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老白干酒:河北衡水老白干酒业股份有限公司关于召开2022年半年度业绩说明会的公告 网页链接

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2022-09-12 17:01

总体来看,老白干无论总的费用还是各分项目费用对收入和净利润的贡献度,从多个维度看都是最低的,从收入对二费的压强角度(老白干二费占收入比例40%其中销售费用占比31%)看与比较公司今世缘(二费占收入比例19%其中销售费用占比15%)的差距是一倍,而从净利润的角度看,老白干(每1元净利润需要销售费用3.6元,需要管理费用1.1元)与比较公司今世缘(每1元净利润需要销售费用0.5元管理费用0.1元)的差距是8-9倍,换句话说费用的改善潜力是最大的。
收入压强,单纯从广告费(占销售费用的比例是25%)的使用来看,老白干是最好的,但如果把广告费和市场拓展促销推广费综合起来(合计54%)看,老白干也不是最差的(水井坊最差)。从行动来看,2021年老白干广告费用降低了10%,但市场推广费增长了11%,更有甚者促销费(占销售费用比例21%)增长了103%,看来老白干尤其应该关注的焦点应该是促销费的降低,因为促销费用占比销售费用的21%,过高,应该尽快降下来。如果看利润的市场促销压强,老白干(0.5)也是最差的,与今世缘(3)的差距是6倍。进一步确认上述从收入角度得出的结论。
收入压强,老白干列入销售费用的工资薪酬费用(占销售费用比例37%),与最优秀的公司山西汾酒(2017年占销售费用比例是15%而2021年是17%)差距是4倍,与今世缘(23%)和水井坊(13%)的的差距是3倍,人浮于事的问题要尽快解决。从净利润角度看,老白干(0.8)与最优的比较对象今世缘(9.7)山西汾酒(10)差距是12倍,太大了。
管理费(占销售收入比例9%),收入压强,老白干与比较公司今世缘(4%)的差距是1倍多,净利润压强,老白干(每1元净利润需要的管理费是1.-元)与今世缘(每1元净利润需要的管理费是0.1元)的差距是11倍,也要尽快解决。
上述分析,其实辩证角度看,就是老白干的潜力很大。鉴于已经实施股权激励方案,因为历史上老白干有成功实施股权激励的经验,曾经达到近乎50%的年化复合扣非净利润增长率 ,因此对于这次股权激励方案的未来前景应该抱乐观态度