$科达利(SZ002850)$ $宁德时代(SZ300750)$
预判公司第一（22）、第二（23）、第三年（24）年度的营收趋势
世界上任何事物只要长期存在，其发展和运行都有一定的规律。把握行业和公司发展规律，研判其收入和利润走势，是投资优质成长股最应该做的事情，也是最难预判的事情。
下面就来研判优秀锂电池结构件公司一科达利的2个股权激励方案（21）、（22），根据以往的执行情况，试图摸清它的发展规律，以及最终预测到它的营收范围。
首先需要说明的是，从来我都是把证券分析师的研报当做侦探小说来看，不在乎看它的结局如何（营收、利润、未来股价预测），而是认真记住研报的基本面事实分析和逻辑推理，有点像阅读柯兰小说《福尔摩斯探案集》，因此，读者大可把我的分析判断当小说同样看待。
一，引用资料、实际或可能结果对比：
21年4月13日公司发行了3个年度（21-23）的股权激励方案（主要分析营收）
1，21年营收目标：21年不低于35亿。
实际结果：44.68亿，多增长28%。
2，21-22年累计不低于75亿元，增长14%。
可能的结果：按照今年（22年）的股权激励目标不低于80亿元，累计结果是不低于124.68亿元，增长约70%。
3，21-23年累计不低于120亿元，增长12.5%。
可能的结果：实际按照现在的股权激励目标22-23年累计不低于180亿元，累计结果不低于224.68亿元，增长50%。

二，引用资料及研判
22年9月24日公司发行了3个年度（22-24）的股权激励方案（主要分析营收和利润）
1，22年营收目标：不低于80亿元。
2，22-23年营收目标：不低于180亿元（增长25%）。
3，22-24年营收目标：不低于300亿元（增长20%）。
分析判断：
首先看第一年，也就是今年（22）：去年（21），实际结果比方案中定的目标高出28%，那么，咱们是否认为今年的实际结果必定如此，即，80*128%=102.4亿元？答案是否定的。因为去年的方案推出是在4月份，离年终生产和销售时间还有8个月，公司推出的方案目标预测肯定保守、存在一定的不确定性，那么，今年推出的方案是在9月24日，离年终也不到3个月时间，确定性大幅增加，而且，按照锂电池及结构件行业通性，公司都是以销定产，提前一个季度排产，因此，两相比较，同比、环比增长率取多少合适呢？
结合前不久卷商电话调研纪要，大概是说，Q3、Q4环比增长30%以上，做的好，不排除50%可能。每年Q3、Q4是锂电池产销旺季，下半年产销加速是肯定的，宁德时代去年上半年锂电池才70Gwh左右，下半年干到125Gwh，H2与H1环比增长约80%。
22年科达利公司Q1、Q2环比增长分别是6%和16%。
21年公司Q1、Q2、Q3、Q4环比增长分别是6%、25%、66%和50%。H2与H1环比增长50%。
因此，结合2个年度的Q和H环比增长率，22年科达利Q3环比合理增长率40%左右，即，预估24.5-25.5亿元。下半年H2与H1环比合理增长率70%左右（注：上半年因受深圳、上海等地疫情管控影响，工厂停产、减产，致使产销量较低），即，营收约33.88*170%=58亿元（注：下半年赶工）。全年约：33.88+58=92亿元。
92亿元与22年股权激励方案目标“不低于80亿元”相比，多15%。与去年（21）“实际结果比方案目标多28%”相比，几乎少1倍（15%Vs28%），因此，“可能结果92亿元比方案目标80亿元多15%”似乎是可以按受的，同时，“4月Vs 9月推出方案”也体现了时间价值与预测准确性。
保守取值范围：88亿元（多10%）-92亿元（多15%）。这与东吴证券、西南证券、天风证券、中信证券等预测基本一致。
作为一个细分领域优秀的龙头公司，产品以销定产是主旋律，甚至本人怀疑公司是否年初已经把全年的订单、排产计划都基本落实了？高度确定性也是他们的特色。

三，23、24年度营收预判
根据21年度股权激励方案营收目标增长率是14%与12.5%。22年度方案营收目标增长率是25%和20%，两相对比，后者的增长率比前者多80%，说明2点：
1，公司在营收基数增大的情况下，年度同比还在加速；
2，公司前几年布局的产业基地，特别是海外欧洲的瑞典、匈牙利、德国基地，经过试产、产能爬坡、达产、满产，将进入产销高速发展期。
基于此，23、24年度同比保持50%+的增长率有问题吗（注：22在21年度之上增长70%）？即，营收135亿元和202亿元？
2022/09/25


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虽然行权条件比较松（营收80/100/120），但111.71的行权价格非常亮眼。$科达利(SZ002850)$ 吃相优雅
@老黑01 @杰里侠 @Redefine-21

下周一估计开盘就110了，以后可能再也见不到110以下的价格