Texas Instruments Incorporated (NASDAQ:$德州仪器(TXN)$ ) 2024年第二季度收益电话会议 2024年7月23日下午4:30 ET
公司参与者
Dave Pahl - 投资者关系负责人
Haviv Ilan - 首席执行官
Rafael Lizardi - 首席财务官
电话会议参与者
Timothy Arcuri - UBS
Stacy Rasgon - Bernstein Research
Vivek Arya - Bank of America Securities
Ross Seymore - Deutsche Bank
Chris Danely - Citibank
Toshiya Hari - Goldman Sachs
Harlan Sur - JP Morgan
Joe Moore - Morgan Stanley
Dave Pahl
欢迎参加Texas Instruments 2024年第二季度收益电话会议。我是投资者关系负责人Dave Pahl，我的身边是我们的首席执行官Haviv Ilan和首席财务官Rafael Lizardi。如果你错过了发布，可以在我们的网站ti.com/ir找到。此次电话会议正在网上直播，可以通过我们的网站访问。
此外，今天的电话会议正在录音，并将在我们的网站上通过重播提供。本次会议将包括可能导致TI的结果与管理层当前预期存在重大差异的前瞻性声明。我们鼓励你查看今天发布的收益报告中关于前瞻性声明的通知，以及TI最近提交的SEC文件，以获得更完整的描述。
今天我们将提供以下更新。首先，Haviv将开始快速概述本季度情况。接下来，他将提供第二季度收入结果的见解，并详细说明我们在终端市场方面的表现。最后，Rafael将涵盖财务结果，更新资本管理情况，并分享2024年第三季度的指导。
接下来，我将时间交给Haviv。
Haviv Ilan
谢谢你，Dave。我也要开始欢迎大家参加会议。我期待着继续参与我们的季度收益电话会议，并与投资界分享更多关于我们的业务战略的细节。这是我直接分享更多关于我们业绩和战略进展的信息的机会。
现在我将快速概述第二季度。季度收入大致符合预期，为38亿美元，环比增长4%，同比下降16%。模拟收入同比下降11%，嵌入式处理下降31%。我们的其他部门同比下降22%。
现在，我将提供一些关于我们第二季度收入按终端市场分类的见解。我们的结果继续反映出我们在整个周期中看到的各终端市场之间的异步行为。与上季度类似，我将重点关注环比表现，因为此时环比表现更具信息性。首先，工业市场下降了低个位数。汽车市场下降了中个位数。个人电子产品环比增长了中位数，显示出广泛的增长，同时相比2023年第一季度的低点持续改善。接下来，通信设备增长了中个位数。最后，企业系统增长了约20%。
在我将时间交给Rafael之前，我想分享一些关于我们产能投资的评论。我们和我们的客户对我们300毫米制造产能扩展的进展仍然感到满意。这些投资反映了我们对未来机会的高度信心，原因有几个。首先，我们对半导体内容的世代增长抱有高度信心，特别是在我们有更多接触和强大产品地位的工业和汽车领域。
其次，地缘政治可靠的低成本300毫米产能将变得越来越关键和有价值，而我们的投资使我们能够在规模上支持客户需求。为了分享更多我们认为对所有股东理解有帮助的进展细节，我计划在8月20日与Rafael和Dave举行一次非周期性的资本管理电话会议。在会议期间，我将提供更多关于我们产能投资的详细信息，以及收入和每股自由现金流情景的框架。
接下来，我将时间交给Rafael，以回顾盈利能力、资本管理和我们的展望。
Rafael Lizardi
谢谢Haviv，下午好，大家好。正如Haviv提到的，第二季度收入为38亿美元。季度毛利润为22亿美元，占收入的58%。环比毛利润率上升了60个基点，主要由于收入增加以及制造单位成本降低，这是由于工厂负载增加以及更多的内部制造，更多的晶圆在300毫米上。
季度运营费用为9.63亿美元，同比上升3%，大致符合预期。在过去12个月的基础上，运营费用为37亿美元，占收入的23%。季度运营利润为12亿美元，占收入的33%，同比下降37%。第二季度净收入为11亿美元，每股收益为1.22美元。每股收益包括0.05美元的项目收益，这些项目未包含在我们的原始指导中。
