侦探哥上次说到，每年度的上半年业绩披露就像公募基金们一年一度的“期中考试”，基民们就是阅卷人，因为公募基金与基民存在契约关系，帮助基民赚钱是基金的责任与义务。
在交上来的所有试卷当中，成绩自然会有好有坏。成绩漂亮的基金通常都是相似的，他们几乎都做对了许多事情，想要买到这样的的基金需要认真挑选又常常需要碰运气。
但成绩拉胯的基金就各有各的不同了。关注绩差基金，能够发现基金的各种潜在雷点，能够学到更多，也有助于我们以后在投资基金过程中避雷。所以这一次侦探哥继续关注绩差基金和中枪绩差基金次数较多的基金公司。选取的范围是成立满一年，即成立日期在2020年6月30日之前的普通股票型基金（不含股票型指数基金）。
本文是2021年上半年基金业绩回顾系列的第二篇。
根据Wind数据显示，符合条件的普通股票型基金共有453只（区分各类份额计算，下同）。选取其中2021年上半年收益率倒数前20%的基金90只，我们发现其中有些公司的产品出现的频率明显比较高。下面是中枪业绩倒数20%的基金公司名单，嘉实基金的产品中枪7次、招商基金中枪5次、前海开源基金中枪5次。
（2021H1收益率倒数前20%基金公司中枪个数，普通股票型基金；数据日期：2021年6月30日，来源：Wind）
上一次分析过了招商基金，这一次就来分析一下前海开源基金。
投研实力令人疑惑，
股票型基金业绩首尾两端
根据Wind数据，截至2021年6月30日，前海开源基金共有12只成立满1年的普通股票型基金。
（截至2021H1，前海开源基金成立满1年的普通股票型基金；截图日期：2021年7月18日，来源：Wind）
值得注意的是，2021年上半年的股票型基金冠军花落前海开源基金家。排名第一的前海开源公用事业（005669）在半年内取得了高达44.6%的回报，在市场整体震荡的环境中能有这样的表现实属不易。
但是我们也要看到，即使前海开源基金出了冠军基金，也掩盖不了该公司还有大量绩差基金的事实。其中前海开源再融资主题精选（001178），业绩排同类第448，差于98.9%的同类基金，完全是垫底水平，上半年不仅没有帮投资者赚钱，还大幅亏损了4.2%。
这再次提醒我们：买基的时候一定要精挑细选，不要拿自己辛辛苦苦赚来的钱开玩笑！好了，下面我们来具体分析一下前海开源基金和它的绩差基金，看看问题出在哪里？
公开资料显示，前海开源基金管理有限公司（简称前海开源基金），成立于2013年1月23日，总部位于深圳市，注册资本2.0亿元人民币，法定代表人王兆华，开源证券股份有限公司持股25%，北京市中盛金期投资管理有限公司持股25%，北京长和世纪资产管理有限公司持股25%，深圳市和合投信资产管理合伙企业（有限合伙）持股25%。
根据天天基金网和Wind数据显示，截至2021年7月21日，前海开源基金目前共有28位基金经理，149只基金产品，管理总规模为1305.62亿元，在全行业144家基金公司中排名第39位，规模尚可。
从产品结构上来看，前海开源基金的绝大多数管理规模来自混合型基金。根据天天基金网和Wind的数据显示，截至2021年6月30日前海开源基金在管基金规模主要是混合型基金，规模是795.03亿元，占比超过了六成，其次是债券型、货币型、股票型和指数型基金产品，规模分别为220.71亿元、167.89亿元、121.99亿元和70.02亿元。从规模上来看，股票型基金并不是前海开源的强项。
根据天天基金网数据显示，截至2021年6月30日，前海开源基金的股票型基金规模共计121.99亿元，低于同行平均的182.15亿元，排名28/116；共有股票型基金27只，高于同行平均的19.15只，排名24/116；共有股票型基金经理11名，同样高于同行平均的5.74名，排名19/116。总体来看，前海开源基金的股票型基金，单只产品规模小，但是基金经理数量并不少。
