$宋城演艺(SZ300144)$ #中报点评# @今日话题 2016半年报，340亿市值，40多倍市盈率，六间房面临激烈竞争，景区成长性不足以支撑高市盈率。股息率不足1%。需要继续观察。

收入12亿，利润4亿，利润增长60%，但是净资产收益率微降到7.5%，说明是并购成长。

收入构成：景区增长16%，
旗下杭州宋城景区2.6亿、
三亚千古情景区1.7亿、
丽江千古情景区1亿，
及九寨千古情景区，
六间房5亿。

收购六间房100%股权的收购价格为25亿元。基本上是按照20倍市盈率转让的。

股权结构，宋城集团及关联自然人持股55%。

资产结构，负债6亿，应收应付存货很少，现金等价物17亿，商誉24亿。

扣除六间房上半年的并表收入，实际营收的增长并不高。

对比同行业就知道2季度受天气因素影响，多数景区游客都是微增或是下降，宋城能维持这个成绩不容易

二季度三季度因为杭州即将到来的大事件影响非常大，副增长可能性很大，但我认为这是暂时的，长期来看更多的构成利好，况且这大半年的跌跌不休多少已经有所反应了

如果剔除六间房，但看三大景区的情况基本在20%左右增长，应该是整个旅游业增长都在放缓，公司说三亚影响最严重，但是这也证明公司去年收购六间房的远光和格局，公司已经预料到未来增长会放缓，所以积极开拓新的增长点，也让我们对未来宋城的异地项目、旅游休闲板块和国际板块有了期待，因为管理层的格局  后面要对比看下其它旅游公司的情况 现在也不敢确认三季度就会恢复多些的增长

Q2只增长33%左右，比Q1差太多，我觉得是低于预期。也是预增报告的下面一点。

数据看上去不错哦