$恩华药业(SZ002262)$ $人福医药(SH600079)$
超预期，一季度同比恢复的不错。

恩华药业的生意就是那么有确定性，我没有什么好补充的了。

支付其他与经营活动有关的现金同比增加将近1个亿，这个是啥

恩华的24Q1财报,基本是符合预期的，我们简单看一下：
①营收和利润。24Q1营收13.6亿，同比增长15%，保持稳定的增幅。24Q1扣非净利润2.7亿，同比增长17%，在成本高于营收增幅的情况下，利润高于营收的增幅，主要得益于费用的控制，费用增幅7.7%，低于营收的增幅。报告期销售费用4.37亿，同比仅增长3.8%，销售费用率32.2%，同比减少3.5个百分点，研发费用1.43亿，同比增长30%，保持较高的增幅，但研发基数不是很高，对利润的影响相对较小。公司给出2024年营收和利润增长15%的目标，应该大概率能够实现。
②盈利能力。毛利率70.8%，同比下降2.6个百分点，主要是营业成本的增幅高达26.4%,远高于营收15%的增幅，预计是毛利率较低的原料药和医药商业增幅高于毛利率较高的麻精业务，不过管理层对麻醉业务这几年的高增长充满信心，虽然对2025年达到百亿营收充满疑虑，不过仅麻醉业务未来几年保持20%以上的高速增长还是值得期待的。得益于费用的较好控制，报告期扣非净利润率19.7%，同比提升0.3个百分点。核心利润3.2亿，同比增长19%，营业利润3亿，同比增长16%。净资产收益率4%。
③估值。公司对2024年营收比较乐观，预计营收和利润同比增长15%左右，目前来看目标完成的可能性是比较高的，照这样的节奏，全年预计营收在59亿左右，扣非净利润11.7亿左右，给予25倍估值即293亿，目前市值235亿，略低估，未来10年尚能获得较为理想的收益率。

牛逼，明天大涨

业绩增长稳如老狗$人福医药(SH600079)$