简单看了下，白药这几年，将近有一半的利润靠炒股（买了100多亿股票），核心利润来算市盈率接近50倍了，真实roe确实也低了，平安减持不是没有道理。不过奇怪的是这公司为什么把多的钱分了，要拿去炒股。

如果你儿子成绩优异，考试成绩能上清北，某一天他跟你说他想靠打游戏赚钱，因为打游戏挣的钱也是钱，请问你愿意不愿意

白药的报表看着一头雾水，似乎管理层根本不想让你知道发生了什么。为何存货那么多？为何应收账款那么多？为何不披露详细产品的营收情况？对投资人不是很友好

云南白药股权投资130亿，有米。

持有五年了，也非常感谢白药这些年带给我的丰厚回报。
现在云南白药越做越杂，纠结要不要清仓？

业绩还可以。

100以下再考虑

恒瑞

年报笔记$云南白药(SZ000538)$ 
营业收入327亿，增长10.4%，归属于上市公司股东的净利润55亿，增长31.85%，扣费增长26.65%。加权平均净资产收益率是14.46%。经营活动现金净流量38亿。营收Q3，Q4比较均衡，Q3 84亿 ，Q4 88亿。19年由同一控制下合并产生的净损益11亿，但20年炒股持股收益26.18亿，比上年多24.6亿，占归母净利润的47.5%。所以公司经营所得的归母净利润为29亿，市值1443亿，折合PE46/7倍。 目前看，估值有点稍高。
交易性金融资产112亿，金融资产投资108亿，所买股票均属消费类投资，会炒股。
年报存货跌价损失计提1.25亿，信用减值损失2.05亿，合计3.3亿。

Q1所持上市公司股份公允价值回落，估计对盈利情况会有所影响，但年报合同负债20亿，同比翻倍，不知由多少会在21Q1计入营收。



公司业务分为五个板块：药品板块、健康品板块、 中药资源板块 、医药商业板块、茶品板块。中长期重点布局骨伤科、医美等领域的战略规划 。



主要子公司：
云南省医药 有限公司 净利润6.35亿； 云南白药集 团健康产品 有限公司 净利润18.94亿。
新设公司中普洱茶和三七产业亏损。但前景看好。



Q1所持上市公司股份公允价值可能有所回落。但拉长来看，只要组合不变，维持15%-25%的年复合收益应该不难。


持续跟踪：
观察在个人卫生护理产品方面的进展1.口腔清洁品这块的发力：漱口水，电动牙刷，水牙线等产品，市场出于刚起步阶段，前景广阔； 2.洗护方面：功能性洗头水；3.女性的护肤、卫生巾等产品。能不能再出大爆品的话。
云南中药平台：可以培育相关的中药品牌，尤其是云三七，老龄化时代来临，心血管疾病总人数增加，口服三七粉可以大力推广。

普洱茶：好像目前看品牌集中度也是不高，作为云南的排头产品，中国的特色产品，也大有作为。

投资水平不错，比平安资管强

2019年企业所得税按15%缴纳，为什么2020年按25%缴纳。

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投资小米收益不错

工业收入没啥增长