$鱼跃医疗(SZ002223)$ 鱼跃医疗持续血糖监测系统（CGM）有望复制“制氧机”成功路径

鱼跃医疗CGM产品性能优势较强，14天免校准，MARD值达9.07%，相关技术指标位于国际先进水平，为少数能提供高性能CGM产品的国产厂商，除了个别国外品牌，竞争对手较少。一方面，鱼跃医疗BGM业务正处高速发展期，院外渠道优势较强。糖尿病及POCT为公司三大核心赛道之一，2022年糖尿病护理解决方案收入达5.3亿元，同比增长16%。因为血糖产品自身的盈利模式，其业务的增长是一个量变到质变的过程，多年来，公司不断通过在血糖市场上进行布局和铺垫，前期集中于铺设血糖仪，拓展产品用户，培养忠诚度，通过一定时间的累计并随着公司多年在血糖领域不断地耕耘以及测量精准度与产品力的提升，成就了近两年血糖业务的快速增长。鱼跃医疗将充分发挥第三代CGM产品在临床效果、舒适及便携度、安全性以及数字化管理等方面的性能优势，同时凭借BGM领域积累，叠加其线上线下的渠道优势，今年有望迎来质的飞跃。从天猫销售数据看，其CGM产品销量处于同类产品前列。另一方面，CGM市场广阔，国产替代步伐加速。2021年我国糖尿病患者人数达1.41亿人，且CGM渗透率偏低。中国CGM市场处于发展初始阶段，2020年行业规模仅1亿美元，灼识咨询预计2030年有望达到26亿美元（2020-2030ECAGR34.0%）。目前外资品牌占据了我国CGM绝大部分市场份额，随着国产品牌产品力逐步强化，未来行业国产化率有望不断提升，国内蓝海市场未来可期。美国德康医疗主要靠CGM单一产品在美国销售，市值就超400亿美元，中国潜在市场规模更大，想象空间也更大。鱼跃CGM有望复制“制氧机”成功路径。