百分15的增速不值这个估值

行权条件太低了，有利益输送之嫌，去年基数太低。

实际按回购均价103.73元作对价，行权条件为营收年化递增15%，对比格力，真的很厚道。

这话说的，未来两年营收15%+，利润怎么也得20%往上了吧。再对照一下当下市场给洋河的标价，不到3000亿，什么时候市场对洋河的预期是利润年增30%的高成长公司啊？至于利益输送，现在持有洋河的股东扪心自问，恐怕极少有人能得出这个结论。如果满足激励条件，两年后利润预计在110亿以上，本纳米股东非常满意。

未来2年的营收增速大概率可以确定，2021年营收预计为211*1.15=242亿，2022年营收为279亿。

@秦天娃娃

看挺多人用洋河的持股计划和格力对比，记录一些没太被提及的地方。
（1）业绩设定。都是2021，2022年两年目标。格力披露的更细致，比如2021年不达标，但是2021+2022年总体达标前提下，股权如何分配；比如对计划员工业绩考核分B以上,C,D几个等级，对应的持股计划百分比等；
（2）持股计划的会计处理。洋河按照买入价计入成本，格力按照买入价5折计入成本。只要洋河股价不跌破103，未来股权转移时，大概率不会对洋河利润表造成冲击；格力按照过户日53.68元推算，产生28.18亿费用，按照3:4:1摊派在2021~2023年报表费用中；
（3）存续期和锁定期。两者存续期皆为3年。洋河锁定期2年，格力1年，洋河的时间更长。
（4）存续期内的表决权。格力电器由工会统一代为行使，洋河未设置。格力目前完成2期员工持股计划回购，第三期正在进行中。一期持股数量占总股本1.8%，二期已明确注销，三期如按150亿顶格回购并设置和一期一样，存续期内由工会代为行使表决权的话，以现在的股价150亿能回购5%左右，加上一期的1.5%，合计6.5%。快赶上二股东京海的持股比例了。高瓴、工会+董总合计将拥有超过20%以上的表决权。
（5）格力员工持股退休前不能卖出的传闻。这个之前被媒体炒作的沸沸扬扬。根据公告草稿，这是在《存续期内持有人权益的处置》的前提下的约束，而存续期上面提过了，是3年。比较意外的是持股计划发布后，董总面对媒体采访问及此问题时的解释，并没否认媒体的解读。好像是不赶到退休就不能兑现股票收益，这点需要后续观察，有机会会向公司董秘提问。
$格力电器(SZ000651)$ $洋河股份(SZ002304)$

2022年营收280亿以上，以净利率提升至40%计算，净利约在110-120亿，对应现价27-30倍PE，这个估值对我来说没有吸引力。

可以说，这是一份兼顾股东、公司管理层员工以及公司三方利益的完美股权激励方案股东不吃亏，员工获激励，公司大发展$洋河股份(SZ002304)$

靠谱的管理层还是很重要的，恭喜坚守洋河的股东们，也该到收获的季节了。

整体算是比较合理的方案。员工持股价格为之前回购的价格，营收是叠加增长。

力度偏小啊

第一期核心骨干持股计划（草案）终于来了意思是还有第二期……吗

一个是与民同乐，一个是巧取豪夺。$洋河股份(SZ002304)$ $格力电器(SZ000651)$

一份公正合理的持股计划，点赞