$森马服饰(SZ002563)$   财报印象

1、存货相比18年减少
2、经营现金流大幅增加至19亿，收入增加的情况下，应收无增长，存货减少，导致经营现金流大幅增长
3、四季度扣非利润同比大增，18年1.2亿，19年2.3亿
4、kidiliz主力店销售能力不错，有3家店进入前10
5、kidiliz关店较快，加速调整
6、广州北京路收入减少700万，接近14%，其他森马主要线下店铺收入继续不同程度减少，18年多个销售上千万的森马店，没能达到1000万销售额
7、加盟店收入只增加了1%，店铺数量增加4%,直营店收入增长7%，店铺数量增加20%，店铺收入增长较大幅度落后于数量增长，线下销售进入瓶颈期
8、电子商务增长29%，继续高速增长，达到53亿收入，非常大的规模，优势非常明显
9、儿童服饰收入占比来到65%，占比越来越大
10、股东数量大幅增加，机构投资者出逃明显，港资持股同比增加一倍
11、徐波持股1000万股，邵飞春持股600万股，核心管理层持股数量太可以，后续股权激励计划，会进一步增加股份数量
12、分红可观
13、分部财务信息显示：kidiliz 2019年亏损3亿，资产减值7500万，折旧摊销1.2亿，减值摊销部分随着关店调整到位后续可能会缩小，kidiliz有减亏可能

每10股派发现金红利4.5元，分红给力。

这个股票在十多块的时候看过，还买了点观察仓。后来由于库存问题，以及两大品牌尤其是森马的未来看不懂，清掉了。从股价来看，这几年还是比较惨的，重仓的朋友不好过。给我们什么启示呢：第一，商业模式不好的最好不碰；第二，一定要碰，需要低估值以及高增长来弥补其不足

看了森马的年报，不好的好几点是，四季度营收零增长，利润少一半，估计一季度也不怎么样。
比较好的是，存货从三季度的50多亿降到了41亿，大幅改善，说明公司确实在做流程再造，看起来效果不错。还有就是经营现金流真是牛逼。分红也是令人激动。

分红太狠了

优秀