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珍酒李渡总体符合预期

珍酒李渡2023年报摘要：
1.白酒行業的競爭不斷在變化，我認為白酒企業能夠從當前競爭中脫穎而出的四大 關鍵要素是：品牌、產能、渠道和團隊。珍酒現已成為 醬酒核心產區貴州第三大產能的白酒企業。集團在2023年10月執行了一項廣覆蓋的員工股權激勵方案，基 本涵蓋了公司全部骨幹人員。
2.在品牌建設方面，我們啟 動了回廠遊和品鑒會體驗的升級工作，以期更好地培育核心優質目標客群，也會 有針對性地對部分媒介渠道重點投放，兼顧品牌打造的深度和廣度；在產品打造 方面，隨著醬香基酒儲備今年有望接近10萬噸，我們會進一步提升現有主力產品 的品質，並推出更多覆蓋不同消費場景和價格範圍的新產品；在渠道開發上，我 們對珍酒執行雙渠道增長戰略，分別對傳統流通渠道和新興渠道部署其各自專有 的策略和團隊進行拓展，並繼續投入資源以建立良性的渠道秩序，進一步提升我 們的經銷商質量。
3.我們生產及銷售醬香 型、兼香型及濃香型白酒，其中醬香型白酒是我們的主要增長引擎。根據弗若斯 特沙利文的數據，按2023年收入計，我們是中國第三大民營白酒公司。
4.，2023年我們在業 務運營方面重點採取了以下關鍵舉措：(i)我們重視產品組合優化，繼續擴大次高 端及以上價格範圍的產品組合，並增加相同價格範圍內毛利率較高的白酒產品的 收入貢獻；(ii)我們開發了中端價位的白酒產品，以迎合對價格實惠且優質的白酒 產品的市場需求；(iii)我們投入資源以提高白酒產能，尤其是基酒產量方面，並 進一步提高我們對優質基酒的儲存量；(iv)我們分配更多資源推動渠道周轉和終端 動銷，以加快我們的產品在市場上的周轉；(v)我們尋求將經銷商持有的存貨維持 在健康水平，並密切關注其銷售業績，以確保經銷及銷售的最佳狀態；(vi)我們通 過沉浸式推廣策略推進我們的多渠道銷售網絡並優化我們的經銷商群體；(vii)通 過我們優秀的白酒研發團隊，並與專業機構合作，我們在基酒釀造過程中採用嚴 格的控制措施，以發揮我們白酒產品的極致風味；及(viii)在組織架構調整後，我 們進一步提高了銷售團隊的銷售效率。
5.珍酒專注於次高端醬香型白酒產品，並戰略性地加強其在高端價格範圍的影響力， 以保持品牌銷售穩定增長和持續高端化的動力。根據弗若斯特沙利文的數據，按 2023年收入計，珍酒為中國第四大醬香型白酒品牌（去年排名第五），並在五大醬 香型白酒品牌中實現了最高的同比增長率。截至2023年12月31日止年度，珍酒貢 獻我們約65.2%的收入。
6.李渡在其基礎市場江西省站穩陣腳，並正在戰略性地 向全國擴張。
7.湘窖為湖南省地區領先的高端白酒品牌。開口笑是專注於中端產品市場的湖南知名白酒品牌。
8.於2022年按基酒年產能計，珍酒在中國及貴州所有醬香型白 酒品牌中分別排名第四及第三。
9.過往我們已積累充足基酒庫存，以支持我們的次高端及高端白酒產品的快速增 長。龐大的基酒產能和基酒庫存的積累一直是我們的戰略重點及核心競爭力。隨 著產能不斷擴大，我們將能夠(i)儲備充足的陳釀基酒，以不斷擴充我們的次高端 及高端產品矩陣，並增強我們未來在次高端及以上白酒市場的競爭力；(ii)提供充 足的優質基酒以滿足對我們現有的次高端及以上價格範圍的白酒產品不斷增長的 需求；及(iii)逐步以自釀基酒取代第三方基酒供應，從而提高我們的毛利率。
10.经销商营收占比88.60%，直销占比11.40%。
11.我們的毛利 率由截至2022年12月31日止年度的55.3%上升至截至2023年12月31日止年度的 58.0%，主要是由於持續作出以下舉措：(i)我們通過提升高端產品的收入貢獻， 以及提升在相同價格範圍內毛利率較高的產品的收入貢獻，持續努力優化產品組 合；(ii)隨著我們的產能擴大，逐步用我們的自釀基酒來取代第三方基酒，原因是 從第三方採購的基酒的單位成本一般高於我們自有生產基地所生產的類似質量及 種類的基酒的單位成本；及(iii)推出符合我們ESG理念的極簡包裝風格的產品系 列大幅降低了包裝成本。

珍酒的平均售价低于公司旗下其他品牌，珍酒不是高端化吗？