现在让我评论一下我们的资本管理结果，从现金生成开始。季度运营现金流为16亿美元，过去12个月为64亿美元。季度资本支出为11亿美元，过去12个月为50亿美元。过去12个月的自由现金流为15亿美元。提醒一下，自由现金流包括CHIPS法案投资税收抵免的收益，第二季度为3.12亿美元。
季度内我们支付了12亿美元的股息，并回购了7100万美元的股票。在过去12个月里，我们总共向股东返还了49亿美元。我们在第二季度末的资产负债表仍然强劲，现金和短期投资为97亿美元。季度内我们偿还了3亿美元的债务。
目前总债务为140亿美元，平均票面利率为3.8%。季度末库存为41亿美元，环比增加2300万美元，天数为229天，环比下降6天。我们预计第三季度TI的收入在39.4亿美元至42.6亿美元之间，每股收益在1.24美元至1.48美元之间。我们继续预计有效税率约为13%。
最后，我们将继续专注于增加长期价值的领域。我们将继续投资于我们的竞争优势，这些优势包括制造和技术、广泛的产品组合、渠道覆盖面以及多样化和长期的市场地位。
我们将继续通过有纪律的资本分配和专注于最佳机会来加强这些优势，我们相信这将使我们能够继续在长期内实现每股自由现金流的增长。
接下来，我将时间交给Dave。
Dave Pahl
谢谢Rafael。操作员，现在你可以开放提问环节。为了让尽可能多的人有机会提问，请每次只问一个问题。在我们的回答之后，我们会提供一个跟进的机会。操作员？
问答环节
操作员
谢谢。我们的第一个问题来自UBS的Timothy Arcuri。请继续提问。
Timothy Arcuri
谢谢。关于地缘政治方面，有一个候选人在谈论中国与台湾的关系。我只是想问一下地缘政治环境是如何影响你们客户的购买决策的。我记得你上次电话会议时提到，甚至你们一些出口产品的中国客户也希望有地缘政治可靠的产能。我想你提到这是汽车行业越来越大的一个因素。你能谈谈这个吗？这是否开始为你们带来一些市场份额的增长？
Haviv Ilan
谢谢Tim。我来回答。首先，地缘政治可靠的产能对我们来说不是新事物。当紧张局势开始上升时，我们大概在两三年前就开始看到这些需求出现了，但现在三年过去了，很明显，客户通常在最高层次上更加关注。我说的是CEO或首席采购官在审查他们的供应链，确保他们能够应对任何可能的风险，其中一部分是地缘政治紧张局势。
这就是TI的优势所在。我们是一个非常独特的供应商，因为我们能够在规模上提供产能，也就是说我们建设的晶圆数量和产能规模非常大。我们的产能非常经济，因为在300毫米晶圆上制造我们的产品可以降低每个芯片的成本，然后在我们内部的组装和测试工厂制造也提供了非常好的低成本结构。
最后但同样重要的是地缘政治可靠的产能，这意味着我们的工厂主要在美国建造，主要在德克萨斯州和犹他州的Lehi，我们提供的产能在规模上、经济性上和可靠性上都是很高的。每当有新闻发布时，我们都会看到更多的兴趣。我们在过去几年中看到了这种增长，从这个意义上说，我们与客户的讨论为我们在未来的平台上赢得更多机会提供了可能。我确实相信我们在获得更大的市场份额，这也是我们继续进行投资以满足未来机会的信心来源。
最后但同样重要的是你提到了中国。是的，你说得对。如果我以汽车为例，我们在中国的客户非常关注他们的出口业务。在这方面，我们的产能非常受欢迎，因为我们可以在市场价格上竞争，提供非常有竞争力的产品，同时具备支持他们在中国和中国以外出口业务的可靠性。
Dave Pahl
跟进问题，Tim？
Timothy Arcuri
是的。Rafael，你能给我们一个CHIPS法案的更新吗？你知道你们会得到多少吗？你能谈谈这个吗？
Rafael Lizardi
当然，Tim。在补助金方面，我们仍在进行这个过程。我们提交了申请，现在正在与CHIPS项目办公室讨论
细节。但既然你问了这个问题，让我也评论一下投资税收抵免ITC。目前为止，我们已经累计了约18亿美元，这是25%ITC的总额。这项福利已经开始通过减少折旧反映在损益表中。此外，在第二季度，我们收到3.12亿美元的现金福利，这反映在运营和自由现金流中。我们预计第三季度将再收到2亿美元，2024年总计10亿美元。
Timothy Arcuri
非常好。
