“企业跟踪”
中国神华2014年半年年度报告:2014 年上半年，中国神华管理层积极应对市场变化，灵活调整销售策略，加强生产运输组织，严控成本费用支出，确保各业务板块安全、协同、高效运营，在逆境中努力保持业绩的稳定。
2014 年上半年，公司煤炭业务保市场、稳生产，实现商品煤产量 155.0 百万吨（2013 年上半年：158.3 百万吨（重述）），同比下降 2.1%；煤炭销售量 234.6 百万吨（2013 年上半年：242.7 百万吨（重述）），同比下降 3.3%。发电业务优化机组运营，努力增发电量，上半年总售电量达 99.38 十亿千瓦时（2013 年上半年：98.31 十亿千瓦时（重述）），同比增长 1.1%。运输业务精心调度，新增运列有序运营，运输能力稳步提高。自有铁路运输周转量实现 109.5 十亿吨公里（2013 年上半年：101.7 十亿吨公里（重述）），同比增长 7.7%；港口下水煤量 119.5 百万吨（2013 年上半年：111.0 百万吨（重述）），同比增长 7.7%；航运货运量 45.5 百万吨（2013 年上半年：43.3 百万吨（重述）），同比增长 5.1%。煤化工业务生产装置稳定运行，上半年实现煤制聚乙烯产品销售量 152.5千吨（2013 年上半年：133.8 千吨（重述）），同比增长 14.0%，煤制聚丙烯产品销售量 155.0 千吨（2013 年上半年：135.6 千吨（重述）），同比增长 14.3%。
按企业会计准则，2014 年上半年本集团营业收入 129,197 百万元（2013 年上半年：128,662 百万元（重述）），同比增长 0.4%；营业利润为 33,171 百万元（2013 年上半年：35,935 百万元（重述）），同比下降 7.7%；归属于本公司股东的净利润为 21,546 百万元（2013 年上半年：24,401 百万元（重述）），同比下降 11.7%；基本每股收益1为 1.083 元/股（2013 年上半年：1.227 元/股（重述）），同比下降 11.7%。
于 2014 年 6 月 30 日，本集团每股净资产为 13.95 元，较 2013 年 12 月 31 日的 13.69 元增长 1.9%。截至 2014 年 6 月 30 日，本集团总资产回报率2为 4.7%。期末净资产收益率3为 7.8%（2013 年上半年：9.2%（重述）），同比下降 1.4 个百分点；息税折旧摊销前盈利4为 44,698 百万元（2013 年上半年：45,619 百万元（重述）），同比下降 2.0%。于 2014 年 6 月 30 日，本集团资产负债率（负债合计/资产合计）为 38.9%，较 2013 年 12 月 31 日的 35.1%上升 3.8 个百分点；总债务资本比5为24.1%，较 2013 年 12 月 31 日的 21.8%上升 2.3 个百分点。


