纵观人类的近百年历史，通胀是长期的，通缩是偶尔的。
今年的市场情况比去年复杂，去年是非常确定的，全世界一起印钱。
而到了今年，全球央行都在思考一个问题：继续发货币，后遗症很大，收紧货币，又很讲究技巧，这对全世界央行，尤其是对美联储来说，是一门“精细活”。
经典的美林时钟，围绕经济和通胀，构成了四个板块：过热、滞涨、衰退、复苏，四个不同的阶段有着不同的资产配置方案。
比如说在复苏阶段，地产、汽车和家电表现较好；在经济过热阶段，煤炭，有色、机械表现较好；在经济滞涨阶段，医药、食品饮料、农林牧渔表现较好；在经济衰退阶段，银行、交运、电力表现较好。
但是这边也有一个问题，最近几年，经济周期似乎越来越不明显了。
经济周期越来越不明显的原因，在我看来和央行释放流动性有关。
现在全球央行的调节机制，尤其是货币的调节机制越来越强大。很多时候可以非常成功地通过流动性的释放和收紧来调节经济周期，因此经济周期的波动越来越平缓，这就导致经济周期给资产定价带来的影响越来越小，反而是货币对经济、对股市的影响越来越明显。
说到货币，那就得看美联储资产负债表了。
非常简单，美联储花钱买的任何东西都会成为其资产的一部分。
这段曲线有两个特点：1、大幅；2、快速。
规模大幅扩张：最新数据显示，美联储的资产负债表已经突破了8万亿美元。这个数据相对于2020年的3月4号之前维持的规模来说，已经实现了翻倍。
规模快速扩张：上一次美联储资产负债表实现翻倍是在2008年次贷危机之后，花了接近5年的时间，也就是到2014年的年初，规模才从2万亿变到了4万亿。
那么美联储花了这么多钱买的是什么？美联储持有证券。
美联储持有证券主要分为三类：美国国债，联邦政府机构证券以及MBS。
在标普500指数这个界面，我把标普500指数、美股的850天均线和美联储的资产负债表叠在了一张图上。不难发现，在美联储扩表的进程中，每一次按下暂停键，美股都会出现明显的调整。
所以，美联储在这轮放水周期中何时开始缩表，将会是美股面临调整的最大压力。
但实际情况更为复杂，持有股票的我们，就像少女，知道男朋友会来，又担心他乱来。
美联储只是在口头谈论缩减资产购债规模(Taper),实际上它还在扩大资产购买计划，好比男朋友总是花言巧语，但总是不拿出一些实际行动。
不过话说回来，作为趋势交易者，即使是知道未来终有一天美股会要下跌，但在那一天来临之前，我会继续享受这场舞会，继续派对。
既然选择继续享受派对，其中一个比较典型的，就是伴随着通胀的预期而来的，原油价格持续反弹。
上图可见，WTI原油价格自2020年的4月27的12.91美元一桶，一路飙涨，目前在74美元/桶左右。
原油价格的上涨，直接带动石油石化板块的共振。下面这张图，时间点也是从2020年的5月份开始，石油石化板块从678.24一路上涨，板块指数最高涨到967.14，接近50%的涨幅。而且每波都是上涨带量，调整缩量，还蛮良性的量价关系。
然后，最为大家诟病的601857中国石油终于也在今年的4月份启动，我这边做了区间统计，两个月的时间涨跌幅也达到了30%。
总结一下，美联储资产负债表的大幅和快速扩张是摆在美股面前的一个重要风险。但在趋势真正出现拐点之前，我的建议是继续顺势而为，尤其是像通胀预期下原油价格的持续上涨，带动A股石油石化这些行业存在结构性的投资机会。 $中国石油(SH601857)$ $隆基股份(SH601012)$ $贵州茅台(SH600519)$