Dave Pahl
谢谢你，Tim。我们接下来接听下一位来电者的问题。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自Bernstein Research的Stacy Rasgon。请继续提问。
Stacy Rasgon
嗨，大家好。感谢你们回答我的问题。第二季度的强劲主要来自个人电子产品，考虑到工业和汽车市场的下降。也许还有计算器，我不知道其他部门也很强劲。我想知道你们对第三季度环比增长的300万美元增长预期主要来自哪里。是否仍然主要在个人电子产品？我猜可能是计算器或其他东西？我如何看待进入下个季度的终端市场趋势？
Haviv Ilan
谢谢你的问题。Stacy，我会先回答，然后让Dave对第二季度增加一些颜色。所以，如果我回顾第二季度，是的，如果你看我们的结果，工业市场下降了低个位数。汽车市场继续下降中个位数。这是连续第三个季度的下降。虽然从同比来看，仍然表现良好，意味着下降不到10%。第二季度下降约9%。
是的，个人电子产品表现强劲，我确实看到该市场在整个周期中下降。它在2023年第一季度见底，我们看到该市场在逐步增强。再次，它环比增长了中个位数，但同比接近20%。所以那里的确表现强劲。我还要说，在企业市场上，是的，虽然收入较小，但我们看到那里的恢复，我相信库存调整已经结束。
关于其他业务，它由于我们的计算器业务和我们的DLP业务的增长而增长，后者主要服务于个人电子市场。Dave，也许你可以增加一些关于部门的颜色，因为我们谈到第二季度。
Dave Pahl
是的。我认为我们已经看到，即使在工业内部，我们的部门也表现异步。所以，当我们首次看到工业疲软时，实际上是在2022年第三季度，这是工业的高峰期，我们谈到了大约一半的部门显示出疲软，这些早期但我称之为早期部门中的一些已经找到了底部并开始增长，你可以看到一些底部形成过程。
其他部门我们只有三四个季度的时间，我们还有几个部门继续以两位数的速度下降。所以，再次，我们看到所有市场都表现异步，在工业内部我们也看到了这种情况。Stacy，你还有跟进问题吗？
Stacy Rasgon
是的。也许重新问同样的问题。你们指导的收入环比增长约3000万美元。我如何看待这3000万美元增长在第三季度的终端市场？
Haviv Ilan
是的，Stacy，我在电话中，但我们仍然不会为第三季度按市场提供指导。我的意思是，在范围的中点，我们预计收入增长约7%。但是你知道，第三季度环比增长对我们来说并不罕见。通常这是一个季节性季度……
Stacy Rasgon
我问的是主要是TE（技术设备）……
Haviv Ilan
是的，通常第三季度是一个季度，如果你回到COVID之前的日子，这是客户为假日季节准备终端设备或终端产品的季度。所以对公司来说通常是一个强劲的季度，我们现在看到的是与我们预测范围中点的非常相似的行为。我不知道Dave你是否还有什么要补充的。
Dave Pahl
我认为已经很好了。
Haviv Ilan
好的。
Dave Pahl
谢谢你，Stacy。我们接下来接听下一位来电者的问题。
Stacy Rasgon
谢谢你们。谢谢。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自Bank of America的Vivek Arya。请继续提问。
Vivek Arya
谢谢你回答我的问题。我想问一下中国市场，不仅是需求方面，你是否看到任何新增供应会对定价产生影响？每次问这个问题，不仅是TI，行业内的回答总是IP不在那里，他们没有产品广度等等，但他们仍然购买大量的落后设备。Haviv，从全球产能和全球定价角度来看，你认为这是否会成为对TI的担忧？
Haviv Ilan
谢谢，Vivek。让我先回答你关于中国市场的第一个问题，因为我认为这是我们中国业务的一个好季度。我们中国总部的业务环比增长了约20%与第一季度相比。我们在所有市场上都看到了这一势头。我认为所有市场环比增长了15%或20%。所以它们都表现良好。
这是在连续七个季度的环比下降之后。所以，如果你考虑我看中国市场的方式，它暴露在所有市场……所有TI的终端市场上，它经历了整个周期，从个人电子产品开始，然后扩展到工业和企业，最后一点点扩展到汽车市场。但所有这些现在都已调整，第二季度对我们的业务来说是一个好季度。我相信我们现在正在交付终端需求，这意味着客户已经停止管理他们的库存。
