$华泰证券(SH601688)$ 倒是值得仔细研究一下。

周四深夜出重组公告，周五晚上就拿到交易所问询函，周一就完成公司，券商，会计师，律师，评估师的回复，周二复牌。这个过场走得太快。当然我对360借壳是赞成的，虽然我没押中壳。360的借壳上市希望可以激活TMT和壳股。

看了一眼这个回复函，谈几点感觉，并不完全针对360，关于互联网公司和游戏公司。
1）360的主要收入来源是广告，这个和新浪微博以及视频网站的内容免费，流量换广告是一样的，不同的是360提供的是免费的“互联网安全服务”，互联网广告的蛋糕就是这么大，回函披露艾瑞咨询统计数据，2017年上半年中国互联网广告收入同比增长11.48%，360在2016年的广告收入增速是0.5%，2017年上半年增速是29%，也许是2016年基数较低。视频网站尝试收费，但是杀毒可能不行。
2）PC端的用户渗透率已经高于90%，但是面临腾讯全家桶，百度全家桶和金山全家桶的蚕食。手机端由于没有先发优势，只能做一个重要玩家，分一块。
3）游戏业务收入缩水严重，证明了手游行业对渠道依赖回到看重游戏内容。360在掌握渠道的时候没有投资内容似乎错过机会
4）360做智能硬件也很早，最早出过一款TCL旗下阿尔卡特的AK47，然后就退出。后来又和酷派乐视搅了一局，现在再回头和好基友雷军斗手机看来不现实。老周在手机上最大的成就是忽悠了硬件免费的理念而且有人信了砸了大把资金。到头来老周说哦，这样不行。
5）要完成后面两年的业绩承诺，360肯定有其他牌要打，IPO排队期间不能发展新业务，实在耗不起时间。但是360的增长点在哪里现在看不清，不像完美巨人憋着端游IP，算着时点端改手完成业绩承诺那么线路明确。