毛利率由23.3%下降至18.7%，冲击还是挺大的。
龙头玖龙纸业2019下半年的毛利率不降反升1.4个百分点至17.1%，但还是低于理文造纸。
公司近期持续回购，拿住！

重新看了一遍理文的19年业绩。营收和净利继续下滑，毛利率已经跌至14、15年的水平。之前还抱有预期的卫生纸分部业务毛利仍在下滑，证明纸浆价格低迷带来的价格战仍在持续。在这块，中顺洁柔要比理文强好几个段位。过往的业绩会记录似乎证明管理层对生活用纸的渠道铺建没有花太多的心思，销售费用占比相比18年没有显著提高也间接证明了这一点。唯一的好消息是存货周转天数重新回到了16年的水平，需求端已经开始慢慢恢复。

全年每股股息26仙，20%所得税后，20.8仙。当前价格股息率3.45%。继续持有。

年息2厘几。

自选股里第一份年报