赤子之心又跑了

太极集团2019年一季报
要点：营业收入31亿，同比增长38%；扣非净利润0.26亿，同比增长78%。
分析：
利润表：
2019年一季度医药工业收入同比增加52.65%，对比2018年一季度45%的增幅和2018年全年32%的增幅，有加速迹象。1-3月医药工业毛利额10.4亿，增加3.5亿，增加52%，毛利率57.66%稳定。而销售费用9.47亿，增加92%，近两年销售费用增幅一直超过收入增幅，尤其是市场维护开拓费和广告费，2019年一季度销售费用率高达30.5%，导致扣非净利润率只有0.8%（仅仅是高开的原因？）。
资产负债表：
净现金-30多亿，有数额不小的短期借款，有还款和付息的压力。预付款项5.66亿，增加58%，公司并未解释原因。近5年公司的应收账款增幅小于营收增幅，而存货增幅等于营收增长幅度，健康。
现金流量表：
公司的销售收现比一直小于1，而经营净现金流常年为负，主营业务没赚钱，所以需要大量的借款维持日常经营。不过经营净现金流自去年四季度连续两个季度大幅正增长，也许是基数比较低的原因。近两年公司支付的其他与经营活动有关的现金中：支付市场维护费、推广费、业务提成费、广告促销费等日常经营支出一直居高不下，若减少此项支出，经营活动净现金流可大幅改善。
估值：
公司目前市值60亿，按照2018年年报预计工业销售20%以上，2019年全年72亿左右，PS不足1倍，低于康缘药业、昆药集团，处于历史底部区域。若营业收入保持此增幅，或销售费用稍微下降，极有可能带来净利润的大幅增长。公司在2018年1月非公开定向增发1.29亿股，股价15.36元，现股价仍低于此价格。
公司现有不足之处，1.公司的高管没有持股，董事长持股数可以忽略不计；2.公司有非常多的担保；3.公司的主打产品藿香正气水提价后，2018年四季报销量明显下降，要想三年达到30亿，难。公司曾在2016年报提出2018年此产品销售达到20亿，没达到。
表面看似问题多多，100亿的销售，只有几千万的扣非净利润，但是，关键在哪里？2月20日公司发布公告，改制获立项，这个是重点，是蛇的七寸，结合财报和公司的种种迹象，其实公司正处于拐点，利用销售费用压业绩压股价的迹象非常明显。

非洲的气候可就不一样了

主要是低开转高开，实际没什么增长的

草，真查不到赤子之心私募的踪迹

收入增长主要来自于两票制后的高开，即过去通过经销商销售，销售给经销商80，记80收入，经销商销售给医院100，当前直接供货给医院，记100收入，但同时吸收经销商销售费用，增收不增利，且看国企改革如何演化！

感觉很牛逼的样子