结合刚出的拿地公告，这个钱是要往潍坊蛋氨酸项目使劲了

先不说利好还是利空，发债目的何在，公司缺钱么？融来现金用途是什么？谁解释一下？

来源：中国网    作者：佚名   2016-07-29 13:59:30

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　　近段时间，不光公募基金，私募基金对可交换债也很是关注，据不完全统计，今年上半年共发行的可交换债共计11支，同比增长37.5%。仔细想来也很简单，毕竟可交换债自身实力比较突出，不光是“攻守一体”，同时还具备其他很多优势，业内人士戏称，可转债是“青楼的头牌”，可交换债是“**的女儿”，难怪现在已经有越来越多的公募、私募对可交换债倾心了。

　　历史数据显示，国金证券、新钢股份、光韵达、正邦科技等股票在其股东发行可交换债券后几个月内股价最高涨幅均达40%-100%，可见市场对于可交换债标的的认可。

　　可交换债在西方国家已经有几十年的历史了，诞生于上世纪70年代的美国，90年代风行于欧洲，发行金额累计已经超过1000亿美元，在我国，可交换债还处于发展初期。

　　可交换债到有什么魔力能让众投资者青睐有加呢？

　　首先可以低成本融资和溢价减持，由于可交换债具备换股权，发行可交换债的票面利率一般要比纯债低很多，因此，对于发行人来说，发行可交换债后要么实现以预设价格减持，要么实现低成本融资；第二点，对股价冲击小，可交换债具有隐含的回购保障，即如果标的股票没有上涨，发行人无法减持，再加上可交换债并非马上减持股票，属于阶段平缓减持，因而对股价冲击要小得多； 第三点，较高的质押比率和灵活性，目前股票质押比率普遍低于50%，而发行可交换债实现了更高的质押比例；第四点，更强的条款灵活性，发行人(多为公司控股股东)可以灵活地设置换股价、换股时间、赎回条款(可以不止一条)以及回售条款等来满足其需求。

　　除此之外，部分基金经理认为，投资者和上市公司大股东共赢是可交换债升温的基础，发行可交换债，可使大股东为了实现溢价减持，推动上市公司股价上涨。上海一位大型私募公司基金经理表示，尽管投资者对可交换债同时具有股票的进攻性和债的安全性很感兴趣，但并非所有可交换债都能顺利发行，与企业的业绩、战略布局有着紧密的关联。能顺利发行的往往都以优良的业绩作为支撑，近期涉及到发行可交换债企业有长盈精密(300115.SZ)、歌尔声学、三一重工、中国中车、神州高铁等均为行业龙头企业。

　　部分投资者表示对可交换债和传统转债傻傻分不清楚，其实这两种债券最大的不同只有两点：一目的不同，可交换债的发行人不愿意轻易减持标的股票，较高的价位减持或实现低成本融资均是相对容易接受的结局，而传统转债的发行人则有很强的减持意愿。二稀释股权，可交换债换股时是股权的转移，对现有股权没有稀释效应，而传统转债则是增发股票，会稀释股权。

　　也正是因为上市公司法人股东在发行可交换债时是以现有存量股票为基础开展运作，不会增加上市公司总股本，不会对每股收益产生摊薄效应，从而保障了上市公司中小股东的权益，也对二级市场的影响较小，因此可交换债正逐渐获得上市公司法人股东与投资人的认可。

　　最近披露拟发行可交换债的发行人为长盈精密控股股东长盈投资，公告称，长盈投资拟以所持公司部分 A 股股票及其孳息(包括送股、转股和现金红利)为标的向不超过 200人的合格投资者非公开发行规模不超过人民币 10 亿元，债券期限为 1.5 年的可交换公司债券。如此大规模交换债，对于股价稳定、股价提升并用于公司外延并购都起到重大推动作用，将加速其在工业机器人与智能制造的落地与推进。

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证监会19日正式发布《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》，符合条件的上市公司股东即日起可以用无限售条件的股票质押进行融资，以缓解大小非股东资金困境，减少其抛售股票的动力。这一政策一出台，关于是利好还是利空的争论不断。看好者认为减轻了市场当中大小非的抛售压力，看空者则认为推出可交换债券将分流市场有限的资金。其实，这一政策对市场最大的作用是提升了好公司的吸引力，因为可交换债券对好公司来说是实实在在的利好。
可交换债券对于缺钱的“大非”而言，是解决公司发展中现金流缺乏的最佳途径，特别是房地产企业，面临着资金匮乏的困顿局面。这一政策的出台，对于万科、保利地产等大型优质上市公司来说，无疑是好事，一旦资金问题解决，提升上市公司的整体业绩应该大有帮助。控股权对于国有企业、民营企业分别意味着进行财富再创造的土壤，借助于可交换债券解决了这快“土地”上最头疼的资金“干旱”难题。
当然，的确有不少“小非”套现现象，此时，我更加关注公司小非的企业性质，因为往往大多数小非套现也是自身发展遇到了现金困难，不得已而为之———谁都愿意选择一个较佳卖出时机。所以，对于大多数国有、民营企业而言，相比减持，他们更愿意发行可交换债券。如果该项政策能够得到顺利实施，将会**缓解大小非的抛压。我们可以从最简单的思维方式出发，从最差的角度看，发行可交换债券也比大非直接减持好，至少多了一个有效的途径缓冲。
从市场博弈的角度来解释可交换债政策，也颇有值得仔细品味的道理。大股东想通过用股票换钱，没错，发债券约定价格，转股价是多少？不低于20日均线和当天股价的高者。大股东真想减持，行，约定一个转股价，到时候，股价高于转股价，我就转股，否则，连本带息还钱来。发行可交换债券，实质就是给大股东提供一个潜在的股票销售工具，作为对价，大股东做出潜在保证一年后的股价不低于多少的承诺。这也有利于提升市场投资信心，如今的投资信心对市场来说是非常珍贵的。
可交换债券更多的意义是为大股东做高股价提供了动力。大股东想把股票卖高价，可以通过确定比较高的转股价，然后把股价做高，债券持有者到期选择转股，股票就卖了高价。如果大股东认为股价高了，想低于现价卖出，就不可能发行可交换债券，而会选择直接减持，何必冒连本付息最后没转股的代价？大股东发行可交换债券，实际意味着大股东认为自己的股票不会只值目前的股价，他才愿意发行，而且转股价必然高出现在的股价较多。
从这一政策的推出时机看，管理者应该是针对大小非，说明管理层想稳住大小非的抛售风，说明还是在向股票市场吹暖风。它能不能达到目的呢？现在来看，可交换债券对上市公司股东还是有吸引力的，确实有点用，能锁定一些大小非的筹码。至于市场普遍担心的债券是否对股票市场的资金有冲击，我们可以想象一下，债券的收益很难吸引股票市场的参与者，因此不必杞人忧天。至于市场中的差公司，基本上是不可能发债的，小非的减持会继续，这就促进市场资金向优秀公司集中。

控股股东发行可交换债20亿，变现减持
下午萎了是不是这原因？

债转股开始了