现在关于中国的竞争，我不认为这是……我们已经非常明确了，竞争在过去几年中加剧了，我认为它正在变得更加强大。我认为认为这些竞争对手只做简单零件是错误的，这些都是非常雄心勃勃的高度教育的竞争对手。我们的任务是在TI内竞争。我会告诉你，是的，中国市场更加竞争，但我们可以竞争并以非常有吸引力的利润赢得业务。所以我们将继续这样做。我们的目标是继续在中国市场上获得市场份额。
Dave Pahl
是的，如果我再补充一点，Haviv，我们在中国看到的增长在包括汽车和工业在内的所有市场上都很强劲。
Haviv Ilan
正确。
Dave Pahl
所以我认为这是一个重要的点。Vivek，你还有跟进问题吗？
Vivek Arya
是的。谢谢你，Dave。我知道你们第三季度没有提供具体的终端市场评论，但从行业角度来看，你如何描述工业和汽车半导体市场的供需情况？因为我们看到各种各样的数据点。你认为在库存调整和供应问题上我们是否已经接近底部了？如果你能分别描述这两个市场的情况，那将非常有帮助。谢谢。
Haviv Ilan
Dave，我让你来回答这个问题。
Dave Pahl
好的，是的，我认为我们能看到的情况，Vivek。当然我们没有客户库存的数据馈送，也没有客户出货的数据馈送，但我们可以查看订单模式，我们可以看到托盘中的馈送情况，我们可以看到我们的库存和我们的位置。所以，正如我们提到的，取消订单作为一个衡量指标继续下降。我们的交货时间我描述为非常稳定。
我们几乎所有产品都有现货供应。因此，这确实驱动了较低的可见性与积压订单，因为客户可以在需要时获得产品。我们确实认为一些市场PE在2023年第一季度见底，从那时起变得更加季节性。我们看到一些其他市场，正如我们之前分享的，开始增长。所以有可能在一些市场形成底部。我们有工业和汽车市场继续下降。
现在我会说在工业方面，我之前提到一些部门正在形成底部，其他部门继续下降。在汽车方面我们已经有三个季度的下降了。是的，这就是我们今天所处的位置，但我们没有一个强烈的信号可以准确回答你提出的问题。
Haviv Ilan
是的，我唯一要补充的是，Vivek，就差异而言。汽车到目前为止，至少在今年，到目前为止下降了中个位数，这是基于我们在2023年非常好的表现。我们在2023年增长了约17%。我认为这得益于汽车中强劲的世代内容增长。这在内燃机和电动汽车中都存在。所以这也许是我在这两个市场之间看到的细微差异。
Dave Pahl
好的。谢谢你，Vivek。我们接下来接听下一位来电者的问题。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自Deutsche Bank的Ross Seymore。请继续提问。
Ross Seymore
嗨，大家好。谢谢你们让我提问。Haviv，很高兴在电话会议上见到你。所以我会问一个你们可能会回答的问题，也许Rafael也会回答。你们之前至少Rafael在过去给过一些中期更新或电话会议更新，关于资本支出和折旧相对于你们现有计划。所以你们仍然计划每年花费50亿美元吗？Rafael你之前给的折旧范围仍然适用吗？还是我们在这些指标上会有更多的灵活性？
Haviv Ilan
好的，我会先回答，然后Rafael可能会提供更多的颜色。首先，我们的战略没有改变，继续很好地为我们服务。正如我之前所说，工业和汽车中的
世代增长和我们的市场地位、产品组合地位使我们对那里的机会充满信心。此外，正如我们之前所说，客户确实希望并重视地缘政治可靠的产能。所以我们对我们的进展感到满意。我们的资本支出战略为增长提供了产能和灵活性。最后，资本支出支持收入增长，需要为不同的情景做好准备。
我们总是根据我们看到的需求环境、市场动态、增长机会来评估我们的计划和投资。为了更详细地讨论这些内容，我们将在四周后的电话会议上提供更多的见解。这将是一个机会，分享我们的投资计划的更多细节，按照工厂提供更多的细节，然后提供一个收入情景和每股自由现金流和资本支出在每个情景中的框架。
关于折旧，Rafael我不知道你是否还有什么要补充的。
Rafael Lizardi
