最近观察到一个有意思的现象，市场越跌，性价比越低。
中证800持续创新低，8月25日为4018.92点，9月28日为3995.04点，但中证800的股债比却没有创新高，8月25日的股债比是3.1，9月28日为2.91。股市越跌，股票的性价比越低。
我看了一下，这是因为十年期国债收益率开始回升了，8月25日为2.57%，9月28日为2.66%，上行了接近10bp。
根据公式：股债比=指数收益率/无风险利率=（1/PE）/十年期国债收益率
分母端数值变大，计算得出的值越小。中证800下跌的幅度没有十年期国债上行的幅度大，所以股债比反而越小。
但我判断国债收益率上行可能是暂时的。因为影响十年期国债收益率的一个重要因素，就是市场的资金利率中枢。我贴一张图，市场利率中枢在持续引导国债收益率。从8月24日起，市场资金的利率中枢从1.88%慢慢抬升到2.1%，上行了接近30bp。市场对资金需求量变大，大概率是中秋国庆双节导致的，和过年春节一样，节后会慢慢回落。
当前，中证800的股债比是2.92，中证800股债比在2.6以上时，我都是满仓状态。很多人说，这次不一样。我是一个相信大数定律的人，生活中所有的事情，都有它的概率，投资也一样。所以我更喜欢的一句话是：历史不会重演，却总会押着相同的韵脚。
附各大指数估值：
附各大行业指数估值：
