“企业跟踪”
福耀玻璃2014年半年年度报告：报告期内公司围绕董事局年初确定的"福耀全球--转型、升级、创新、高效"的指引方针，坚定专注汽车玻璃发展的战略定力，发挥专业化经营的资源积聚优势，加大国际化发展战略步伐，主动作为、高效行动，在市场营销、节能降耗、研发创新、新项目建设推进、国际化管理团队建设等方面取得了积极进展，综合竞争力不断加强，市场占有率进一步提升。在董事局正确指导下，经过公司全体员工的一致努力，本报告期内实现营业收入 618,114.91  万元，比去年同期增长了 11.46%；实现利润总额 128,701.96 万元，比去年同期增长了 23.20%；实现归属于母公司所有者的净利润 104,789.08  万元，比去年同期增长了 24.36%；实现每股收益 0.52 元，比去年同期增长了 23.81%。
报告期内，公司在采取各项积极措施，做好经营管理工作：
(1)、坚持营销龙头，拓展国内外市场。 报告期内，公司在国内外市场齐发力，落实各模块市场责任，加强营销管理，强化客户服务，收到良好的营销效用。报告期内，实现主营业务收入 606,268.78 万元，同比增长 11.21%；其中汽车玻璃实现收入 597,190.23 同比增长 13.00%，汽车玻璃按区域分，其中国外市场实现收入同比增长 15.84%，海外市场的竞争优势持续显现，国内市场实现收入同比增长 11.56%，高于国内汽车产业 9.60%的产量增速，国内外市场占有率继续得到提升。
(2)、多管齐下管控，成本费用率下降。 报告期内，充分发挥员工能动性，继续进行技术及自动化升级，推动精益生产，加强运营管理，提升生产管理效率；不断加强采购管理，从源头要质量控成本；加大研发创新的有效转化应用，满足消费升级的需求趋势，提升中高端及功能化产品的附加值。经过各方面措施的有效落实，成本费用控制取得成效，营业利润率有效提升。报告期内公司的成本费用率（营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用合计占营业收入比率）为79.58%，比去年同期的 80.89%降低 1.31 个百分点，比年度计划的80.30%降低 0.72 个百分百点。
(3)、抓好投资项目建设，保证持续稳定增长。 报告期内，国内通辽浮法项目目前已进入设备安装的收尾阶段，预计 10 月底前将进入生产，年底前将提供优质浮法玻璃，提升原材料内供比例，产生协同效应；国内沈阳汽车玻璃项目正在设备安装，预计 10 月底前将安装完毕进入调试生产，同时国内武汉、成都、烟台、保定、柳州五地的卫星仓库建设也在按计划进度落实，这些项目完成后将进一步完善国内市场布局、提高销售服务能力、节省包装运输费用。同时，公司加快海外战略的落地实施，报告期内，俄罗斯卡卢加州汽车玻璃项目已完成大众、通用、日产等汽车厂商的配套资质认证，并进入转产切换阶段；美国俄亥俄汽车玻璃项目，完成项目公司设立、项目用地及厂房的购置等前期工作，项目正按原定计划有序推进；同时为配套该项目的原材料供应，降低成本，进一步完善产业链和发挥协同效应，项目公司 7 月 17 日与 PPG公司签订协议，购买其位于美国伊利诺伊州的二条浮法玻璃生产线资产，并计划对其进行升级改造成二条汽车级优质浮法玻璃生产线。投资项目的陆续完成，将有利于公司更健康地持续稳定增长。
（4）、按照股东会和董事局的授权范围和有效期限正在有条不紊地按计划推进 H  股发行并拟在香港联合交易所主板上市的各项工作。

研发费用大幅度上升

市场有效性的典型，静待明天！

大致看了一下半年报有几个点：1、资本杠杆率提升，有利于ROE的提升。在当前融资成本下降的时候，提升资产负债率对股东有利。2、毛利率提升1.76%，基本上和想象的差不多，原材料今年的价格比较低。3、议价能力的提升，预收的增长和增幅均高于应收的增长和增幅，2、3两点基本可以断定公司的议价能力有所提升。4、国外营收增速高于国内，汽车玻璃1000亿的全球份额，如果未来福耀能够完成国际化，占到4成（非常乐观的估计了），这是福耀股价上涨的最大逻辑了。5、营收一成，净利润2成，整体增速就那样，不悲不喜。
不好的地方还是老样子：重资本，在建项目又涨了一大截，这些钱没办法不花，这也使福耀估值低的重要原因。