美国市场经历了12年近乎单边的上涨,积累了越来越大的杠杆,不管是投资人,还是企业(不断负债回购)。低利率环境下,一些对冲基金都用到了6、7倍的杠杆,即使再精妙的计算,这样的杠杆率下容错空间都是很有限的。我们在去年3月美股连续熔断时翻了一些标的,负债表亦让我们愕然,万豪这些企业拥有...