哪里跌了？

保险公司的本质其实和银行、地产没有太大区别，关注点只有两个：资产规模的变化以及资产的利差，资产的利差再区分成资金成本和投资收益。其他纷繁复杂的数据只是数字游戏
大部分情况下，资产规模肯定是越大越好，因为资金管理的边际成本很低，资产规模大了以后可以分摊很多成本，反之则会侵蚀盈利。而且资产规模还会影响议价能力，最直接的道理，同样的存款，规模越大一般能获取的利率会越高
所以保费不及预期，肯定不是利好，究竟有多大利空，估计只有内部人知道。作为外部人只能去揣摩这个利空在股价中反应了多少，而不是一股脑盲目乐观，股价涨了那么多，还把一切都当成利好，这多少不合适吧

所有的保险公司都有资金负债（含现金流）管理。对于利率上升这种缓慢变化的东西，好的管理不是问题。
有人说利率上升就要重构，那只能说明其数学模型有问题：利率天天都变化，模型天天重构？
对于134文件，可能会重构模型，因为玩法变了。问题是，从提出到实施是有比较长的缓冲时间的。对于平安来说，完全能够在2017年的大蓝筹牛市中获取现金流的。
公司的内部治理，外人很难获取，只能猜测。
我理解，平安可能的问题在于：过高估计开门红的现金获取能力，所以在现金流上措手不及，被迫卖出债券或股票。根据平安以往的经营历史，我估计这个可能性比较小。
当然，俺以往下注成绩不够好啊。

一部分产品负责现金流，比如一些低价值产品；一部分产品负责盈利，比如你说的这些高价值产品。这就类似于超市的经营，总有一部分产品要比别的超市便宜甚至负毛利来吸引客流，另外一部分产品比其他超市贵来盈利。
如果两者都能上升，当然是最好的。低价值的产品在下降，未必是好事，只是外部人很难评估，因为无法完全搞清楚公司内部的现金流情况，无法搞清楚公司未来是否需要牺牲更多的价值来换取现金流