“医药一哥”恒瑞医药（600276.SH）居然跌停了！这只过去的大牛股，创新药的龙头，居然跌停了！直接的原因，就是最新公布的上半年业绩不及预期。今年年初，恒瑞医药股价最高时超过110元/股，最新的股价是48.46元/股，已经腰斩。
总结起来，恒瑞医药今天的跌停，主要是以下几个方面的原因：
1、根据8月19日晚上发布的半年报来看，2021年上半年，恒瑞医药营收132.98亿元，同比增长17.58%；净利润26.68亿元，同比增长0.21%，这一增速创18年新低，显然大大不及市场预期。结合一季报数据计算，恒瑞医药上半年第二季度实现归母净利润11.71亿元，同比降低13.03%，这也是近十年来恒瑞医药唯一一次归母净利润两位数降低。恒瑞医药去年归母净利润为63.28亿元，今年上半年仅实现42.16%。
至于恒瑞医药业绩不及预期的原因，首先是国家和地方带量采购的影响，公司传统仿制药销售下滑；其次是主要产品卡瑞利珠单抗自今年3月1日起开始执行医保谈判价格，降幅达85%，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题，造成卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。
2、根据红星资本局的报道，8月20日，关于“恒瑞医药大幅度裁员”的信息在网上流传。该公司一位工作人员称：“我们本周也接到了投资者对此问题的询问，目前正在调查核实，如果有消息了会及时反馈。”该人员透露，目前还没有调查结果，“待有一个调查结果后，我们届时会向领导反馈，看是否会发布澄清公告。”
虽说这种裁员信息和公司业绩下滑没有必然和直接联系，但从心理情绪来说，当然会对二级市场的投资者产生担忧。
3、恒瑞医药最新市值3100亿元，市盈率49倍、市净率9.5倍。从估值来说确实不便宜，一旦市场有利空传言，股价下跌也就是很自然的事情。
4、医疗器械的龙头迈瑞医疗（300760.SZ）也受集采传言影响，今天大跌17.05%，医药板块纷纷被带歪，由此造成恐慌情绪蔓延。
当然，这是在恒瑞医药跌停后，“事后诸葛亮”式总结出来的四点原因。毫无疑问，恒瑞医药是中国创新药的绝对龙头，医药行业的投资大逻辑，就是中国进入老龄化社会，居民在医疗保健上的支出会加大，尤其是中国的疾病谱系从快性病进入慢性病，癌症是最大的医疗难题，而恒瑞医药的癌症靶向药是绝对的龙头，其研发投入和研发实力也一直是中国医药企业的翘楚。
但医药行业的最大利空，就是集采。一方面，以药养医、药价虚高会逐步得到遏制，大量没有研发实力的医药企业会退出市场或被龙头企业收购兼并；另一方面，也会倒逼医药企业进行真正的创新升级，提升科技含量和研发水平，恒瑞医药这些龙头企业的市场占有率会在激烈的竞争中得到提升。
当然，从资金面来说，目前的A股市场玩的主要还是存量资金，主力资金只会聚焦于业绩有明确增长预期的领域，比如新能源汽车、锂电、光伏、新能源金属等，医药企业的业绩增速下滑，资金退出也就不难理解了。
医药行业的明天无疑是美好的，只是，眼下整个行业面临创新升级的阵痛，是一个洗牌的过程，这个过程会持续多久，考验投资者的智慧和耐心。
对于医药股的投资来说，第一，这个赛道当然是黄金赛道，但目前估值偏高，龙头股业绩增速下滑，股价短期会面临震荡调整，这个考验投资者的耐心和信心；第二，历史一再证明，黄金赛道的龙头股大跌时，就是捡便宜货的良机，但这些龙头股何时会面临向上的拐点，市场的恐慌和担忧情绪何时排解完毕？这就需要我们密切跟踪行业变化和企业最新变化。
（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成投资建议，入市风险自担。）
作者 晓蜀
编辑 杨程