盈利预测与评级：

考虑到 22 年公司产能释放节奏超过先前预期，我们认为公司主 要产品销量的攀升将带来营业收入的增长；而由于硫酸镍等原材料价格在 22 年有 较大程度的上涨，以及 22 年下半年钴价的剧烈波动，公司钴业务盈利受限，导致 整体利润承压，我们预计 2022-2024 年公司营收合计分别达 545.99 亿元、802.95 亿 元和 1268.42 亿元，归母净利润分别为 48.44 亿元、80.81 亿元和 120.95 亿元，对 应 2022-2024 年 EPS 分别为 3.03 元/股、5.05 元/股和 7.56 元/股。


我们认为，车企 新能源转型是长期趋势，未来几年下游需求仍将持续增长，新能源产业链有望维 持高景气度。综合考虑可比公司估值水平及公司的资源优势和完善的正极材料一 体化布局，我们认为公司与同行业公司相比具有明显的成本优势，因此给予公司 23 年 16 倍 PE（原为 2022 年 25x）对应目标价 80.80 元，维持“优于大市”评级。



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