负债率降了5个点，流动负债降了，应收大增，应该是1206家新店部分未结算，静待一季度收获果实。

疫情大背景下，干实体店的能取得如此成绩，实属不易。普通个体户很难扛住

煌上煌年报简评
1，扣非净利润2.5亿，增速33%，挺好的成绩。延续19年的惯例，四季度营收、净利润和净利率都出现了下滑。去年市场对此并没有过度解读，因为现金流和开店数量不至于令人担忧。
2，19年开店速度不错，基本完成了年初目标，增幅19.6%，基本和营收增速相符并略高，说明新店质量还不错，存量老店并没有出现太大问题。今年目标1400家，增幅30%，相当激进，账上现金充裕，能力上没问题。
3，资产质量一如既往的稳健，存货增幅较大，但是情况不错，主要是增加在了原材料方面和粽子上了，卤制品库存随着销量的增长反而略有下降。
4，真真老老这买卖有点姥姥，占用了大量的应收款还下降了毛利率，存货还增加了，这收购不咋地，可能是个隐患，需要关注。
5，现金流和净利润不匹配，少了1个亿，主要原因是新开店等方面支出增加，收到现金27亿，远高于营收的24亿。正是因为新开店可以高看一年21年业绩增速。
6，网络销售占比17%，纯网售7%，是个亮点，希望继续努力扩大规模。
静态估值50倍，预估今年增长30%，动态37倍左右，估值合理。可以继续持有，需要关注现金流和姥姥的变化情况。

中规中矩吧，看一季度业绩如何了

四季度收入不及预期，全年净利润符合预期，满足股权激励解锁条件。期待能尽快推出新一期股权激励方案。$绝味食品(SH603517)$$周黑鸭(01458)$

周一涨停