就在6月1日，在纽交所上市的$灿谷(CANG)$ 发布了未经审计的2021财年一季度审计报告。今天我们就一起来看看灿谷的一季度经营情况。灿谷、狮桥、平安是我近几年一直看好的三家企业，也在几年前分别写了专门的文章阐述我的观点。现在看来，当初的预测还是相对准确的。甚至让老穆有点飘飘然，觉得自己还是具备进入投行潜质的。在进入正题之前，先用点时间吹一吹老穆的方法论。
其实看企业的方法很简单，一是要看企业的业务模式是否可以创造长期可持续发展的价值。二是要看企业是否敢啃行业内的硬骨头，并能坚持不懈。三是看目标定位是否准确并和自己的发展方向相匹配。四是看企业是否能够聚焦发展，懂得取舍。五是看企业的战略规划是否清晰，战术执行是否到位。六是要看企业的发展与整个大环境的发展变化相匹配。七是看主要领导人和团队。
回到我们今天的话题，灿谷一季度的财报表现还是非常不错的，下面我们来分享几组数据。数据来源于灿谷集团的公众号。
1、第一季度，公司总收入为人民币11.24亿元，较去年的同期人民币2.46亿元增长了356.8%。超出了管理层之前的预期上限7%。这可以说是超大幅度的增长，剔除受去年疫情影响的因素，也依旧可以看出，灿谷依旧处在高速发展的阶段，而其在车交易服务和后市场服务的布局已经成果初显。和贷款促成交易一起形成了灿谷当下发展的三驾马车。
2、看看主要收入的构成，就可以验证我做出的判断。一季度，车交易服务收入为人民币5.72亿元，占总收入比的50.9%。汽车贷款促成业务收入为人民币4.12亿元，较去年同期人民币1.2亿元增长了243%，占总收入比36.7%。后市场服务业务收入为人民币6253万元，较去年同期人民币4906万元增长了27.5%。占总收入比5.6%。三者总和的占比已经超过了总收入的90%。
3、再看风险状况，截至一季度，公司所有已完成并在存续期的汽车贷款的M1+以及M3+逾期率分别为1.23%和0.54%。而截至2020年底，两个逾期率指标分别为0.98%和0.42%。总体来看，逾期率均有上升，但仍在合理范围之内。可以看出几个问题：第一，灿谷的整体业务质量依旧较高，也彰显出灿谷的高质量管理能力，作为一家以助贷平台起家的公司，逾期率指标是必须要关注的。第二，受疫情影响和国内经济调整的影响，近一段时间，风险指标持续上升是大概率事件，真正考验一家公司经营管理能力的时刻才刚刚开始。
4、再看公司业务网络建设情况，截至一季度，公司涵盖的总经销数为47017家。相比截至2020年底的数据48487家，减少了1470家。灿谷给出的解释是为了提高业务网络的运营效率，淘汰了部分未达到公司运营风险和店面流量指标的经销商。经过几年的努力，灿谷已经基本度过了拓荒期，下一步发展方向一定是强化经销商的质量。所以这种情况的发生是合情合理的。对于经销商的服务和管控能力是成熟平台公司的核心能力。也是持续发展的核心动力。厂商系出身的灿谷高层是深谙此道的。同时，我们可以重点关注一下灿谷打造的经纪人模式。如果不出我的预料，这将是一两年后灿谷手中最大的杀器。
5、再简单的看一下公司的营业成本和费用情况。截至一季度，公司总营业成本和费用为人民币9.64亿元，大大高于去年同期的1.47亿元。我们主要关注的是结构，占总收入比超过50%的车交易服务，体现了灿谷在这个业务板块下的高速发展。车交易服务的高速发展必定会大幅拉升营业成本和费用，比如前置仓的建设。但同时随着业务量的大幅提升，也势必会降低公司的营销推广费用，管理费用和研发费用占比。所以说成本总体的增长是符合发展规律的，在这里我们就不深入探讨了。
6、最后看看营业利润与亏损情况。一季度，灿谷营业利润为人民币1.6亿元。公司净亏损2.74亿元，主要是受投资理想汽车的公允价值变动的影响。投资理想汽车是灿谷非常成功的投资案例，我们大可不必在意一时的得失。去年理想汽车在行业中的表现，已经让灿谷大赚了一笔。理想汽车与灿谷的合作是互补性极强的合作。灿谷庞大的经销商线下网络，其实已经等同于为理想汽车组建了一只庞大的经销网络。今后，我们在关注灿谷核心三驾马车发展的同时，也极其有必要关注一下“灿谷资本”了。
整体情况就是如此，灿谷主营业务的发展应该还是可以持续看好的。但是随着业务的扩张，营业成本和费用也必定会大幅上升，投入产出比值得我们后续持续关注。另外一条线，只能说“理想”奔着理想努力加油吧。你好，我好，大家才是真的好。
（来源：老穆）