斑马消费 范建
贱哥一直不怎么能喝酒，但打内心佩服那些酒量大的朋友，虽然自身不擅饮酒，但贱哥善于观察，将身边的酒友分为几类：
第一类：能喝、善喝，到了酒桌上，一杯一杯地猛抽，千杯不醉。这是真的有量，与自身体质、遗传基因等有很大的关系，一般人学不来；
第二类：有事没事总想来一杯，就着一碗油炸花生米，都能自行干二两。这类朋友，往往在酒桌上不能成为干将，最后，一般是站着进来，扶墙离开。这种，是嗜酒；
第三类：无论啥酒，他都如喝毒药一般难受，非逼不得已一般不碰酒，一旦端杯，最终的结果一定是醉成死狗。身边有这种朋友，就真的别劝他喝酒了，贱哥以人格保证，他们酒后真的很难受。
最近几年，做豆奶起家的维维股份（600300.SH）好像不太爱喝奶了，喜欢上了喝酒，手握枝江酒业、贵州醇等几家知名酒企。
然而，斑马消费（微信ID：banmaxiaofei）分析认为，维维股份属于第二类酒友，喝奶长大的体质，无法适应白酒的烈性。枝江酒业在维维股份手中玩了几年之后，赚钱能力已回到解放前。而4年前收购的贵州醇，一直未能摆脱巨亏的局面。
饮“双沟”，维维爱上了喝酒
贱哥那不堪回首的农村中学生涯，维维豆奶曾是一个美好的回忆。
每到夜里，逼仄、阴暗、潮湿的宿舍关灯熄火，冲一杯维维豆奶，浓浓的奶香瞬间掩盖了满屋子的脚臭味。就着月光，想着隔壁班的那个豆奶一般的姑娘，一杯维维下肚，倒头满意睡去。
维维股份能在2000年上市，财务报表上的数字，应该也有贱哥的一点贡献吧。话又说回来，贱哥能有目前的身高，或也是汲取了豆奶的营养。
上市之后的维维股份，已不满足仅仅做豆奶了。彼时的伊利股份（600887.SH）和蒙牛乳业（02319.HK）还没有做大，公司在西北投资成立天山雪，进军牛奶市场，与内蒙古的两大巨头展开正面竞争。与巨头竞争的结果是，伊利和蒙牛越来越大，天山雪还是那个天山雪。
上市有钱之后，干啥都有底气。看着国内的白酒行业不错，且白酒没有保质期，这可是戳中了维维股份的心窝子。于是，公司就想在白酒行业干一番事业。
2006年，维维股份耗资8000万，收购了江苏双沟酒业38%的股权。两年之后，3600万再度增资双沟酒业，持股比例达到40.6%。
双沟酒业也挺争气，2008年业绩同比大涨近270%，实现净利超过7000万，维维股份也分得近3000万的投资收益。而当年，以乳制品为主业的维维股份，全年的净利润才刚过5000万。
2009年，江苏宿迁市为整合当地的白酒行业，出资近4亿收购了维维股份手中的双沟酒业的全部股权。当年，维维股份虽净利大涨至超过2亿元，但扣非之后亏损达5500万。
二度入局，逆势见真章
一直走保守路线的维维股份，自上市以来一直在多元化的道路上一路狂奔。业务涉及乳业、煤矿、酒业、地产等多领域。
但维维股份的运气似乎都不怎么好。搞乳业遇到三聚氰胺、搞煤矿遭遇煤价暴跌、投资酒业遭遇“八项规定”……所以，上市十多年维维股份的业绩一直是过山车一般上冲下撞。
但在喝酒这件事上，维维股份似乎还比较有信心。
失去双沟酒业之后，维维股份立即在全国寻找优质的白酒资产。蒋红星和一众小伙伴一起创立的枝江酒业，也因为股权分散等问题，急需寻求外部投资者。彼时，港星成奎安代言的枝江酒业，在全国已小有名气。
2009年，双方一拍即合，维维出资3.48亿收购了枝江酒业51%的股权。2013年，再度出资2.4亿收购枝江酒业20%股权。在当时，外界普遍认为，维维是低价获得了枝江酒业的股权。
收购当年，枝江酒业年营收3.6亿，净利润3700万。
从次年开始，枝江酒业就像打了鸡血一般。2010年，营收猛冲至18亿，净利过亿。2011年达到达顶峰，年营收近20亿，净利1.4亿，进入中国白酒行业前十、湖北第一。
2012年，枝江酒业高层大换血，维维系强势进驻，主管销售的“二号元老”曹生武退居经营顾问。
此后几年，枝江酒业的营收开始逐年下滑。2013年，枝江酒业被媒体披露用食用酒精勾兑冒充纯粮酿造酒，对品牌造成巨大打击。
到了2014年，业绩已惨不忍睹。营收虽还有11.5亿，但净利却只有区区1400万。之后，枝江酒业营收继续下滑。最新的年报显示，枝江酒业营收降至8.45亿，净利只有2202万，盈利能力尚不如7年前。
当然，枝江酒业的业绩下滑，有整个大环境的影响。但历经几年的调整，不少白酒企业已逐渐复苏。且不说茅台、五粮液等国字号酒企，同属湖北酒企的劲牌公司，就够枝江酒业学的。2016年，劲牌公司实现白酒销售额20亿，推出才3年的毛铺苦荞酒销售额达到16亿。
从2016年维维股份酒类的广告投放来看，3200万的广告费全部为地区性广告投放，是否意味着曾行销全国的枝江酒，已开始龟缩一隅？
酒过三巡，亏得吐血
维维股份嗜酒。控股了枝江酒业之后，仍不满意。2012年，出资3.57亿收购贵州醇酒厂，并成立贵州醇酒业公司。
枝江酒业虽然盈利能力持续下滑，但仍是维维股份的一头“现金牛”，可贵州醇这杯酒却让维维股份喝得吐血。
贵州醇酒业成立当地，营收1354万，净亏1297万。2013年虽营收过亿，但亏损额达到了8800万。
此后3年，贵州醇的销售规模不断缩小，每年的亏损额一直维持在5000万左右。
对此，维维股份曾公开表示，该公司白酒版块遇到的问题是行业性的，需要将此放到一个更长远的时间里面去判断。斑马消费（微信ID：banmaxiaofei）·原创