$鱼跃医疗(SZ002223)$ 国泰君安：鱼跃医疗Q3收入基本符合预期，目标价44.22，维持“增持”评级

鱼跃医疗2023Q1-3实现收入66.63亿元(+30.23%)，归母净利润21.91亿元(+92.93%)，扣非归母净利润16.7亿元(+74.09%)；2023Q3实现收入16.83亿元(+7.65%)，归母净利润6.97亿元(+100.4%)，扣非归母净利润4.15亿元(+29.86%)。预计呼吸制氧在经历2023H1高增长后，需求相对回落，恢复至常规增速；消毒感控类因2022年高基数而增速略承压；其余品类亦具有稳健增长，其中CGM有望贡献增量。公司新一代CGM产品CT3在2023年5月开始上市销售，具备较好的性能优势，618期间表现较好，有望为糖尿病护理板块带来新增量，后续在研产品CT5有望持续提升产品性能。

鱼跃三季度费用水平改善，扣非净利率提升。2023Q3毛利率51.24%(同环比分别+5.2/+0.8pct)，提升明显，预计主要为原材料成本回落及规模效应提升所致；销售/管理/研发费用率分别-0.52/-1.08/-0.54pct，费用管控效果明显，使得2023Q3扣非净利率达24.66%(+4.2pct)。

考虑资产处置收益，2023-2025年EPS预计分别为2.48元、2.20元、2.59元，维持目标价44.22元，对应2024年PE20X，维持“增持”评级。