不仅管理规模小，前海开源基金股票型基金的收益表现也不是很能令人满意。根据天天基金网的数据显示，截至2021年7月22日，前海开源基金股票型基金近6月、近1年、近3年、近5年的收益率分别为0.91%、21.74%、83.48%、69.37%，而同期的同类平均收益率分别为2.38%、19.67%、86.26%、88.48%。前海开源基金的股基，长期收益率还是跑不赢同类平均，尤其是近5年的收益率，跟同类平均差距较大。
（前海开源基金股票型基金的收益与规模；截图日期：2021年7月22日，来源：天天基金）
我们能看到，不论是规模还是收益率，前海开源基金的股票型基金都相对较弱。那么会出一批绩差基金也就不足为奇了。但是这些绩差基金具体出了什么问题还有待我们进一步分析。
侦探哥还注意到，前海开源基金最近还发生了比较大的人事变动，总经理秦亚峰于7月1日刚刚走马上任。此外，根据统计，前海开源今年年内已有刘诣博、谢屹、史程、丁尧、谭荐丰共计5位基金经理相继离任。这样的动荡或许意味着公司内部的管理出现问题，可能对旗下基金的未来表现有一定影响，需要基民们注意了。
前海开源沪港深非周期业绩倒数，
崔宸龙回天乏术！？
2021年上半年，前海开源基金有前海开源沪港深非周期A/C、前海开源优势蓝筹A/C、前海开源再融资主题精选5只基金收益率排到了倒数前20%（有多种份额的基金选取A类份额基金进行分析）。
值得注意的是，业绩倒数的前海开源沪港深非周期A/C和冠军基金前海开源公用事业的基金经理都有崔宸龙。为什么同一个人参与管理的基金，出现了如此大的差异？令人震惊！
首先来看前海开源沪港深非周期A（006923）。这只基金今年上半年的收益为2.72%，排名383/453。根据天天基金网数据显示，该基金成立于2019年3月13日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为90.52%，在任基金经理为王霞和崔宸龙，总规模为0.43亿元。
（前海开源沪港深非周期A（006923）的基本资料；截图日期：2021年7月22日，来源：天天基金）
可以看出，前海开源沪港深非周期A（006923）长期表现确实是不尽如人意。截至2021年7月21日，该基金近6月、近1年、近2年的涨幅分别为-11.00%、21.38%、54.18%，而相同时期的同类平均涨幅为别为4.75%、28.65%、108.32%。最近6个月买这只基的基民真是难受了，要承受11%的巨亏。就算从长期来看，该基金近2年的涨幅仅为同类平均的一半左右，实在是差距有点大！
（前海开源沪港深非周期A（006923）的阶段涨幅；截图日期：2021年7月22日，来源：天天基金）
这只基金业绩如此不佳的背后原因是什么呢？
我们先来看看资产配置。根据天天基金网显示，截至2021年6月30日，前海开源沪港深非周期A（006923）的股票占净值比重为90.52%，现金占净值比重为11.01%。长期来看，该基金的股票占净值比重在85%左右上下波动，是标准的股票型基金配置。
（前海开源沪港深非周期A（006923）的资产配置；截图日期：2021年7月21日，来源：天天基金）
再来看看该基金的股票投资策略。根据前海开源沪港深非周期A（006923）最新的招募说明书（20210312更新）的说明，基金主要通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场，基金将精选非周期性行业相关的公司，并优先将基本面健康、业绩向上弹性较大、具有估值优势的港股纳入本基金的股票投资组合。
其实看到这里，我们基本上就知道为什么前海开源沪港深非周期A（006923）上半年业绩垫底了。首先，今年上半年的周期股表现是非常强势的，涨幅在所有板块中都是非常居前的，而基金是投资于非周期行业的，这就完美的错过了周期股的涨幅。
