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2020年新冠病毒对休闲服务行业短期有扰动，长期无影响
4月初迎来复工后首个小长假，随着文旅业逐渐复工复产，黄山等多地景区再现“人从众”，数据显示，美团等平台上黄山风景区清明小长假首日流量同比去年增长近60%，复工以来人们的出游愿望正逐步高涨。据中旅院统计，2020年清明小长假国内旅游接待总人数4,325.4万人次，同比下降61.4%；实现旅游收入82.6亿元，同比下降80.7%；全国铁路累计发送旅客1,136万人次，同比下降72.3%。从交通数据看，国内人口流动性限制尚未完全解除，实施接待限制后多景区接待能力约为原来的30%-50%，但在一系列消费政策刺激下，清明客流恢复情况略好于预期。
以史为鉴，非典疫情始于2003年初，对当年休闲服务行业各子领域都产生了直接影响。从上市公司数据来看，旅游、景区、酒店受影响最大，餐饮受非典疫情影响幅度相对较小；从复苏速度来看，餐饮复苏速度最快，景区、酒店次之，旅游复苏较慢；板块股价表现上也一致。本次新冠病毒传染能力更强，对社会和经济的影响或大于非典。短期对相关公司业绩预期有扰动，由此引发的股价回调不可避免；中长期看，疫情为阶段性影响，具有强成长属性和长期投资价值的公司的发展趋势不变，待疫情完全解除后相关公司业绩将快速恢复，休闲服务业寒冬后行业龙头优势地位将更加稳固。
非典对A股市场的影响更偏重于短期的情绪影响，不能决定长期走势
2003年，非典疫情的不利因素给A股市场造成下跌压力，但对股市的负面影响主要在6月疫情基本结束后开始显现，各板块在11月中旬结束普跌，市场在震荡走势下开始反弹，全年上证综指整体仍小幅上涨。非典对A股市场的影响更偏重于短期的情绪影响，并不是决定长期走势的关键因素。
全年来看，申万一级行业跌多涨少，疫情对A股的影响持续至四季度，冲击严重的休闲服务板块始终未能收回跌幅，而钢铁、采掘、有色等周期性行业领跑市场，体现典型的政策经济周期上行阶段的行业表现。
上市公司方面，以旅游、景点、酒店为主业的公司受疫情影响最大，餐饮公司受影响幅度相对较小；从复苏速度来看，餐饮业由于需求偏刚性，复苏速度最快，景点、酒店、旅游复苏较慢。受疫情影响，休闲服务业上市公司2003年股价下杀严重，成为全年表现最差的板块之一，其中西藏旅游、桂林旅游等旅游相关个股跌幅最多，西安饮食等餐饮相关个股跌幅较少。2004年一季度休闲服务板块个股股价跟随大盘超跌反弹，反弹幅度领先市场，其中中青旅、西藏旅游由于主业坚挺且自身业务转型市场期望较高，在市场复苏后表现突出，基本收回2003年跌幅。
预计海外疫情得到控制后，下半年休闲服务板块将探底回升
新冠疫情爆发以来，休闲服务业整体表现跑输沪深300。截至2020年3月23日，申万休闲服务板块跌幅为16.7%，沪深300跌幅为15.0%。从跌幅来看，非典时休闲服务板块最大跌幅为16.9%，此轮板块跌幅为16.7%；从时间点来看，非典时板块反弹自疫情得到明显控制后开始，此轮疫情仍处于海外发酵蔓延中。预计海外疫情得到控制后，下半年休闲服务业将探底回升，休闲服务业板块反抽力度或强于沪深300。休闲服务业中餐饮板块整体表现最强，近期已领先沪深300，酒店、旅游综合、景点则表现较弱，这与非典时期各版块表现基本一致。预计国内各区域陆续解封后，餐饮板块有望率先反弹回暖，休闲服务子行业有望阶段性跑赢沪深300，旅游综合与餐饮或迎来强反抽。
深度见解：行业整合加速，聚焦优质企业
基于历史经验和行为经济学的视角，预期本次新型冠状病毒疫情期间资本市场的表现将会与2003年的发展态势基本保持吻合，呈现先抑后扬的走势。同时，后疫情时代行业整合将迎来加速，中小企业将陆续淘汰出市场或被并购，优质上市公司有望在企稳后提高市占率。预计2020年前三季度休闲服务板块仍将震荡下行，至第四季度小幅反抽，但全年难以收复一季度跌幅。峨眉山（000888）、凯撒旅业（000796）、锦江酒店（600754）等行业龙头有望在2021年春季行情中领跑市场。
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