是的。我会补充折旧。Ross，我将缩小折旧范围，2024年和2025年都是如此。2024年我们现在预计折旧在15亿到16亿美元之间。2025年我们现在预计折旧在20亿到23亿美元之间。
Dave Pahl
你还有跟进问题，Ross？
Ross Seymore
是的，谢谢你们的所有细节，Haviv和Rafael。所以，Rafael，一个问题。如果我没听错你说的，第二季度的毛利率上升，你提到负载增加。我以为你们会减少负载以消耗一些库存，因为你们已经达到约40亿美元的目标。所以有什么变化吗？你们对利用率的预期是什么？
Rafael Lizardi
是的。所以负载大致符合预期，但让我告诉你更多。第二季度负载环比第一季度上升。正如你所看到的，我们的库存基本持平。所以基本上进出几乎是抵消的。至于第三季度，我们预计利用率或工厂负载保持不变或略有上升。在我们对EPS指导的基线中，这是我们的预期。当然我们在季度内有时间根据我们对第四季度的预期调整这些负载。关于第三季度的毛利率，基线的指导范围中点，我们预计第三季度的毛利率百分比将高于第二季度。
Ross Seymore
谢谢你，Dave。
Dave Pahl
谢谢你，Ross。我们接下来接听下一位来电者的问题。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自Citibank的Chris Danley。请继续提问。
Chris Danley
嘿，谢谢你们让我提问。只是跟进Ross的问题，关于毛利率。折旧明年每季度增加约1亿美元。但是如果利用率保持上升，即使没有更糟的情况，你认为毛利率是否可能现在见底？是否有其他因素可能导致毛利率下降或提供顺风，只是给我们一些未来几个季度的机制。
Rafael Lizardi
当然，当然。我很乐意解释。最终，是的，这是可能的。所有这一切都将取决于收入。所以主要驱动因素是收入。因此，除了收入之外，当我们带来更多执行我们的战略来加载更多300毫米晶圆，并带来更多的外部负载内部，剔除折旧的衍生物可能会在75%到85%的范围内。
当然任何一个季度甚至一年你可能会有一些影响，有时利用率或工厂负载不利，有时有利。但总体来说，预计剔除折旧的衍生物在75%到85%之间。所以你可以根据你对未来几个季度或几年的任何收入假设进行计算，做出这个衍生物，然后我刚刚给了你折旧的数字。所以你可以很容易地模型出未来几年毛利率可能会达到什么水平。
Chris Danley
很好。谢谢你的额外信息。这些非常有用。我的跟进问题是关于订单。我记得你们上季度说订单每月都在增加。现在还是这样吗？你认为在工业和汽车市场上我们是否至少接近底部或者你对这两个终端市场的相对情况有更好的感觉？
Dave Pahl
是的。所以再说一次，当你看这些事情时，收入确实增加了，订单也在整个季度中增加，这在第二季度是非常典型的，特别是在我们在中点有增长的情况下，这并不意外。再说一次，其他方面，例如我们所有产品的现货供应和稳定的交货时间，取消订单继续下降。所有这些都表明供需更加平衡，这种现货供应的可用性。所以，还有一个问题，Chris，我没有回答。我不确定它是什么。你能重复一下吗？
Chris Danley
是的，只是我们的订单仍在逐月增加吗？然后在汽车或工业终端市场之间，你对哪一个更有感觉？
Dave Pahl
嗯，是的，我认为我们有一半的部门，正如我之前提到的，在工业内部我们可以看到形成底部，总体来说是一个更好的视角。在汽车方面，我们已经有三个季度的下降了。自高峰以来下降了约13%。相比其他市场的行为来说这是一个相对较浅的下降。这就是我们看到的情况。谢谢你，Chris。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自Goldman Sachs的Toshiya Hari。请继续提问。
Toshiya Hari
谢谢你。嗨，下午好。非常感谢你回答我的问题。Haviv，也许是关于资本支出和你们对长期收入增长的看法的问题。你们一直在资本管理演示文稿中有一张幻灯片，显示了2026年支持的收入为300亿美元，2030年为450亿美元。我知道你们一直在评估你们的计划，你提到在8月的电话会议上会提供各种情景。但我很好奇，2026年的300亿美元和2030年的450亿美元是否仍然是你们的基线情景，还是在与客户的对话后有任何变化？
