$信立泰(SZ002294)$ 通篇看下来就两点：

1）管线和研发有点小惊喜，研发投入3.3亿（资本化2.1亿，占比有点高了；去年同期资本化占比约30%，所以这个利润增速其实还要打些折扣）。S086的高血压和心衰适应症都即将进入三期，复方一个已经进入三期，一个即将进入三期，恩那司他预计年底NDA，这些速度都是符合或者略超预期；

2）信立坦销售不及预期，具体金额没披露，只说了一句同比增长1.5倍。去年全年信立坦销售6亿左右，上半年大概2.5亿，今年同期增长1.5倍，那就是4亿左右，不知道管理层说的今年信立坦销售过10亿能否如期实现;

去年二季度营收6.7亿，今年只有6.1亿（已经接近去年三季度最低的5.98亿），同比还在下滑，环比一季度7.6亿更是下滑。我没记错的话，去年氯吡格雷的扩面集采应该3月份就开始了，也就是去年二季度的营收其实已经反应了泰嘉丢标之后的见底基数了，考虑到信立坦50%的增速，怎么营收还会下降呢？也就是仿制药原料药营收下滑对于信立泰的整体营收增速影响还没结束，信立坦放量也堪忧。业绩到底何时能探底回升呢？要知道年底信立坦就要再来一次医保谈判降价了。

有一个好消息是制剂毛利率从去年同期的79%增长至了今年83%，的确侧面证明了创新药的营收占比在提升。但从整体营收来看，远远还不够。

我注意到营收下降10%，净利润同比增长20%，那可能是毛利率提高了或营业成本下降，继续看下去，果然发现医药制造毛利率提高5.38个百分点。管理层说到信立坦销售额同比1.5倍。虽说总营收暂时没跟上，但中坚力量越来越夯实，并且泰嘉应用面得到了延展！
难得管理层这次细致地介绍了研发及管线进度，07效果得到进一步确认。
感觉定位清晰、架构完备、战略持续，信立泰的基本面真正的发生了质的转变！

信立坦收入增长1.5倍，利润恢复增长；五个临床三期，五个临床一期，今后几年每年有新品申报上市；为加快国际化步伐，信立泰美国公司已完成新股权架构，器械部分正筹划上市；手头现金超过34亿，并通过销售在源源不断为新品研发提供资金保障。信立泰终于走出了泥潭，重新走上了成长道路。坚持长期主义，我相信定会取得好回报！

单季度五千万，半年业绩恒瑞的十分之一都不到，哎……辜负大家的期望了

肿瘤免疫类的SAL008已经启动动物实验给药，这个进度慢了点吧，双靶点看来都是免疫类靶点了吧，而不是一个免疫类靶点（PD-1），一个TKI类的靶点。不过肝癌赛道还是非常红海，多靶点TKI抑制剂，免疫检查点抑制剂，以及免疫类靶点联合用药，或者免疫和靶向联合用药都获批了不少了，再加上现在还有临床的car-t项目，这个竞争还是很激烈的。

还好吧，制剂营收基本持平了，下滑3%，主要是原料药和器械下滑，制剂毛利率在提升

原料少了1.1亿，器械少了2千万

这玩意儿为什么人气那么高

对比一季度，原料药少了1.5个亿，利润少了8000万，其他几乎对冲，所以原料药利润率远高于创新药？那还做啥创新药，做原料药得了。这是要去200亿的样子啊

$信立泰(SZ002294)$ 营收和利润T大预测的很接近，没有相差很远~半年报我认为主要看点有三个：

1、营收下降，受集采的影响还在，信立坦销售同比增长1.5倍，已入目标医院4000+。现在担心后续信立坦的集采，利润率要下降多少？不要专利药没有享受到专利药该有的利润；
2、nanatinostat卖出，预期外的事情，有的解读为利好，公司更聚焦主业了，也有的解读为利空，失去了一款创新药。不管怎么样，光靠一款信立坦赚钱，远远不够，对公司的营收和利润有潜在的影响；
3、其他管线都在正常推进；
这段时间持有信立泰有点食之无味，弃之可惜的感觉。中报业绩已经落地，剩下的就是等待恩那报产、