蔡清伟：当老牌香港工业股遇上工业4.0 

(2016-10-13 蔡清伟)

星光集团(403)的业绩报表里藏了个密码：截至2016年3月31日止全年业绩，集团录得营业额约16.2亿(港元，下同)，同比轻微增加1.8%；录得纯利约6811.2万元，按年飙升24.69倍。这两个数据，对比实在强烈。 

细阅业绩报表后，原因主要有二：一，集团精兵简政、强化智能自动化及价值流系统，年度内，集团华南业务得以大幅减省人手，纾缓了工资上涨的压力；二，两个数据基数不同结果引发强烈对比。 

集团励精图治纯利升 

让数据说话：一，集团于2015年的销售成本约12.9239亿元，2016年则为12.6245亿元，两者相差2993.5万元；其中，员工成本(包括董事酬金)于2015年约5.1711亿元，2016年则为4.9943亿元，两者相差约1768万元。 

二，星光于2015年录得约15.9165亿元收入，2016年录得约16.2036亿元，两者相差2871万元，但显示出来只增加1.8%。至于纯利，2015年录得265.1万元，2016年录得6811.2万元，两者相差6546.1万元，但因为基数较小，因而显示出来的是纯利飙升25倍。 

机器人业务提振估值 

星光集团业务可分为「四大板块」加机器人设备，四大板块分别为：(一)保密项目；(二)包装业务，包括华丽包装及特殊印刷；(三)儿童图书和贺卡类业务；及(四)自创产品(ODM)、自家品牌(OBM)业务。 

星光集团于数年前斥资进军机器人设备领域，本月初正式成立前海拉斯曼智能系统(深圳)有限公司专责相关业务。据管理层介绍，拉斯曼研发的系列机器人设备大幅提高集团的生产效率，目前的1000人工厂产能相当以往顶峰6000人的1.67倍。 

专利方面，拉斯曼现荣获10项实用新型专利、7项发明专利、1项著作版权。是一家集研发设计、机械加工、装配调试为一体的高新技术的科技公司。公司占地面积2100平方米，研发团队约有80余名高素质研发人员。 

概言之，当老牌香港工业股遇上工业4.0的东风时，估值可望被进一步挖掘，机器人设备有望成为星光集团新的内在增长引擎。工业4.0的另一个关键词是「私人定制标准化」，如果星光集团都能把握得住，那又该给予额外的估值溢价。