼奥，主要生产环形器与隔离器的原材料旋磁铁氧体。这样串起来看，天和防务其实是布局了5G基站必要配件环形器的产业链。从业绩快报以及增发股份并购子公司预安来看：
1、2019年华扬通信、南京彼奥半年报共实现营收约2.43亿，净利润约0.53亿。
2、2019年第三季度华扬通信、南京彼奥实现营收约2.22亿，净利润约0.49亿。第三季度是公司5G业务的拐点，单个季度营收与净利润跟上半年两个季度差不多。
3、根据业绩报告，估计2019年第四季度华扬通信、南京彼奥实现营收约2.6亿，净利润约0.57亿。业绩继续快速增长。全年华扬通信、南京彼奥实现营收约7亿，净利润约1.6亿，净利润率约22%。
4、根据广发证券对环形器的空间预测，2020年5G环形器市场为2019年的3倍。保守估计假设华扬通信、南京彼奥2020年业绩翻一倍，营收达到14亿，则净利润有可能达到3亿以上。天和防务的市值空间，就看5G建设力度了。