桃李面包2023 年度业绩快报显示： 报告期内，公司预计实现营收67.62 亿元，同比增长1.13%；归母净利润5.75 亿元，同比下降10.20%；扣非后归母净利润5.52亿元，同比下降12.37%。
Q4 单季，公司预计实现营收16.96 亿元，同比增长2.24%；归母净利润1.15 亿元，同比下降23.11%；扣非后归母净利润1.08 亿元，同比下降23.87%。
需求平稳修复，单季营收稳增： 四季度市场需求平稳恢复，公司营收端整体实现小幅增长。分区域看，公司发展较为成熟的东北市场预计仍面临一定增长压力，而外埠市场整体表现相对更优。而针对不同地区消费习惯的演变，以及当前消费渠道日益多元化的发展趋势，公司也在不断加强新品研发、调整产品结构，并积极与新兴渠道探讨合作空间，持续满足消费者的个性化和便捷性需求。产能方面，配合主打产品的短保属性，公司也在加速推进华南等地新产能的建设，进一步增强市场服务能力，为消费者提供更加健康、优质的产品消费体验。
返货率上升+产能投放前期费用增加，致使盈利表现承压：公司23Q4 归母净利率约为6.81%，同比下降2.24pcts，盈利能力的下滑预计主要系需求弱复苏背景下，新品推出前期的返货率偏高所致。而新增产能投产后，产能未完全释放且前期费用较多，也对毛利端产生一定影响。费用方面，新投产项目前期进行相关 人员储备，导致管理费用同比有所增长；利息费用的增加也对当期利润表现造成负向扰动，最终综合使得公司盈利端表现较弱。
坚定全国化产能布局，静待需求端改善：公司多年来坚持“中央工厂+批发”的经营模式，致力于构建生产基地的全国化布局。公司23Q2 青岛生产基地正式投产，后续在华南的泉州、广西等地仍有新建产能逐步释放，进一步提升公司市场服务能力、扩大服务半径。渠道方面，公司将继续在东北、华北等成熟市场加快渠道网络的细化和下沉，同时也对华东、华南、华中等新市场增加投入，不断提升市场份额和经营质量，配合产能建设支撑业务开展。当前市场需求仍处于平稳复苏阶段，公司也在积极应对消费渠道变化，并发挥产能优势匹配相应产品，随着需求端逐步好转，整体经营效率有望逐步改善，带动业绩端表现回暖。$桃李面包(SH603866)$
