由于这只蠢鸡$隆基绿能(SH601012)$ 为了解释发债的合理性，自作聪明发明了一套现金-应付=实际可用现金的公式，导致市场直接误解蠢鸡果然没钱，果然是要倒闭了。作为多年鸡粉，除了恨铁不成钢之外，只好蛋疼的做了一张表，希望能传达一些正面的信息。表中列举了一些友商的现金和应付，另外因为涉到倒闭了，所以除了现金和应付，还加了几条跟倒闭相关的科目。
长期负债：加这个原因很简单，欠账除了要还钱，还要定期还利息，还不上利息就是违约，违约了离倒闭就不远了。
子公司担保余额：这个非常重要，很多公司把负债都是放在子公司体系，子公司拿着母公司的担保，用极高的杠杆投资新产能，比如双良，拿20亿的资本金，就敢拉50GW的晶，子公司170亿的资产，其中有150亿是负债，但是在公司财报上根本看不到这些，这种情况在行业困难时期抵抗风险能力非常差。
固定资产和在建工程：加这条一是体现公司的资产质量，第二个原因是以最保守的折旧办法，固定资产每年最少也要折旧10%，以中环为例，高达675的固定资产，每年折旧就是近70亿，行业赚钱的时候还好，一旦赚不到钱，每年的资产折旧就是巨大的包袱，而加上在建工程是因为发现某些公司2018年的项目，居然还在在建工程里面不转固定资产。

理工男就是这，非得等到丈母娘怒气冲冲质问绿鸡在哪嫖娼了。绿鸡才拿出那天加班的证据！

群众只对隆基破产有兴趣，对这个没有兴趣。$隆基绿能(SH601012)$

兄弟很执着啊，那我回复一下吧。
第一个问题，我不是财务出身，我看双良的子公司负债确实数额太大，在核对的时候不太认真，这一点犯了错误，我认。
第二个问题，担保，我从来没说担保余额全部是借款，这里面还有供应链的担保等等。另外，我说的是担保余额，没说担保额度，担保额度是子公司可以操作的金额，担保余额是已经发生的担保。我强调这个是因为很多公司合并报表看负债并不高，但实际很多子公司的负债率相当高，像双良三个子公司，负债都在82%以上，都是高杠杆投的新产能，随时都有资金链断的风险。
第三个问题，你拿中环现金流说事，中环主营业务和其它一体化不同，硅片环节是一手交钱一手交货，而组件不一样，组件有账期，收到的货款大部分都是承兑，所以一体化现金流普遍都不好。
说到账期，就可以延伸到为什么一体化企业账上一定要有一定的现金才能满足正常的生产运营，组件从接单到交货，到最后确认收入，整个周期平均在3个月左右，所以一体化财报上会有大量应收，存货，还有欠上游供应链的钱，这是经营模式决定的，以隆基为例，虽然欠上游供应商应付有400亿，但是应收加上存货有300多亿，这两个科目基本上都能对应上。你可以去看其它一体化，基本都是这个情况。隆基去年营收是1200亿，要满足这个营收，账上至少要准备200亿以上的现金才能满足周转，这个钱的意义有些类似于供应链担保，当然这个钱是可以放在银行做结构存款，理财之类的，隆基在这个基础上，多了300多亿，所以每年的利息收入要明显高过友商，这300亿也是隆基未来还可以持续扩产的本钱，而友商如果没有新的融资渠道，很难再大幅举债扩产了。
最后说说中环的问题，中环最大的问题是现金持续消耗，固定资产过高，费用居高不上，以现有产能估计，硅片环节以后很难再有赚暴利的机会。从去年四季度开始，中环账上的现金就开始快速下滑，两个季度从116亿减少到78亿，减少了38亿，接下来还有5亿的回购，10亿的分红，不确定的还有马翔14亿的投资，现金压力非常大，每年十几年的利息费用，60亿的资产折旧，无形资产摊销等等。去年前三季度，因为硅片盈利不错，掩盖了很多问题，今年硅片不赚钱可能一直持续到年底，现在的行情，硅片每片平均亏损在5毛左右，按中环的产能，你算算中环一个月亏多少吧。中环除了硅片业务，其它业务也一直保持亏损状况，而且是长期亏损，半导体，组件，这些在硅片赚钱的时候，都可以掩饰的问题，一旦主营不赚钱了，问题都会爆出来的。现在中环开工率打的很满，我个人猜测一方面是为了打击像双良这样的新玩家，逼迫他们尽快停产，甚至爆雷，另外也有可能是要维持一个高现金流的状况，掩饰现金过快消耗的问题，你也可以看到，从去年三季度到今年一季度，中环在营收下滑的情况下，应付反而增加了38亿之多，而隆基的应付基本是维持不变。中环之前扩产的计划基本都已经完成了，但是在建工程居然还有141亿，远超友商，最近发债的问询函，也提到中环是否有延迟转固的问题，你可以看到，在建工程里面居然还有大量2018年的工程。去年晶盛营收50%是来自中环，我相信晶盛的应收和存货里面还有很多都是中环贡献的。中环现在的问题是如果行业持续低迷，现金过快消耗，是否还有持续经营的能力，而这个阶段，我相信从银行贷款已经不是一件容易的事了。隆基选择这个时间发债也是未雨绸缪。
$隆基绿能(SH601012)$ $TCL中环(SZ002129)$

难道这个时候还没人发现，这波出清，各个环节，带头打价格战的都是龙头？优势越大的龙头，价格战打的就越狠。譬如比亚迪

我是个散户，我来分析一下，预估下周一高开一个点，拉到2%，然后就开始向下走。一句阴跌一个星期到15.25（分红前）

为什么要出海卖光伏，不晓得削减产能吗，为什么一定要大建特建产能和国内厂家卷，管理层脑子长史了？ 国内的这些垃圾动不动就把产能干到过剩！

现在都24年6月份了，还用23年底的数据，用今年一季未的不行吗？

这种回应才对嘛，前几天那回应的什么玩意，模模糊糊，被人喷不冤枉

我觉得现在行业下行期分析这玩意没啥用，就看谁借的多，借的越多说明大股东越有信心，欠钱的不怕，借钱的还怕，只要不发可转债定增随便他们借，借的越多越好，

总结：缺钱

能借也是本事啊，人家中环市值400亿都欠了500亿，还在继续借了，借的越多越有本事，

总计553.23亿应付帐款，现在公司不挣钱确实难熬！雪球越滚越小了！只有融资输血。家大业大开支大呵，不容易！

图片评论

批准发债的都是人傻钱多的主，一个全行业亏损的企业，这些买入债券的人是想将来收荒废的厂房抵债。对了越南那边有几十个亿的荒废厂房刚好差不多可以抵债了。