生逢时代转折点下的我们总是充满了焦虑，忙于在信息洪流中找寻安全的避风港，日本上世纪90年代发生的资产负债表衰退教训犹在眼前，处于新旧动能交替关键节点的我们离资产负债表衰退到底有多远？我们手中贷款买来的资产是不是经历贬值，导致净值小于贷款余额的情况？随着身边选择提前还房贷的朋友三三两两冒出来，以及楼市的持续低迷，我想我们真的应该好好思考这个问题。
幸运的是，我们的ZF一直是投资的重要参与者，在逆周期调节中发挥着压舱石的作用。各种以工代赈项目，甚至是我的老家现在也兴起了新一路的乡村基础设施建设，当企业等市场主体投资意愿缺乏时，就需要有看的见的手出来将多余的流动性投到各种实体项目中，创造就业岗位，稳住居民收入。然而，这也存在一个隐忧，那就是形成悬而未决的地方债务堰塞湖，或许如何盘活已形成的基础设施资源，将其换算成可以量化的地方资产，使其创造收益是个好的破局思路。
12月初调整防控政策以来，ZF一直强调拉动内需消费的重要性。的确，在美联储保持高利率蒸煮以及持续缩表的环境下，未来半年，出口的拉动作用必然乏力，我们能打的牌只能是内需了。问题在于，消费需求旺盛是经济繁荣的果，从而再反作用于经济，形成螺旋式上升。接下来要做的是稳住居民的收入增长预期，把人们从保守的阴影中带出来，否则一直陷在担心家庭负债表衰退，只会让大家想尽一切办法增加储蓄，这也是近期居民储蓄余额激增的重要心理因素。
回到近期的市场，上证指数持续回落后，在3000点附近作回抽反弹，但是前期热炒的板块估值依然不低，看起来较为低估的中字头企业也难以看到利润反转的逻辑，这也是为什么大盘股和中小市值股票形成跷跷板效应的原因，市场没有太多增量的资金和反转的预期。要警惕上证50近期补跌的可能性，现在投资者要做的事情就是看好手中的现金，耐心等待市场的第三只脚踩出来。