Haviv Ilan
所以，Toshiya，首先我确实想为8月留下一些内容。我认为那会是一个更好的环境来提供这些信息。我们还会提供支持材料和更新的演示文稿，你会看到正如我所说的不同情景以及我们对它们的看法。对我来说这是一步一步的。当我考虑如何建立我们的资本支出计划时，我们需要考虑下一个高峰期的情况。我们会讨论不同的收入情景，以及资本支出在每个情景中的表现和每股自由现金流。我不想现在就给出所有的内容，但我认为投资者加入并听取我们的最新更新是很重要的。
Toshiya Hari
明白。
Dave Pahl
有跟进问题吗？
Toshiya Hari
有。谢谢你，Dave。关于嵌入式处理的问题。收入环比下降，同比下降也加速了。模拟业务我们看到了一些稳定。所以我很好奇你在嵌入式处理方面看到的情况。这是否纯粹是量的压力，还是也有定价或竞争的成分？我认为该业务的运营利润环比也略有下降。所以只是好奇。谢谢。
Haviv Ilan
是的，让我从高层次的嵌入式业务开始。当我看数字背后的情况，它正在变得更强。我们的产品组合正在改善。当我看这个十年，这个业务对TI的每股自由现金流增长的贡献潜力非常高。所以我对业务的进展感到非常鼓舞。
现在关于周期，周期首先嵌入式与模拟有点不同。它主要由工业和汽车组成。所以它在个人电子产品、企业或通信设备中的曝光较少。这两个市场通常较晚见顶。嵌入式业务与模拟相比，它见顶较晚，大约在2023年中期，而模拟业务在2022年中期见顶。
此外，嵌入式业务今天，虽然Rafael提到过它正在改变，主要是由代工晶圆支持的在上升周期中，我们在这方面感到更多限制，相比我们的内部供应能力。现在这些供应问题已经解决，我们看到客户正在调整他们的库存。这就是我认为正在发生的事情，因此嵌入式业务看到更明显的调整。但总体来说，从上层看，嵌入式业务正在加强，我认为它将在未来继续很好地为我们服务。
Rafael Lizardi
让我补充一下你关于运营利润的问题。正如Haviv所说，传统上嵌入式业务依赖于外部晶圆，但我们现在正在将其内部化，Lehi工厂将不成比例地服务于嵌入式业务，因此嵌入式业务承担了不成比例的固定成本。但正如现在的逆风，它将成为未来的顺风，因为我们将越来越多的嵌入式和模拟产品在Lehi工厂进行认证。
Toshiya Hari
非常清楚。非常感谢。
Dave Pahl
祝你有美好的一天。接下来请下一位来电者。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自JP Morgan的Harlan Sur。请继续提问。
Harlan Sur
是的。谢谢你回答我的问题
，很高兴在电话会议上见到你，Haviv。也许跟进嵌入式问题，因为去年这个业务增长了3%，而模拟业务下降了15%。今年迄今为止，它的表现与同行相当或略好。你之前提到的积极策略变化更多是目录广泛市场的关注。所以从底线来看，过去几年你们在这个业务上取得了很好的进展。
所以随着团队将嵌入式业务更多地转向内部制造，结合策略变化，也许Haviv你能评论一下设计赢得势头吗？在哪些领域你们表现特别好？Rafael你怎么看待将过去主要外包的业务转向内部制造的嵌入式利润改进？
Haviv Ilan
是的，让我先开始，然后让Rafael补充更多的颜色。正如你提到的，嵌入式业务在过去四五年中发生了变化，Amichai做得很好，定位业务使其受益于我们的竞争优势，考虑到制造和技术，从几乎80%外包转向最终可能相反80%内部制造，建立更广泛的产品组合，减少每个插座的收入集中度，并扩展我们的产品组合，利用我们的市场渠道覆盖面。
想想TI的大型销售团队，想想TI.com，越是目录产品越适合我们的战略。所以在这方面，进展顺利。在设计赢得势头方面，它主要是一个工业和汽车业务。因此在汽车方面有很高的可见性。但正如你所知，它需要时间。所以我对设计赢得势头感到鼓舞。我们的销售漏斗相比模拟方面增长了很多，因为每个供应商的销售漏斗都在增长，但我们看到嵌入式设计赢得势头的不成比例增长，相比过去几年和模拟方面。