2014 年下半年：攻坚克难，为股东创造更大价值
下半年，中国神华将在保障一体化安全顺畅运行的基础上，进一步优化产运销的组织协调，努力为股东创造更大价值。重点做好以下工作：
适应市场变化，发挥比较优势，全力做好销售工作。一是根据市场变化适时调整煤炭销售品种和流向，优化煤源，优先做好效益最好的下水煤销售工作。二是发挥神华煤环保优势，扩大市场份额。按照国家散煤清洁化治理要求，在京津冀地区进行使用神华煤的清洁替代工作。中国神华将利用神华煤质低硫、低灰特点，扩大煤炭市场份额。三是推行差异化销售，满足各类型客户的服务需求，提高中国神华服务品质。四是创新交易模式，加大电子竞价采购和销售力度。
科学组织生产运营。适应市场变化及时调整各煤矿产量，优化产品结构。通过数字矿山等技术管理创新，在实现精细化、智能化管理过程中，创造价值、提高效益。以提高发电市场占有率为重心，把握各项宏观政策、区域发展、产业升级，以及阶段性用电高峰带来的增长机遇，努力实现多发电量。加快站台和线路扩能改造，进一步增加万吨列车对数，积极做好开行两万吨列车准备工作，按计划推进准池铁路全线铺通，有效提升运力。努力实现煤化工业务安全、稳定、长时间、满负荷、优质运行，降低物耗、能耗、水耗，不断提升产品质量。
持续推进精细化管理，有效提升管理水平，提高运营效率。一是加大成本管控力度，实施定期调度、监管和考核，全面压缩非生产性支出，努力降低财务费用。二是着力加强投资管理，合理控制投资规模，杜绝低效投资。三是抓好现金流管理，努力控制存货增长，控制应收账款、应收票据增长，确保资金流转安全。四是优化资源配置，加大无效、低效资产处置力度，提高资产质量和运营效率。
加大环保、节能减排工作力度，加快环保风险防控体系建设。一是持续推进清洁化生产体系建设。以实现绿色高效开采为目标，煤炭业务确保低硫、低灰“神华煤”的稳定供应；严格落实大气污染防治计划，以“趋零排放”为目标，电力业务加快运营电厂改造、强化新建电厂环保建设，确保在绿色发电领域始终保持领先优势；加大科技攻关力度，以绿色发展为目标，煤化工业务持续推动煤炭清洁转化。二是对新建项目污染物排放和处置工作按照国家最高标准重点检查，超前规划环保设施，做好同步设计、同步建设。三是健全优化在线监测平台，全面监控预警，确保环保系统正常运行。
持续推动神华集团资产注入。在过往五次注资的基础上，公司董事会已批准今年下半年启动第六次注资工作，目标资产主要为“趋零排放”、较高容量的燃煤发电机组。
中国神华管理层及全体员工将坚定信心，攻坚克难，努力推进转型升级，加快建设具有神华特色的清洁能源供应体系，打造国际知名的清洁能源供应商，为广大投资者创造更大价值。

神华14半年报几点感想
1. 经营方针从做大规模转变为主业做强做优，具体体现为调降年度经营目标和资本支出，体现了新管理层审时度势的勇气和智慧，值得赞许。适当收缩阵线是我在一年前就提出的建议，现在不得不做了。但是，具体到项目上，最近仍不断拿发电项目的路条，诚然现在发电部门毛利率高貌似值得发展，但电力的过剩已在地平线上，目前的收缩力度还偏小，希望看到取消或暂停一批大项目，才能见到过度投资的终点和行业谷底的来临。

2. 清洁煤技术作为半年报中大书特书的成果，是向限煤控煤舆论放的一大炮。援引的“趋零排放”数据很有说服力：排放指标低于天然气发电，成本仅增加每度1分钱。

3. 上半年煤炭平均售价368.4/吨，下降9.3%。自产煤生产成本124.7/吨，上升1.1%。煤炭分部整体毛利率已低至18.8%（自产煤只占66%）。展望明年，煤炭价格仍会下降，但幅度会比较有限。单论自产煤部分，毛利率基本到底。但外购煤部分可能仍延续下降，会继续拖累整个煤炭分部业绩。

4. 铁路部门由于运输效率和万吨列车的运用，周转量上升7.7%，毛利率继续提升至65.2%，是所有分部中最高的。该趋势明年仍会延续。但朔黄半年净利润28.6亿，较去年同期的33亿下降13%，主要是营改增和新增折旧影响。自2010年资产注入以来，朔黄首次成为大秦铁路利润增长的拖累。

5. 根据调降的经营计划，比较上半年完成数，可发现毛利润（营业收入－营业成本-三项费用）已经占新计划数的62%，依此简单推算全年EPS仅有1.74。这么算可能太粗，不过寄望于全年业绩等于半年乘2的可能想太简单了。

$中国神华(SH601088)$ $大秦铁路(SH601006)$

报表做的真的很认真啊

报表是我见过的上市公司里做得最好的