其次，今年上半年的港股在春节过后的表现简直是惨不忍睹，直接跌趴下了，不少公司的股价都是直接腰斩。所以说，基金的投资风格与今年上半年的市场风格几乎是背离的，业绩不好看也就不足为奇了。
（中信周期风格指数的走势（左图）对比恒生科技指数的走势（右图）；截图日期：2021年7月19日，来源：Wind）
最后来看看股票持仓。侦探哥发现，截至2021年6月30日，前海开源沪港深非周期A（006923）的前十大股票持仓主要可以分为两类，那就是医药和高科技。十大持仓里有五只医药股，分别是药明康德、方达控股、泰格医药、药明生物和三生制药。这五只股票占基金净值比重上达到了32.59%之高，说明基金对医药股的配置是相当之重！
虽然前海开源沪港深非周期A（006923）二季末的持仓里有大量的医药股，但是基金一季末的十大持仓里却不见医药的身影，说明这些医药股都是二季度加上去的。
（前海开源沪港深非周期A（006923）的前十大股票持仓；截图日期：2021年7月22日，来源：天天基金）
实际上，医药股今年二季度的走势还是非常亮眼的。根据Wind数据，医药ETF在二季度的涨幅达到了11.69%。但是前海开源沪港深非周期A（006923）在此期间却一直处于亏损状态。所以很大概率上，基金加仓医药股是比较晚的，到目前为止没怎么吃到医药的上涨。
好了，看到这里我们基本上清楚前海开源沪港深非周期A（006923）上半年业绩垫底的原因了。基金估计是上半年主要重仓了非周期股和港股科技股，结果与市场风格走反，净值大跌。二季末调转枪头加仓医药股，但是可能为时已晚，没能把基金净值拉起来。
（前海开源沪港深非周期A（006923）的规模变动；截图日期：2021年7月22日，来源：Wind）
前海开源沪港深非周期A（006923）业绩这么差，基民当然用脚投票，大量赎回。基金从成立之日起，规模就一路狂跌，到现在已经不足5000万，有清盘风险的可能。
此外，侦探哥想说，前海开源沪港深非周期A（006923）的基金经理崔宸龙同时也是上半年冠军股基前海开源公用事业（005669）的基金经理。同一个人管理的基金，业绩能出现如此大的分化，这是为什么呢？。
可能有基金投资风格的因素。当基金投资风格与市场风格相左的时候，基金经理也常常回天乏术。不过，我们想知道，基金经理崔宸龙在管理基金的时候完全没有主观能动性在里面吗？完全按照既定路线去走？即使是暴跌巨亏，也一条路走到黑？
侦探哥担心的是，基金公司是不是在在五五开押宝，是不是在赌市场方向？！安排一些基金走这个风格，一些基金走另一个风格，在风格极致的情况下南辕北辙！总有一些基金是和市场风格相一致的，也就能走在最前面，而与市场风格完全不一致的那些就远远落后，成为倒数基金！但是，基金公司只会跟基民说：“看，我们拿冠军了！”他们不会告诉基民，同一个基金经理，左手是冠军基金，右手是垫底基金！
（冠军股基前海开源公用事业（005669）的持仓；截图日期：2021年7月22日，来源：天天基金）
事实上，同是崔宸龙管理的冠军股基前海开源公用事业（005669）的投资风格就跟开源沪港深非周期A（006923）完全不一样。前者投资了大量的高科技股票，并取得了非常亮眼的回报。既然判断这些股票好，为啥另一只基金就是不买呢?是不是有赌赛道之嫌？这一点还需要基民们多多注意。
侦探哥以前采访过许多公募圈的从业人员，包括基金经理和市场人员，大多都跟侦探哥讲过类似这样的话：“同一个基金经理管理的权益基金产品，一般都不会有太大的差别，因为一个人不可能有几套投资决策。更不可能左右手互搏！”那么到底崔宸龙是一个人能有几套不同的投资决策，还是在赌不同的赛道？那就需要问他自己了！
/// 更多精彩请继续阅读下篇 ↓↓↓：