我会给一些例子。我们在实时控制方面看到良好的势头，想想电动汽车的车载充电器，想想牵引逆变器，在连接性方面表现良好，汽车和其他领域。想想汽车进入，胎压监测和其他车身相关机会。在汽车市场上，我们的雷达系统有很好的位置，并且在增长，赢得了很多新业务，无论是一级供应商还是原始设备制造商。这是前部成像雷达，角雷达，甚至停车辅助和车内感知，雷达在汽车市场中扮演越来越重要的角色。还有很多例子在工业方面，这里终端设备数量非常多，数百种终端设备，但这是我们的目录MCU，我们正在重振TI的存在，并基于我们的MSP系列建立新产品组合，在赢得新业务方面表现非常好，利用我们的渠道优势。所以我可以继续说很多例子，但这只是我对这个业务在这个十年后半段为我们服务的兴奋的证据。Rafael？
Rafael Lizardi
是的，我会补充你关于嵌入式的衍生物问题。当然我们不会单独给出这个细分市场的指导。75%到85%的毛利衍生物不包括折旧，这是我之前谈到的，适用于两者。
Haviv Ilan
是的。
Rafael Lizardi
如果没有Lehi，我会说一般来说，模拟会在这个范围的高端，嵌入式会在低端。但是在接下来的一两三年里，由于Lehi的所有这些成本，所有这些固定成本已经在那里，包括人员，我们将有一些很好的顺风，所有这些的一部分将进入嵌入式。但在更长的时间范围内，75%到85%不包括折旧是一个很好的指南。
Dave Pahl
你还有跟进问题，Harlon？
Harlan Sur
是的。关于渠道覆盖，对吧？我们很久没有听你们谈论ti.com了。我记得最后的数据点是在2022年推动了大约20亿美元的销售额，它有一个额外的好处，从业务规划的角度来看，是一个非常好的需求拐点领先指标。随着你们可能已经度过了当前周期的底部，想知道ti.com是否有任何显著的变化或趋势。从长期来看，团队采取了什么举措来进一步提高客户对ti.com的拉动？
Haviv Ilan
是的。让我从中长期投资开始，然后让Dave增加一些短期的颜色。所以在ti.com的投资方面，是的，它们继续进行。这些对我们来说是非常战略和重要的投资。我们相信有巨大的机会将我们与客户之间的最后一英里数字化。
还有很多客户，我们今天还看不到这些长尾客户。但随着他们转向ti.com，我们可以向他们提供更多信息，我们甚至可以提供机会直接与TI通过电子方式下订单。从这个意义上说，对我们来说，重要的是更好地了解我们的客户，了解终端设备，并提供相关的产品组合以支持他们的增长并赢得市场份额，对吧？
所以这些数据对我们来说非常重要，直接与客户的连接也很重要。为了做到这一点，我们在IT系统上投资。我们在仓库或物流上投资，以便及时为这些客户提供服务，这也是客户选择TI并直接与我们联系的方式。现在在短期内，Dave你可能可以谈谈我们在周期中看到的情况。
Dave Pahl
是的。正如我们预期的那样，通过ti.com下的订单自高峰期以来大幅下降，这只是我认为现货供应的情况告诉我们。但ti.com的好处是客户通过API连接并将他们的计划系统放在上面。
当他们有短缺时，他们可以查看我们的库存，他们可以看到，有些甚至自动化了这个过程，在许多情况下同一天发货。所以我们认为ti.com的长期战略价值远高于短期内的交易价值。所以谢谢你，Harlan。我们接下来接听下一位来电者的问题。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自Morgan Stanley的Joe Moore。请继续提问。
Joseph Moore
太好了。谢谢。我想知道当你考虑这个长期战略时，你有超过200天的库存，工厂利用率相对较低。你认为这是否意味着我们未来不会有短缺，大家可以看到你们的产能和库存，不需要积累库存？这是部分考虑吗？还是你认为我们最终还是会回到这种情况？
Haviv Ilan
再次强调，首先在需求之前投资于产能，然后在库存上进行投资是为了真正改善客户服务，对吧？我们认为重要的是保持这一点，不仅仅是在市场周期的低点时容易，我们公司的考验将是下一个上升周期。你可以建模任何一个上升周期，Joe，但我们希望在即使是非常陡峭的周期中也能为客户提供高水平的服务，我们将为这个机会做好准备。
话虽如此，所有这些都是以非常周到的方式进行的。库存建立在正确的部分，我们有这个多样性和长期位置，这样我们就不会面临库存报废的风险。我对我们的进展感到满意，但考验将来临，我确信它将在下一个上升周期中来临。Dave你想补充什么吗？
Dave Pahl
