8月30日晚间，新奥股份（600803.SH）发布了2020年半年报。随着新奥股份收购新奥能源（hk.02688）股份的交易陆续完成了所有的审批流程，这次的半年报首次合并了新奥能源2020年1-6月财务报表，其营业收入同比提升476%，总资产扩增328%，经营性现金流同比增加799%。
截至9月1日中盘，新奥股份每股为12.67元，上涨4.97%。
业绩质量提升
受益于交易的进行，新奥股份半年报业绩质量有了大幅改善和提升。
结合“成为创新型的清洁能源上下游一体化领先企业”的发展战略，报告期内新奥股份积极推进收购新奥能源32.8%股份的事项。截至目前，该重组事项已完成所有的核准、审批及备案工作，新奥能源将成为公司重要子公司。
中金公司研报指出，公司原有主营业务今年二季度正如期复苏，而新奥能源的并表大幅提升了新奥股份资产规模、营业收入和盈利能力，符合预期。
资料显示，新奥能源2001年在香港上市，是国内最大的燃气分销商之一，天然气销量占全国天然气表观消费量接近8%。过去10年营业收入复合增长率超过20%，净利润复合增长率接近20%。借此重组契机，这家优质企业也回归了A股市场。
重组后，从体量来看，新奥股份成为A股市场较大的天然气全产业链公司，这也将帮助公司迅速提升评级，降低财务成本，并通过全产业链的资源和能力的整合，形成协同效应。
中金公司研报还预计，新奥能源对新奥股份上半年贡献归母净利润约8.8亿元，下半年公司原有主营业务与新奥能源的经营与盈利环比均将显著改善，2020年归母净利润预测为18.7亿元。
上中下游一体化布局提速
新奥股份原有业务以天然气上游获取为主，除了相关的销售与投资外，自主研发的煤制气技术研发和能源工程业务也有助于上游气源长期获取。而此次重组的标的新奥能源主要专注下游天然气分销和多品类能源服务。
管理层在半年报中表示，通过此次重组，新奥股份将致力于天然气全产业链布局，上游进一步获取优质资源，下游进一步提升天然气分销能力和综合能源服务能力，增加上下游的协同合作，资源在整个板块内部更高效流动。
中金研报指出，重组后公司未来在天然气产品链上、中、下游一体化的布局有望迎来估值重估的机会。分析认为，上下游一体化布局在国家管网公司成立的大背景下，将增强公司的抗风险能力，将上游气源与下游需求结合在一起，在更为市场化的竞争中占得先机。
太平洋化工研报指出，随着新奥能源的注入，财务报表改善可期。同时，由于天然气全产业链的部署，新奥股份抗周期性会持续增强，投资价值凸显，当前估值处于低位，维持买入评级。
国内天然气行业处于高速发展和快速变革期。根据BP统计，2019年中国燃气消费量达3070亿方，同比增速 8.6%，在主要经济体中排名第一，已成为带动全球燃气消费的强劲增长点。2020 年上半年，中国天然气表观消费量达到 1604 亿方，虽有新冠疫情、地缘政治等各类因素的影响，但表观消费量较去年同期仍有7.3%的增长。到2030年，中国天然气需求预计将超过5000亿方。
根据国际能源署发布的天然气中长期需求预测显示，到2035年，全球天然气需求总量将达到5.1万亿立方米，未来天然气有望赶超石油和煤炭，成为第一大能源。
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