全球棉花库存下降，关注户外运动赛道高景气度

行业数据跟踪：1）截至2024年3月8日，中国328级棉价为17226元/吨，周跌幅为0.02%，Cotlook价格指数市场价为104.95美分/磅，周跌幅为0.94%。国内棉花成交进入淡季，贸易企业、轧花厂皮棉销售进度放缓，国际棉价上涨后对国内价格具有支撑，下游纺织需求较为稳定；美棉大幅减产且出口增加、市场炒作美棉库存紧张后价格处于高点，目前市场处于盘整观望时期。2）2024年2月越南纺织品、鞋类出口金额为21.00亿美元、13.00亿美元，同比-8.70%、-7.14%。美国、欧盟为越南纺织服装最大进口市场，2023年初以来海外主要经济体处于去库存周期，需求低迷，因此2023年1-8月越南纺织出口持续保持同比下滑态势。伴随去库存持续，2023年10月后越南纺织服装出口增速转负，但降幅为低单位数，较23年1-8月降幅大幅下降，表明海外去库存持续显效。

投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于运动户外行业快速发展，品牌业绩有望保持增长趋势，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登、三夫户外。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合 AIGC 技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。纺织板块， 24年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注细分纺织行业龙头安利股份、富春染织、新澳股份。

风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险等。

注：以上信息来源于公开信息，行业研究报告，不作为投资依据，仅供参考