很好。Joe你还有跟进问题吗？
Joseph Moore
是的。只是跟进这一点，到目前为止，行业内的竞争对手可能会采取更传统的方式，我们可能会看到繁荣-萧条周期。在下一个上升周期中，如果他们无法从三位竞争对手那里获得零件，有没有办法阻止他们积累TI零件，尽管他们不应该这样做。我认为这似乎是行业行为的一部分。你们对这个问题有多关注？
Haviv Ilan
是的。再说一次，我认为我们的产能和我们建立的库存水平是这样的，我们倾向于提供良好或非常高的客户服务水平，对吧？我们的目标是通过周期保持交货时间。取决于你向我们扔出的什么周期，总会有一个周期，或者一个陡峭的周期，我们可能无法做到。但我们已经以这样的方式建模公司，在大多数需求情况下，我们将能够通过周期保持良好的客户或高客户服务水平，这希望能保持交货时间短，我确信这将鼓励客户不囤积库存。这需要证明，但这是我们为未来做准备的方式。
Dave Pahl
是的。
Joseph Moore
非常有帮助。谢谢。
Dave Pahl
如果我补充一点，我会说我在销售中工作了八年，我开玩笑说我从来没有接受过双重订单，所以试图控制客户行为，当事情变得紧张时，人们希望积累更多库存，对吧？所以我认为这是我们行业在可预见的未来的行为，但我们可以在这些时期获得市场份额，这是拥有产能的优势。所以说完了，我们接下来接听最后一个问题。
操作员
谢谢。我们的最后一个问题来自Wolfe Research的Chris Caso。请继续提问。
Chris Caso
谢谢。是的，谢谢。晚上好。问题是关于你们之前提到的中国。我认为中国在第一季度反弹相当强劲。你能否提供更多关于你们在中国看到的情况的颜色？你们觉得这些中国客户仍在消
耗库存吗？你们仍在供不应求吗？
Haviv Ilan
是的，谢谢你的问题。首先，我会说在中国，有一个非常明确的信号，客户已经降低了他们的库存。我们看到这种情况随着市场传播开来。如果你考虑我们描述的不同市场的异步行为，我们在中国也看到了同样的情况。中国的个人电子产品业务在2021年某个时候见顶，企业和工业在2022年某个时候见顶，然后汽车在2023年某个时候见顶。所以你看到这个高峰在三年内传播开来，这我认为是我们看到连续七个季度下降的原因之一，我们回顾我们的历史，这是我们见过的最长的周期之一。
但我可以清楚地看到，这主要已经过去。当然我们总会找到一些工业市场上的部门还在经历这种情况，但非常明显，一旦你开始向终端需求发货，你会看到这种20%的环比增长，这种势头在各个市场上建立。所有市场在中国表现良好，增长在15%到20%之间。所以非常强劲、一致，这就是复苏的样子。现在我们还没有在其他市场看到这种情况。
我甚至会告诉你，像欧洲和日本这样的地区还处于早期阶段，希望每个地区不会需要七个季度，但中国是第一个进入上升周期，COVID开始，第一个进行调整的，现在对我来说，第一个以非常强劲的环比增长和势头上升。所以这就是我的总结，而不是试图暗示我们会在每个其他市场看到相同的行为。
Dave Pahl
你还有跟进问题吗，Chris？
Chris Caso
有。谢谢。只是一个快速跟进，我确信这是你们在8月的电话会议上会解决的另一个问题，但你们缩小了明年的折旧范围。上个季度你们谈到资本支出大约每年50亿美元。第二季度环比下降。50亿美元仍然是今年资本支出的合理方式吗？
Haviv Ilan
是的。这里没有新闻，战略没有变化。Rafael你可以指导资本支出吗？
Rafael Lizardi
当然。今年50亿美元，你在第二季度看到的小幅变化只是季度之间的小幅变化，但2024年资本支出为50亿美元，我给出的折旧数字反映了这一点。
Dave Pahl
好的。
Haviv Ilan
所以让我总结一下我们之前说过的话。我们的核心是工程师。我们的技术是我们公司的基础，但最终我们的目标和衡量进展的最佳指标是每股自由现金流的长期增长。虽然我们努力实现我们的目标，但我们将继续追求我们的三个愿望。首先，我们将像主人一样行事。我们将拥有公司数十年。我们将适应并在不断变化的世界中取得成功，我们将成为一个我们个人自豪的公司，并希望成为我们的邻居。当我们成功时，我们的员工、客户、社区和所有者都将受益。谢谢，祝大家晚上愉快。
操作员
今天的会议结束，你们现在可以断开线路了。感谢你们的参与。