这个业绩不错，明天基本可以涨停了

四季度和明年一季度还会更难看，苦日子远没有过去

集采落地想高增长是不可能的，利润稳定就是最好的表现

没研发还增长个啥，搞不懂总是说要把研发加回去是个什么思路

研发费用增加8个亿，增长24%，否则利润还是增长20%+

$恒瑞医药(SH600276)$ $贝达药业(SZ300558)$ 

1）三季度营业收入同比下降15%，净利润微跌，前三季度营收和利润基本持平上年同期，主要还是PD-1增速放缓和集采带来的影响；

2）还是有亮点的：

2.1 账上现金多了40多亿，140亿现金不论是推研发还是并购都会很从容；
2.2 销售费用基本持平，今年三季度同比去年三季度只增加了9000万，符合销售费用跟随营收波动。中报销售费用46.7亿，三季度23亿，基本持平前两季度，创新药推广放缓，估计增速跟前两季度也差不多；
2.3 研发费用41.4亿，同比去年增加24%，研发销售比超过20%。中报研发费用25.8亿，相当于三季度花了16亿，研发推进在加速；

3）按照中报创新药占比40%估算，前三季度创新药收入应该在80亿左右，同比增长的速度在放缓（中报创新药收入同比增加40%）；

4）第五批集采今年10月份开始执行，预计影响恒瑞10-12月约20亿的销售收入；明年影响60亿销售收入。而且随着PD-1内卷严重，卡瑞利珠明年的增速会继续放缓。PARP抑制剂今年营收5亿，明年预计10亿。

恒瑞的业绩可能要到明年中报才能触底；

5）看马上要出台的创新药医保谈判降幅如何，如果降幅大的话，恒瑞的业绩要重回高增长需要更长时间。近期甚至传出广东联盟要集采已过期或即将到期独家专利药产品，集采/谈判政策已经成为药企发展的最大制约因素。

ZF一方面鼓励创新，要保护知识产权，产业升级；另一方面又打压创新药企的发展，疯狂压价创新药，甚至专利期内的药品都想集采。现在连恒瑞这样的龙头药企都开始负增长，政策的影响之深值得领导们反思了，是时候往回调调了。中国创新药发展的土壤还很贫瘠，不要为了“节省医保基金”把最后一丝希望都给剥夺了。

跌是没用的，多的是接盘散户，耗得住，看你机构扔光筹码

股东人数这么多，主力都走光了吧

比半年报出来的时候，设想的三季业绩好太多了、

四人抬走，太重了

以前动不动给药企意淫高增长的人哪去了?

可以开涨停板了

今天全部卖掉了 买了中信 不知道是不是对的

这应该超预期了

意料之中，股价早已体现，甚至四季度都包含在内