本文内容来源于 @真值掘见 。
我们就以$百济神州-U(SH688235)$ 为例：
（声明：百济神州是一家优秀的企业，仅仅是以百济神州举例子，下面的内容没有任何贬低当前百济神州的意思，主要是分析与回顾2018年至今的百济神州，对一些问题做总结）：
百济神州于2018年8月8日在香港上市截止到最近的一次公司信息披露，我们来看两组数据：
百济神州从香港上市到7月31日为止，香港市值扩大了9.29倍（70亿vs722亿）,总市值从821亿扩大到1784亿，也扩大了1倍多。然而股价过去5年上涨了30%，如果截止到8月25日，百济股价仅仅上涨了11%，5年仅仅涨了11%。
进一步分拆来看，很清晰：
在这期间，香港股本扩大了7.5倍左右，新增股本接近5个亿的股本，同时又在A股上市增加了1个多亿的股本。5年间总市值翻了1倍，总股本扩大了70%，是市值的主要贡献，相当于股价对于企业市值的影响远小于公司的股本稀释融资的影响。
可见，对于biotech：
股价变大和变小都容易；
但对于股本变大容易，股本缩小几乎不可能！（甚至投资biotech相当长的时间，市值的增长主要靠股本稀释推动而非股价）
再来看看港股的股本5年间扩大7.5倍（总共净增加了4.9亿股本）百济是如何做到的？
从结构来看：
股权激励增加了1.38亿股本，配售新股增加了3.52亿。
这意味着什么？
这意味着百济神州5年里增加的股本28.16%的比例都用于股权激励用于留住人才和高管！1.38亿股本相当于150亿~350亿港币市值的股票，过去几年每年还是巨额百亿的亏损，然而上百亿的股票高管及员工们已经拥有了，投资人呢？目前还处于苦苦挣扎之中。。。
稀释较大比例股份在港股市场的机制会较为普遍且灵活的，很多biotech每个月都会因为股权激励而稀释股本，只是多少的问题。
$药明生物(02269)$ ：药明生物的股本之前做过1拆3，假设所有发行的股本都按照1拆3之前的股本基数来进行计算，药明生物上市至今股权激励的新增股本在1.6亿以上，总共的股本净增加了2.54亿左右，相当于60%左右新增的股本的股权稀释都用于股权激励。
$君实生物-U(SH688180)$ ：港股上市后稀释的股权主要在A股ipo+增发（合计1.57亿股）、A股股权激励（0.0786亿股）以及港股配售（0.365亿股）。整体看君实生物稀释股本比例没有那么夸张，股权激励资本运作的水平远不如百济神州和药明生物。
因此，投资biotech且又打算长期持有的投资者，一定要考虑未来企业股权稀释的水平情况否则可能会吃大亏！