是不是还要了解这些债所对应的公司,感觉比买股票还要复杂麻烦。好股票买了可以长年不动,可转债还要换来换去。
不熟悉可转债的朋友可能会被广汇汽车的风险吓到,其实大多数可转债的正股都是有很多问题的。
临期策略的好处是,到期日比较近,风险相对小,再加上可转债的要求比较低,即按时还钱,不违约,所以受营收利润等变化的影响小。
三. 质优股双低策略:买入正海转债
正股是烟台正海磁性材料股份有限公司,主营业务为高性能钕铁硼永磁材料和新能源汽车电机驱动系统的研发、生产、销售和服务。
看了一下研报,公司有一定的专有技术壁垒,是国内高性能钕铁硼永磁材料种类最全的生产企业之一。
近年来业绩增长很快,ROE也在提升,2022和2023年已经达到12%-13%,2023年资产负债率为53%。
这只买入价是109+,也在保本(即到期税后收益率为正)的价格买入的。现在溢价率是35%。
四. 减资清偿策略:买入塞力转债
塞力医疗之前回购了股票,当时公告说用于转换可转债,但是后来没有这样办。如果没有按照公告办,按照法规,就应该3年内转让或注销。现在已经超过3年,也没有办。
很多时候,可能就是公司疏忽,把这事儿给忘了。
上市公司持有库存股的期限不超过3年,这一规定是为了限制公司长期持有库存股,影响市场股份供应量。
具体依据是《上市公司股份回购规则》下列规定:
第二条 本规则所称上市公司回购股份,是指上市公司因下列情形之一收购本公司股份的行为:
……
(三)将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司
债券;
……
第十七条 上市公司……因……第(三)项……规定情形回购股份的,公司……应当在三年内按照依法披露的用途进行转让,未按照披露用途转让的,应当在三年期限届满前注销。
因为这事儿,4月25日公司董事长还领了上交所的监管警示。
4月26日,公司召开临时股东大会,审议了相关议案,内容包括:
“现将’塞力转债’的转股来源由’优先使用回购库存股,不足部分使用新增股份转股’变更为’全部使用新增股份’,上述回购库存股份的注销程序将随后启动。”
“公司拟尽快启动办理注销手续。”
不过,即便注销减资使债权人有权要求提前清偿,塞力转债的价格依然不高,今天收盘价只有96.802。
因为塞力是有一定违约风险的。它是典型的瑕疵债,正股连续亏损3年,年报非标,还被立案调查(涉嫌信息披露违法违规)。
而且塞力转债条款规定,下修不能低于净资产,现在塞力医疗的PB是1.3。
公司主营业务为集约化销售、单纯销售以及自主体外诊断产品的研发、生产和销售。公司的主要产品为诊断试剂及耗材、体外诊断仪器设备。
ROE很差,负债率60%,应收账款很高,有网友怀疑大股东占用,存货也不少,固定资产不高。负债结构不合理,短期借款、应付账款多,长期借款少,主要是可转债。转债规模是5.4亿,公司货币只有1.75亿。
考虑到清偿在即,时间比较短,笔者觉得违约概率较小。
而且按照过往案例,登记要求清偿的转债持有人不多,上次美锦只登记了2000多万转债,所以清偿的资金压力不大。
涉及到这种问题债的投资,笔者以后不想做了。不喜欢这种公司,而且需要查看的资料多,风险还高,不适合集中持有。
类似广汇转债这种,是我能接受的底线,再麻烦一些的公司以后就不看了。
五. 退市违约博弈:卖出部分帝欧转债
之前买了帝欧转债,只买了三、五千块钱。卖了一部分,还剩一千块,权当体验、学习一下。
仍然是因为上面说的原因,不想再看这些问题债了。这个策略都是超低价债,基本都是问题很多很麻烦的。
六. 其他
之前除了持有希望转债,还持有少量希望转2。最近市场下跌,希望转债的价格跌到税后到期收益率为正,笔者将希望转2换成了希望转债。
因为希望转债的到期日要早2年,2026年1月到期,风险更小。
(二)总结
经过这段时间的投资,笔者感觉,最不喜欢的是低价债、问题债。
最喜欢的是质优股双低策略,临期下修和减资清偿其次。优点有:看起来轻松、工作量小,确定性高,能够集中持仓,投研性价比高。
临期下修策略中,下修不能超过净资产的转债,也应该避开。
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