都说雨虹的应收款有毛病,用的是同比去年的数据。如果拉长时间看,看2015-2022年一个整周期,用每年的中报营业收入/应收账款,看看应收款周转次数有没有剧烈变化,也许会有不同的结论。
成本费用压力都很大,上半年地产链这么不景气,营收还保持了小幅增长。可以看看北新的防水业务,营收和毛利率都不怎么好看,其他同行的情况可见一斑——重组的防水版图扩展到15个基地,但营收和毛利率均亚历山大,半年收入11.8亿,同比-9.83%,毛利率掉到17.75%,而去年上下半年毛利率分别为27.3%/27.4。
现金流不怎么好看,看下半年的吧,上半年多买了原材料,实在是太贵了。
方向没变,消费建材还在发力——2C重点在防水防潮系统和铺贴美缝系统的双主业发展战略上,22H1,民建集团实现营业收入32.55亿元,同比增长83%,其中防水涂料产品线较上年同期增长50%,瓷砖胶产品线较上年同期增长110%,美缝剂等其他品类的产品线亦均实现翻倍增长;德爱威建筑涂料零售实现营业收入3.52亿元,同比增长47%。
都说雨虹的应收款有毛病,用的是同比去年的数据。如果拉长时间看,看2015-2022年一个整周期,用每年的中报营业收入/应收账款,看看应收款周转次数有没有剧烈变化,也许会有不同的结论。
$东方雨虹(SZ002271)$ 1.单季度营收稳定,收入端依旧较高水准
2.毛利率下滑在预期之内,原料端拐点已现
3.应收增速快于收入增速,同时三项费用刚性,现金流恶化
4.22年的股权激励目标是全年扣非48.2亿元,现在半年报10亿没到,同时今年是股权激励摊销大年,应该是要黄了吧?
5.6/30日8.66万股东,8/10日15.74万股东,股价单边下挫31%,谁是冤大头?十大流通股东德弘睿远UBS减持,富国天惠新进也应该是被动进入。
总结:以往雨虹的半年报占全年的利润大致是32%-40%,即便按32%来估,今年净利也就在30亿的水平。资产负债表对比$伟星新材(SZ002372)$ 和$北新建材(SZ000786)$ 就更脆弱了。我的观点是基本面拐点待验证,技术面宜右侧不宜左侧。
营收基本稳定,利润大比例下降,源于成本更大比例增长,资产端继续逆势扩张,现金流更加紧张,可以说“爆雷”了
抬走地产链的业绩全是雷区。
营收微增,应收暴增
应收款能收回来吗?挣假钱,亏真钱
覆巢之下