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看了半年报，有几个疑问，也联系了投资者关系部门的人了解了一下。
1、半年报里退学费比例跟往年比差不多，我的理解就是退费率其实不高的，学生们、家长们都想抓住最后的培训机会，除非是疫情等因素关闭的网点。
2、使用权资产从18.57亿减少到11.83亿，说明截止到11月份，网点退租工作还没有彻底完成。那么6万裁员中，估计有小部分赔偿放在了12月的三季报里了(这部分裁员和退租造成的亏损，我估计还剩一点），当然，新东方的说法是高中部和K9有的地方共用了教室，那么我想这些教室的利用率可能会降低？或者一个网点缩减了部分上课场地。
3、物业及设备净额的从5月的8.65亿减少到5.9亿，8.65亿是减掉累计折后的5月份净值，半年从8.65减少到5.9亿，主要是关闭的网点的装修成本、家具及教学设备、电脑等损耗。这个新东方方面也是这么说的。
4、48亿现金扣掉负债（8亿应计开支+10.6亿预售学费）后，现金还有近30亿美金，48亿按照2%利息计算，还0.96亿的利息收入，新业务用俞老师早前的说法，估计要2、3年才有起色，现在东方甄选的直播业务抓住了"专门剪辑俞老师短视频"+“直播发现金红包等福利”、时不时还直接拉俞老师过来直播，增粉明显提速了，昨晚的销售额到了157万，超过了东方甄选的首播日。
5、8亿多亏损里主要是 裁员赔偿和退租网点的装修成本。
6、半年报，把K9涉及到的所有绝大部分亏损计提了，包括裁员赔偿和网点退租。（新东方方面说的）
一些风险点
1、高中的业务大部分还在继续，同时也不保证没有风险，看各地政府对高中业务的具体政策。
2、长期投资净额（5亿多）大部分投资在教育领域，近半年整个教育板块估值出现大幅回落，看半年报基本上没有出现减值。新东方方面说5月份的年报里做了计提部分。
以上是关于新东方半年报的一点看法(不保证对哈)，以及和投资者关系部门了解到的一点信息。教培在面临A4时，还是很脆弱的。
这个监管的确会降低杠杆率，有点像房地产行业预收款监管。但新东方账面的流动资产，应该是远超过其日常运营所需的，本来是可以把很大部分分红给股东的。就算预收的学费要被冻结，不允许提前用于支付其他开支，这个商业模式本身也是很好的，事情还没办，就提前把钱都收到手里了，不用怎么担心应收账款收不回，而老师的工资不用在上课之前就一次性发。而且，不同班级结课确认收入日期是错开的，一个班结课了，收入确认完，可以给另一个没结课的班级垫付招生费、老师工资、场地租金等，也不至于一点收上来的学费都不能利用……
这个实际上算出来是还掉所有负债、清算后可以轻易变现拿到手的资金，按破产价算的。一般也不能再把盈利业务的估值再这么加进去，因为剩下业务的运营需要用到这些流动资产。但新东方，我相信把这部分多出来的流动资产分配给股东，也不影响它的运营。