闲聊雅戈尔存量地产结算及服装销售费用
$雅戈尔(SH600177)$
这份机构调研记录还是有点内容，其中最值得关注的信息有两点：
4、地产业务在售项目的结转时间？
地产总体战略是“加速库存去化，收缩投入，严控风险”。存量项目基本会在2024年至2025年集中结算。
解读：雅戈尔在加速地产业务的退出，“存量项目基本会在2024年至2025年集中结算”，这句话的意思其实是2025年之后，雅戈尔基本退出地产业务，因为雅戈尔基本没有新建项目，那两个土储虽然面积大但成本极低，位置偏僻，很大概率不会主动去动工了，所以存量项目基本会在2024年至2025年集中结算之后，基本就没有地产项目了。再延伸解读一下，今明两年地产结算的金额每年不少于70亿元，其中2024年结算的主要楼盘是江上云境，星海云境，雅戈尔海境，未来城一号；2025年借宿那的主要楼盘是明湖懿秋及上述项目尾盘。个人观点，虽然今明两年地产的结算金额可观，但对利润要放低预期，本身项目毛利率和之前不可同日而语，同时估计雅戈尔会做相当数量的计提，毛估估今明两年的地产板块年净利润5到6亿元左右。当然，对于地产板块，最重要的安全回收资金，多赚少赚一点问题不大。各地陆续推出的取消限购等措施也许对雅戈尔地产去库存会有帮助。
3、销售费用增加的原因？
销售费用的增加主要来自员工工资、商场费用、装修费、广告费、折旧及摊销等费用的增长。
解读：这个问答也许解释了1季度服装板块利润低于预期的原因所在，1季度服装板块的营收同比小幅下降可能是因为去年1季度疫情之后报复性增长导致的高基数，而利润的同比大幅下降，估计主要原因是销售费用大增，而其中装修费，折旧摊销费和去年投入十多亿元买入店铺有关，这些店铺的装修改造投入影响了销售费用，但对营收及利润的贡献滞后。所以，对服装板块还得观察2到3个季度，看营收利润是否能恢复增长。

雅戈尔最近门庭若市啊