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我对$云天化(SH600096)$ 期望就是磷中的$赣锋锂业(SZ002460)$ ，储量最大、开矿量最大、磷肥产量最大、业绩弹性大。发展稳扎稳打，向新能源自然延伸，不讲故事讲业绩，这才能久远，才有龙头气象。
中报是非常亮眼的，半年赚的钱超过了历史上任何一年全年，而且明显还有业绩隐藏。磷矿毛利47.5%，磷酸一铵毛利36.8%，磷酸二铵毛利36.2%，尿素毛利41.2%，都是远远领先同业的水平。有息负债持续下降，财务费用大降25%。整体是巨龙出水的感觉。
云天化2013年大重组，注入了集团的磷矿、磷肥、磷化工资源，在此之前云天化只有氮肥。是的，你们看到的08年高点时，云天化只有尿素，年业绩也只有9亿，2013年之后才成为中国磷王。但很可惜，2013年重组带来的了巨大的负债，同时叠加当时中国磷矿开采不受限制，行业下行，所以，多年来云天化的盈利都被银行利息、财务费用吞噬，看不到业绩。可以说，云天化的市值直到今天也从未完全反映中国磷王的真实体量。
直到供给侧改革、三磷整治、碳中和限制供给，国内磷业无序发展结束，国内磷矿产量连续5年下降。叠加这次农业长周期，云天化近几年负债连续下降，其真实实力终于开始体现。
中国磷资源集中在西南几省，其他各省实际上是巨头林立的，比如瓮福、开磷、川恒齐聚贵州，兴发、宜化、三宁齐聚湖北。但云南，云天化是唯一霸主，也是云南国有磷资源的唯一整合者。未来的镇雄磷矿（12亿吨储量，远景87亿吨），已建开矿指挥部的云天化大概率会享受不少探矿权，将彻底拉开与其他磷企的储量、产量差距。
到明年，云天化的磷酸铁/磷酸铁锂大概率投产，和多氟多合作的六氟磷酸锂投产，进入锂电产业链是大势所趋。因为磷化工企业在磷酸铁/磷酸铁锂行业有着很大的成本优势、资源优势和产业一体化优势，这个行业未来的格局会很不一样，狼来了。