产品毛利太低了，当前是周期底部？一边是优质经营与管理，可10多年了资产负债表还是不好看，投资速度超过了利润积累？

$万华化学(SH600309)$
一直想下手，一直都没能下得了手。粗看了下年报，优点很多，但糟点也不少。摘录几点：
1、聚氨酯系列毛利率27.69%，营业收 入比上 年增7.14%。牛逼！主要产品很稳。但精细化工产品毛利在下降，虽然营收在增加。
2、投资活动产生的现金流量净额-448.30亿，远远超过经营活动产生的现金流量净额267.97亿。这几年的投资一直在增加。很是考验企业把握方向的能力。
3、石油在涨价，原材料占成本是大头，算是对万华成本转嫁经营能力的一种挑战吧。
估值来说，16PE，营收才增5%多点的背景下，也不算低。30.3%分红，股息率在1.8%，说实话不高。个人觉得有二块值得跟踪，一是扩大投资之后的产能提升，从而带来的营收及收益的增加。二是投资收敛，现金流改善之后，有可能带来分红率的提高。

聚氨酯板块毛利率增加3.24个百分点，精细化学品和新材料板块毛利率减少了6.21个百分点，石化板块毛利率继续下滑0.23个百分点，毛利率只有3.51%。聚氨酯的基本盘没什么变化，新的经济形势下销售依然没问题，产能利用率高达98%。但石化、精细化学品和新材料对公司净利润影响越来越大，新材料的竞争格局和盈利能力如何将影响对整个公司的竞争格局定位。
2023年度公司的新项目投资高达430.98亿元，公司的自由现金流是负的。2024年度要看新投产的新材料市场情况如何，以及现金流是否改善。

专业

这股息率不如存银行

$万华化学(SH600309)$
一直想下手，一直都没能下得了手。粗看了下年报，优点很多，但糟点也不少。摘录几点：
1、聚氨酯系列毛利率27.69%，营业收 入比上 年增7.14%。牛逼！主要产品很稳。但精细化工产品毛利在下降，虽然营收在增加。
2、投资活动产生的现金流量净额-448.30亿，远远超过经营活动产生的现金流量净额267.97亿。这几年的投资一直在增加。很是考验企业把握方向的能力。
3、石油在涨价，原材料占成本是大头，算是对万华成本转嫁经营能力的一种挑战吧。
估值来说，16PE，营收才增5%多点的背景下，也不算低。30.3%分红，股息率在1.8%，说实话不高。个人觉得有二块值得跟踪，一是扩大投资之后的产能提升，从而带来的营收及收益的增加。二是投资收敛，现金流改善之后，有可能带来分红率的提高。

宁波mdi技改项目投产了吗？

聚氨酯板块毛利率增加3.24个百分点，精细化学品和新材料板块毛利率减少了6.21个百分点，石化板块毛利率继续下滑0.23个百分点，毛利率只有3.51%。聚氨酯的基本盘没什么变化，新的经济形势下销售依然没问题，产能利用率高达98%。但石化、精细化学品和新材料对公司净利润影响越来越大，新材料的竞争格局和盈利能力如何将影响对整个公司的竞争格局定位。
2023年度公司的新项目投资高达430.98亿元，公司的自由现金流是负的。2024年度要看新投产的新材料市场情况如何，以及现金流是否改善。

周期平均150应该没啥大问题，周期底不好说，18年那惨起来也是很恐慌的。

我说的是估计，根据产能，历史平均开工率，历史平均单吨利润，一年赚个150亿还是能达到。油价对万华影响不是主要的，关键还是下游需求。

拭目以待吧！保持合理的质疑是优点，但切莫盲目的认为万华这类龙头企业的高管们的认知和战略眼光不如我等小散韭菜。三年后再看，到底是万华的管理层盲目瞎搞飘了，还是我等眼光认知跟不上。三年快得很！

这个周期还需要经济增长配合，现在全球都这鸟样，想要很好也很难

他应该还有成本估计不到10块甚至更低，应该不会都跑的